周五晚美豆继续创新低，一时间豆粕看跌至2500-2600的声音又起来！讲讲我的看法，从美豆加权的周期上看，目前已经处于自2021年以来的低位区间了。我们通过下图的水平线也可以看出来。为何强调是2021年，因为自2021开始生猪存栏量开始爬坡，2021-2023这三年里的生猪存栏相对稳定在一个区间。与相对缺猪的2019-2020有本质上的不一样。这也就意味着，不能同向用2019-2020的美豆历史最低价去锚定目前可能出现的最低价格，因为需求的量级就摆在这。
上个月统计局公布了2023年末生猪存栏43422万头，下降4.1%。从上图可以看出，这个量与去年二季度差不多，也处于2021-2023季末存栏数据的区间值。
从公开资料显示 2021-2023年的全球大豆总产量来看，20/21年是3.63亿吨，21/22年是3.95亿，22/23年是4.1亿。而23/24产量目前预估是4.34亿。当然今年这个产量仍然在预估中，因新季的美豆还没种仍存变数，而目前市场下跌的矛盾在于南美的丰产。那我们就粗略的看去年与今年的南美产量来横向对比看下。
去年南美三国总量是1.8805亿吨，巴西产量是1.54亿吨，阿根廷产量是2500万吨，巴拉圭产量是905万吨。今年南美三国的预估总量为2.178亿吨，巴西产量1.553亿吨，阿根廷产量5250万吨，巴拉圭产量1000万吨。今年南美产量大致比去年预计多2975万吨左右，这里面主要的增量贡献在于阿根廷，比去年翻了一倍多。
就在近期阿根廷出现了高温少雨的情况，上月底阿根廷布交所刚调低了大豆的优良率预估，阿根廷大豆作物状况评级较差为14%（上周为8%，去年42%）；一般为50%（上周48%，去年44%）；优良为36%（上周44%，去年14%）。土壤水分23%处于短缺到极度短缺（上周9%，去年51%）；77%处于有益到适宜（上周90%，去年49%），0%处于过剩（上周1%，去年0%）。
紧接着在本月的1号阿根廷罗萨里奥证券交易所(BCR)又发布了一份农业指南，指出近期的高温少雨使大豆产量受到了影响，由于大部分大豆目前处于R3-R4的关键灌浆期，需要更多水分。我截取了其中一段进行了一下翻译。
由上图所讲，大致我们能看出，目前像布宜诺斯艾利斯这类核心产区是需要100-120毫米的降雨量。我通过欧洲的气象模型数据查了一下未来10天的累计降雨量发现，只有极少部分地区可以达到此等雨量的水平，大部分地区处于40-80毫米区间。
再来看看最近阿根廷的气温，我分别挑了4号、7号以及13号的数据，分别做了比较。可以看出从目前到7号高温情况仍然严峻，但到了13号高温的情况就有所消退，大概是与8-9号有降雨预估有关系，但说好是天气模型预估，这个变化肯定是每天都在变。
为何讲这个，是因为当下的市场，一味在交易利空，压根没人去看当下存在的其他可能。当然空方依旧认为目前的高温哪怕减产也改变不了今年整体供应过剩的局面，但别忘了美豆还没开始种呢，巴西豆也让只是提前收获的了不到20%，产量仍然有变数。再加上阿根廷这个高温或多或少也会影响产量，另外跟阿根廷接壤的巴拉圭同样也面临着高温少雨的困扰。
回到前面我们说的南美今年预估比去年多了2975万吨，如果阿根廷这次产量有10%的调减，那么相当于产量就少了500万吨。当然这不是我拍脑袋预估的，是BCR官方农业指南里其中一位研究员提出的。巴西1月Conab的大豆报告并没有完全统计MT、PR、MS、GO这几个州的大豆减产的损失量。而近期巴西的主流机构也纷纷调降了今年的产量，分别调低了400-500万吨左右。接下来本月的8号将迎来2月的Conab大豆报告，会不会大幅调降呢？按主流机构标准调降400-500万吨的话。那么相对去年的量也就多了2000万吨左右，虽然仍旧很多，但压力至少降了。
另外还有一个变数，本月的15-16号美农业部农业展望论坛，将会有一个种植面积的预估。目前不管是小麦、玉米还是大豆价格都跌至种植成本线以下了。但大豆方面，中国的买兴很差，主因就是美豆压榨没利润，巴西豆仍然有轻微利润，这就导致了一个结果。缺了中国这个大买家的青睐从上周的美农产品出口销售统计可以看出，豆系产品除了豆粕，其他销售极差，反而小麦，玉米销售情况正常了，这会不会导致后续的大豆种植面积变少呢？
毕竟今年南美大豆丰产这个理念已经植入了大部分人的认知里。要知道，去年5月底的故事就是美豆种植面积大幅减少扭转的。
另外最要命的是，这些数据全公布的时候，国内交易所已经停盘放假了。7号大商所将提保提高涨跌停板，如果利多在节中爆发，那么节后对多头来说就是狂欢，对空头就是噩梦。
回看国内的豆粕现状，目前油厂的大豆及豆粕库存虽在高位，但已经拐头向下了。而且2-3月的进口量相比往年并不算大，另外近期的提货量开始增加，现货的成交量也开始放大了。这意味着，迟迟不买的下游已经开始补库了，我们从饲料企业的豆粕库存天数的增加上也可以看出端倪。
所以说需求还是在那，并没有减少。只是在供应增加，大豆利空的情况下，下游迟迟不补库，迟迟不提货的手段胁迫了油厂跌价让利。但下游还能一直这样嘛？我看未必。毕竟生猪的存栏量就摆在这，牲口可没办法控制他们食量，所以饲料用量肯定是稳定的，豆粕的需求肯定不会大幅消失。如果美豆节中突放利好反弹，必然会带动节后的豆粕反弹。这里为何用反弹，因为在供应增量的熊市中，仍然只能用反弹去看待，不能看反转。以目前所掌握的数据，也并不足以构成反转。要反转必须后续看到南美产量预期由丰产转向偏紧，后期轮到美豆上场时，再来一轮种植面积或减产的炒作，才能看到。
文章只渡看得懂的有缘人，就好比查理芒格说的那句：我的剑只传给能挥舞他的人
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