惊！30年泛家居行业上市公司数据大揭秘

1月25日，A股、港股全线单边上涨，其中，上证指数上涨超过3个百分点。

当前，国内股市广受关注，针对股市（含A股与港股）波动、投资者保护、资本市场监管等问题，国常会、各部委密集发声。

1月24日，三大部委政策组合拳密集出击，释放重磅利好消息：

国资委在上午盘中重磅提出，将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，中字头个股应声涨停潮；

证监会副主席王建军，罕见在盘中重磅表态要“建设以投资者为本的资本市场”；

收盘后，央行行长潘功胜在现场直播中，罕见直接官宣要降准50个基点，释放一万亿流动性。

王建军副主席首提“以投资者为本”建设资本市场，这是从没有过的！他说，

没有亿万中小投资者的积极参与，就没有资本市场30多年的发展，他们是市场的功臣。保护好广大投资者是我们巨大的责任。

这些年，我们一直在努力，但落实中还有不到位的地方，距离大家的期待还有差距。只有把投资者保护好了，市场繁荣发展才有根基。

我们将把这一理念贯穿到市场制度设计、监管执法各方面全流程，加快完善投资者保护的制度机制，全力营造公开公平公正的市场秩序和法治环境，让投资者切实感受到市场的公平正义。

对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”。对参与造假的中介机构一体追责，让其痛到不敢再为。

1月24日当天，A股指数大涨。次日，A股与港股继续全线大涨。

然而，在大盘大幅上涨的市场之中，泛家居板块的涨幅却未跑赢上证指数。这表明，当前资本市场对泛家居产业的发展前景持保守态度。

其中，家用电器板块只涨了2.4%，定制家居板块只涨了2.19%。

卫浴制品只涨了2.18%，家居用品只涨了1.94%，

还有逆势下跌的板块：家纺板块下跌0.02%，空调板块下跌0.99%。

2022年6月披露招股书的艾芬达已过会，但并未成功上市。

据不完全统计，2023年，已有18家泛家居企业提交IPO申请，全部都未获得通过，仅有悍高集团受到过问询，其他17家则全部中止或撤回。

2023年提交IPO申请的18家泛家居企业具体名单如下：悍高集团、玛格家居、皇派家居、科凡家居、马可波罗、远超智慧、新明珠、云峰新材、好博窗控、图特股份、时代装饰、三威新材、千年舟、欧曼科技、同福股份、书香门地、汇联股份、华鸿股份。

Z察选取了泛家居行业（涉及家电、定制家居、陶瓷、照明、装饰公司等大类）具有代表性的30家上市公司，进行全景透视分析，有众多有价值的发现。

这30家上市公司，从上市的交易所看：有10家在上交所，20家在深交所，表明：泛家居企业更偏好在深交所上市。其中，居然之家是借壳原武汉中商上市的。其他都是通过IPO成功上市的。

从上市年份看，1990年代上市的有5家，其中，A股开市时第一批上市的公司有3家：美的集团（原美的电器）、海尔智家（原青岛海尔）、佛山照明，上市已经31年。格力电器1996年上市，大亚圣象1999年上市，是泛家居行业中的第一家非电器类上市公司。

索菲亚是第一家定制家居上市公司，2011年上市；喜临门是第一家床垫品类的上市公司，2012年已上市，比慕思早了10年。

2017年上市的公司最多，有8家公司在这一年成功实现IPO，其中，就包括定制类头部品牌欧派。

慕思则是最年轻的泛家居类上市公司，上市还不到两年。

从分红次数看，美的集团与佛山照明都是31次，即每年都分红。格力电器晚3年上市，但分红次数达到30次。

海尔智家与美的集团、佛山照明同年上市，但分红次数只有29次，1999年，海尔智家没有分红。大亚圣象有7年没有分红，上市23年，只分红16次。东易日盛在2019年至2022年，连续四年没有分红。皮阿诺在2021-2022年两年没有分红，原因就是恒大等房地产企业爆雷，导致企业严重亏损。

总体来看，绝大多数泛家居企业分红还是很慷慨的。

从分红总额看，超过100亿的只有四家，都是家电板块的，深交所3家，上交所1家。

格力电器以1121.56亿元，成为30家企业中的“分红王”，也是唯一一家累计分红超过1000亿的上市公司。平均每年分红超过40亿，其次是美的集团，分红总额达到927.39亿。这两家与其他上市公司的分红总额之间是断崖式差距，排名第三的海尔智家，分红总额只有292.21亿。平均每年不到1亿元，相当于格力的1/40。

分红总额最少的是从事装修业务的名雕，只有1.23亿，上市7年，平均每年分红不到2000万。同样做装修的金螳螂分红38.98亿，年均分红超过2.4亿，是名雕的12倍。

上市不到两年的慕思，在2022财年两次分红，总额达到8亿，超过了好莱克、大亚圣象、东鹏、江山欧派、金牌、尚品宅配以及同样是做床垫的上市12年的喜临门，表明慕思的盈利能力超强、现金流充裕。

从分红融资比（分红总额/融资总额）看，格力再次以2169%名列第一，分红总额是融资总额的21倍少，也就是说，格力上市以来融资总额不到52亿元，这说明一是格力的盈利能力强，二是格力的资金实力雄厚，格力首创的让经销商淡季打款提货模式，把经销商手里的资金吸到格力的账上，旺季时，格力产品的销售回款非常好，所以，它的现金流很充裕，不需要通过股市去更多地融资。

从这方面看，客观地讲，格力这样的公司，是股民的最爱，是王建军讲的“建设以投资者为本的资本市场”的榜样。

在30家上市公司中，分红融资比超过100%的公司有17家，其他13家公司，从股市融资总额超过分红总额。

比例最低的是皮阿诺和居然之家，两家都不到20%，这表明，它们的现金流与盈利能力都存在很大的问题。

事实上，这两家公司的大股东，都转让了自己的股份，分别引进了保利地产和北京金隅集团，一方面改变现金流不足的状况，另一方面，与房地产商进行深度业务融合，以改善其经营质量。

从这个数据可以预测，这13家公司中，除上市不到两年，且分红8亿的慕思外，其他的财务状况都存在较大的问题，如果不改变过去的经营模式，找到突破口，在可预见的将来，其大股东将不得不转卖资产，以维持公司正常运转。

从1月24日总市值看，30家公司的市值总和超过1万亿，达到1.14万亿，其中，超千亿的只有三家，数量占比为1/10，它们都是家电企业，其中美的集团近4000亿，超过海尔智家与格力电器的市值之和。这三家的市值之和占总市值的比例近70%。

在30家公司中，市值超百亿的只有12家，50—100亿之间的有7家，其余11家，市值不足50亿。

从2022年营业收入看，30家上市公司的总和超过1万亿，达到1.0045万亿。

前三强的格局与市值一样，美的集团以3457亿名列第一，海尔以2435亿名列第二，格力以1901亿名列第三，这三家的营收总额达到7793亿，占比超过77%。其他27家的营收总额仅为2251亿，还不到海尔与美的一家的营收总额，平均每家83.3亿，而超过83亿的只有9家，其余18家的营收都不到80亿。

排名第四的欧派，只有225亿，仅为美的集团的6.5%，连10%都不到。

深入研究这个数据，通过对比分析，可以引发以下思考：其他27家中小企业，与前三家之间如此巨大的差距，深层次原因究竟是什么？

Z察认为，一定是商业模式导致的，前三家都是以标准化的家电产品为主，后端服务，除空调安装外其他的都是轻服务，而且，空调安装已经实现了社会化，因而能够实现大规模生产、大规模交付。

后27家中，尤其是定制家居企业，从构建商业模式开始，就把自己陷入重度服务之中，而且未能完成服务的社会化。

如何解决这个问题，需要欧派等定制家居行业的头部企业去构建一个全新的商业模式。否则，这个模式会制约整个定制家居行业走向海外市场。

值得参照的是，同样做家居行业的宜家，2023年财年（2022年9月1日-2023年8月31日），其全球总营收（total revenues）为290.63亿欧元（约合2264亿人民币），也超过27家中小企业的总营收。

它的模式，也是被全球市场验证过，是可行的，也是能够满足用户需求的。所以，商业模式是决定企业或行业发展上限的关键因素。如果不能重新构建更科学的商业模式，其他家居企业是很难再长大的。

另一方面，科技导致的生产效率问题。前三家企业中，海尔有九座“灯塔工厂”，美的有五家“灯塔工厂”，其生产效率已经达到极限值。其他家居企业都没有“灯塔工厂”。

第三方面，全球市场，前三家的业务都是全球覆盖的，其他家居企业的全球化才走出第一步。

最后，我们再从市值与营收比（简称“市营比”）来看，

市营比是资本市场对企业发展前景的信心，体现的是股价具有多大的溢价能力。数值越大，股票的溢价能力超强。

公牛以3.69倍名列第一。大亚圣象只有0.764，名列最后。总体看，资本市场对整个泛家居产业的发展前景是不太看好的。这与泛家居产业属于高度成熟的产业有关，也与A股市场的资本投资偏好有关。

从国际资本市场的偏好来看，它们对新兴的科技产业的发展前景更有信心，象特斯拉，2022年营收814亿美元，其总市值达6606亿，市营比高达8倍多，苹果营收3943亿美元，其总市值3.01万亿美元，市营比也达到7.6倍。

上述30家公司中，总部在广东的有16家，浙江的6家，上海、北京各2家，安徽、江苏、山东、福建各1家。

表明泛家居产业主要集中在东部沿海的珠三角、长三角与环渤海三个区域。

中西部和东北为什么没有很突出的泛家居企业呢？这个问题，你们怎么看？