近日，A股五大上市险企2023年保费收入披露完毕，合揽保费收入2.69万亿元，同比增长5.21%。整体看来，上述五家2023年全年保费收入均实现正增长。其中，中国平安、中国人保、中国人寿三家险企保费收入超过5000亿元。
在2023年利率下行、预定利率换挡等影响下，上市险企的保费收入涨势不错，但受负债端、资产端压力等因素影响，保险股估值目前处于历史低位。业内基于市场形势研判，2024年，保险板块估值会有修复上升通道，一季度保险业务表现或超预期。从2023年收官情况看，此前透支的需求已有明显恢复，养老、储蓄需求仍然旺盛，叠加供给端个险转型见效和银保以量补价的驱动，供需两端有望支撑险企2024年一季度新业务价值超预期。
#01
中国平安规模保费居首
2023年，中国平安、中国人保、中国人寿、中国太保和新华保险分别实现原保费收入8006.95亿元、6616.49亿元、6415亿元、4234.68亿元、1659.03亿元。其中，中国平安规模保费居首，同比增长4.1%。
从增速情况来看，五大上市险企均有涨幅。其中，中国太保增幅最大，同比增长7.71%；增速位列第二的是中国人保，较去年同期增长6.86%。中国人寿保费增速位列第三，较去年同期增长4.28%。
中国人保在新年致辞中表示，过去一年，中国人保以“八个坚持”指引集团战略优化方向，紧紧围绕金融“五篇大文章”“七大保险”，谋划实施集团八项战略服务，在推进中国式现代化中定位“人保坐标”，从产业园区、汽车芯片、集成电路、专精特新企业，到三大主粮作物、普惠民生保障、安全发展、“一带一路”和区域发展等经济社会各领域，人民保险的服务保障作用更加凸显。在十分困难和复杂的局面下，实现集团保费收入超6500亿元，净利润水平持续保持领先。
#02
需求拉动寿险集体回暖
2023年各家公司实现复苏回暖。其中，中国人寿保费保持领先身位，共揽保费收入6415亿元，同比增长4.3%；平安人寿、健康及养老业务共实现保费收入4985.34亿元，同比增长5.82%；太保寿险保费收入2331.41亿元，同比增长4.86%；新华保险收入1659.03亿元，同比增长1.72%。
过去一年，在存款利率下行、资本市场波动的大背景下，为避免高定价利率带来的风险，至2023年7月底，保险业全面停售预定利率高于3.0%的传统寿险、预定利率高于2.5%的分红保险以及最低保证利率高于2.0%的万能保险，以避免利差损，人身险销售陷入短暂沉寂。此后配合年末“开门红”策略，人身险产品销售业绩又再度回温。
以寿险一哥为例，中国人寿单月保费自8月开始连续四个月增速为负，其中8月至11月分别为-10.3%、-7.2%、-6.4%和-1.2%，降幅环比逐月收窄。直至12月，得益于该公司年末收官与开门红两手抓，中国人寿12月单月保费收入增速实现13%，收官由负转正。
为促进行业高质量发展，自2023年8月起，国家金融监督管理总局依照《保险法》要求，向业内多家人身险公司陆续下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》、《保险销售行为管理办法》等文件，要求“报行合一”，从前端对保险销售行为进行全面规范。业内评价指出，调整预定利率、强化销售监督或对短期内的保险销售带来“阵痛”，但规范后的利好将持续释放。
开源证券分析认为，从全年收官情况看，此前透支的需求已有明显恢复，养老、储蓄需求仍然旺盛，叠加供给端个险转型见效和银保以量补价的驱动，供需两端有望支撑险企2024年一季度新业务价值超预期。
“头雁”中国人寿在日前举办的2024年工作会议上明确提出保险板块要加快转型升级，强化资负联动。同时明确现有队伍升级、新型队伍打造、队伍赋能三大变革措施。
#03
财险“老三家”稳步增长
与寿险回暖相比，财险业务增长有所放缓。当前，财产险发展的长期趋势是向非车险业务倾斜、实现多元化发展。在此背景下，财产险公司的核心竞争力主要体现在产品设计和定价、成本控制和业务结构上。
2023年，财险“老三家”人保财险、平安产险、太保产险表现较为稳健。其中，人保财险实现保费收入5158.07亿元，同比增长6.3%；平安产险实现保费收入3021.6亿元，同比增长1.4%；太保产险实现保费收入1903.27亿元，增速位列第一，为11.4%。
2023年，财险的增长放缓与车险业务的承压息息相关。据中汽协数据，2023年12月乘用车销量同比增加23.3%，但较11月下降2.3个百分点，与之相对，人保财险12月车险保费同比增加3.8%，增速较11月下降1.6个百分点。
具体看，三家财险公司的车险业务保费收入均实现正增长，但增速较2022年同期有所放缓，非车险业务保费收入增速出现分化。车险业务方面，人保财险、平安产险、太保产险2023年车险业务保费收入分别同比增长5.33%、6.24%、5.64%，而2022年增速分别为6.22%、6.60%、6.75%。业内分析，新车增长延续叠加新能源渗透率逐步提升，有望推动2024年车险保费维持稳健增长。
非车险方面，意外伤害及健康险、农险及责任险12月保费收入同比承压，拖累整体同比。唯一具体披露各险种收入的人保财险公告显示，2023年，人保财险意外伤害及健康险揽入保费922.28亿元，同比增长3.63%；农险全年保费582.29亿元，同比增约11.86%。实现双位数增幅的另有货运险及其他险种，全年保费收入分别为53.81亿元及180亿元，增幅为11.41%及30.16%。
业内分析，在高风险业务逐步出清后，非车险有望在政策推动及经济逐步修复下恢复较好增长水平，实现业务结构优化。预计随着大灾风险减弱及各险企持续压降车险费用成本、出清非车险高风险存量业务，综合成本率将迎来改善。
预定利率3.5%的储蓄型产品逐步被预定利率3.0%产品替代后，短期内保费波动难以避免，客户和保险公司均需一定时间适应和调整。但在当前市场环境下，保险产品有望凭借稳定收益或保障等属性维持需求稳步上升，后续产品供给端亦有望逐步丰富，分红险、健康险、终身寿险等产品有望推动产品结构不断优化。
总体来看，未来财险行业集中度将进一步提升。2024年，财产险保费收入有望稳健增长，综合成本率有望改善。龙头财险有望凭借对车险产业链的深度把控，以及数据、定价、服务等优势，进一步提升市占率，并持续维持稳健的盈利能力。政策利好有望助推宏观经济延续复苏，资产端投资收益有望回暖。