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央行降准后股市的变化

高盛给予A股和港股不同评级

中国上市公司Q4盈利可能继续低于预期

中国公司EPS增长落后美国

美国商业活动1月回暖

美国SPAC规则继续收紧

欧元区经济表现低迷

欧元区成本压力下降但压力仍存

ASML季度订单额创纪录

日本服务业增长助推PMI

印度股市出现看跌信号

马来西亚央行维持利率稳定

01

中国

1.下图显示了近10年央行降准消息公布后上证指数五个交易日内的表现。近十年一共有19次降准（含定向降准），其中12次在消息发布后的交易日上证指数出现上涨，7次下跌，平均表现为-0.21%。

来源：边际Lab | FinGraph

2.高盛给予A股“增持”评级，而对港股的评级为“与大市同步”。高盛预测，未来三个月内A股有70%的机会表现优于港股，原因在于A股的短线流动性较好，同时得到“国家队”的较大支持。此外，高盛预计今年北向资金将净买入150亿美元的A股，而南向资金净买入规模预计与去年的450亿美元相当。高盛还表示，目前南向资金持有的港股市值比例约为11%，而海外投资者的占比则为25%。这表明南向资金需要进一步增加其持仓，才能获得港股的绝对定价权。

来源：Bloomberg，高盛，边际Lab | FinGraph

3.中国的上市公司将开始陆续公布第四季度的财务报告，据摩根士丹利称，中国上市公司的盈利可能连续第十个季度低于预期，这将进一步推低估值。由于中国企业普遍不愿提供准确的业绩预报，因此编制中国企业的盈利预期相对困难。根据招商证券基于沪深300指数的分析，中国上市企业第四季度的盈利预计将比去年同期增长5.8%。

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来源：Bloomberg

4.相比于美国上市公司，中国上市公司的每股盈利（EPS）增长预期明显落后。

来源：Bloomberg

5.美国银行预计，受利率高企、楼市疲软和内地游客消费减少的影响，2023年香港经济增长将放缓至2.1%。

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来源：边际Lab | FinGraph

6.中国台湾M2同比增速创下逾三年来最低水平。

来源：边际Lab | FinGraph

02

美国

1.美国1月份商业活动回暖，标普全球美国综合PMI从12月份的50.9上升至52.3，为去年6月以来的最高水平。制造业PMI从12月份的47.9升至15个月以来的新高50.3。服务业PMI从上月的51.4升至52.9，为去年6月以来的最高值。

来源：边际Lab | FinGraph

2.2024年对于风险资产（如股票和企业债券）最流行的看涨理论之一是目前大量的存量现金。这个观点认为，尽管目前现金的收益率较高（大约为5%），但随着美联储降息，这些收益率将下降，持有现金的投资者将寻找收益率更高的资产，例如股票和企业债券。根据美国银行的图表，大量现金囤积似乎在市场上普遍存在。然而，我们不应该相信“场外现金”的谬误。当现金被用来购买股票时，整个金融系统中的现金总量并未改变。换句话说，不存在所谓的形式转换。

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来源：FT

3.空白支票公司（SPAC）的投机热潮已经过去。美国证券交易委员会周三投票通过新的相关规则，目标是为SPAC投资者提供与传统IPO投资者相同的保护，要求SPAC披露更多信息并让高管承担责任，投资者还可以在交易结束前取出资金。根据数据服务公司SPACInsider的数据，在2020年和2021年，超过860家SPAC筹集了2,460亿美元的资金。而去年仅有31家SPAC筹集了38亿美元资金。

来源：WSJ

4. 美国劳工统计局的报告称，2023年美国男女收入差距缩小至历史最小值。其中，女性的周收入中位数为1,031美元，相当于男性周收入的83.8%。不过，不同族裔的性别薪酬差距差异很大。黑人女性的薪酬接近黑人男性的94%，而白人女性和男性的相应数字为 84.1%，亚裔女性和男性的相应数字为78.3%。

来源：Bloomberg

5.唐纳德·特朗普在共和党总统提名竞选中领先，赢得了新罕布什尔州初选。特朗普在周三初步统计的投票中获得近55%，而其对手黑利获得43%。尽管特朗普获胜，黑利在新罕布什尔州的选举之夜派对上依然坚定，坚称竞选“远未结束”。她强调下一个重要的竞选州是南卡罗来纳，她曾在该州担任两届州长，尽管在那里的最新民调中仍然落后于特朗普。

来源：FT

03

欧洲

1.标普全球HCOB Flash欧元区综合PMI产出指数从12月份的47.6升至1月份的47.9。虽然这是综合产出连续第八个月下降，但1月份的降幅是自去年7月以来最小的。根据1月份的PMI数据可估算出的欧元区季度GDP环比下滑0.20%，与去年第四季度0.25%的降幅相似。

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来源：标普全球

2.1月份欧元区制造业PMI连续18个月下降，制造业产出指数连续第十个月下降，但降幅是去年4月以来最小的。货物新订单同样出现了9个月以来的最小降幅。而服务业活动连续第六个月下滑，且下滑速度略有加快，创下自去年10月以来的最大降幅，但服务新业务量降幅却是自去年7月以来最慢的，这进一步暗示需求低迷正在降温。

来源：标普全球，边际Lab | FinGraph

3.尽管运输延迟导致货运成本增加，但PMI调查显示1月份欧元区制造业企业的平均投入成本连续第十一个月下降，但是为去年4月以来最小降幅。与此同时，欧元区服务业企业的成本有所上升，达到八个月以来的最高水平。

来源：标普全球

4.荷兰光刻机制造商ASML公布去年第四季度订单额增至91.9亿欧元，高于第三季度的26亿欧元，创下纪录水平；净利润达20.5亿欧元，同样也创下纪录。其中，深紫外光刻设备的销售额增长了60%，而更先进的极紫外光刻设备的销售额增长了30%。其光刻设备在中国大陆的销售额占总销售额的29%，仅次于中国台湾的30%。相比之下，2022年，中国大陆占总销售额的14%，中国台湾占42%。

来源：FT

5.西门子能源公司报告上一财季的销售额达到7.65亿欧元，略高于分析师的预期。公司将这一增长归功于包括燃气服务和电网技术部门在内的多方面积极业绩。该公司股价当天最大涨幅达12.9%。2023年，由于该公司承认其涡轮机存在严重质量问题，其股价已经重挫。

来源：Bloomberg

04

英国

1.标普全球英国综合产出指数从12月份的52.1升至1月份的52.5，高于经济学家52.2的预期。然而，各部门的趋势明显不同，服务业增长加快，达到去年5月以来的最快增速；而制造业产出在过去19个月中第18次出现萎缩，与工业产出大幅下降超过2%的季度降幅基本一致。

来源：标普全球，边际Lab | FinGraph

2.由于PMI显示英国私营部门活动强于预期，市场降低了对英国央行今年放松货币政策的预期，英镑大涨，创下一个多月来的最大单日涨幅；金边债券则转为下跌，10年期收益率自12月中旬以来首次达到4%。与央行会议挂钩的掉期交易暗示今年降息97个基点，而上周和12月分别为130个基点和150个基点。

来源：Bloomberg

05

亚太

1.尽管日本央行周二维持负利率不变，但在季度展望报告中使用了更加鹰派的措辞。日本央行行长植田和男在决议后也表示，加息前景的确定性正在逐渐上升。虽然加息对股市来说基本上是负面的，但对银行来说却是积极的信号。日本东证银行行业指数在周三的交易中最高上涨了2.9%，攀升幅度为11月以来最大。

来源：Bloomberg

2.标普全球编制的au Jibun Bank日本综合PMI从12月的50.0上升至2024年初的51.1，显示私营部门的状况自10月份以来首次出现改善。服务业增长加快，拉动了综合指数的增长。与此同时，制造业则陷入连续第八个月的萎缩，尽管降幅较12月略有放缓。石川县发生的地震也抑制了年初的制造业活动。

来源：标普全球，边际Lab | FinGraph

3.韩国央行公布的数据显示，1月份韩国综合消费者信心指数达到101.6，五个月来首次高于100的临界点。消费者预期高利率和消费价格上涨带来的痛苦将在今年得到缓解，同时出口改善将为经济带来动力。

来源：Bloomberg

4.新西兰消费者价格在第四季度环比上涨0.5%，同比上涨了4.7%，均符合经济学家预期。4.7%的同比增长率是继第三季度同比增长5.6%之后，两年多来的最小值，显示通胀正在回归到新西兰储备银行1%至3%通胀目标区间上限的轨道上。

来源：边际Lab | FinGraph

06

新兴市场

1.印度Nifty 50指数跌破关键支撑位，确认了看跌的头肩顶形态，指向进一步下跌约 4%至略低于20500点。更重要的是，这一水平位于12月初印度人民党（BJP）赢得三场关键的州选举后出现的看涨缺口区域。

来源：Bloomberg

2.由于一些投资者在反弹后获利了结，上周印度股市外资净卖出金额达24亿美元，创下自2022年6月以来的最高纪录。

来源：Bloomberg

3.汇丰控股的最新印度PMI调查显示，1月份印度经济快速增长，服务业PMI从12月份的59升至61.2，攀升至六个月来的新高；制造业PMI则升至四个月来的新高56.9。

来源：Bloomberg

4.马来西亚中央银行周三将隔夜政策利率维持在3%，符合经济学家一致预测，这一动作为政府在今年晚些时候降低燃料补贴后一旦物价压力激增时采取行动留下余地。央行在一份声明中表示，虽然马来西亚的经济增长有望在2024年有所改善，通胀也将保持温和，但风险依然存在。

来源：Bloomberg

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