本期分享
塔木德咨询——耿新娟
东方甄选事件后，董宇辉、孙东旭、俞敏洪仍旧为“东方甄选”的事业共同体和命运共同体
东方甄选事件终于迎来终局！
12月18日，东方甄选开盘后股价大涨，截至发稿时涨超20%，市值突破300亿港元。18日凌晨，东方甄选微博账号发布的直播预告显示，董宇辉的身份已成为“东方甄选高级合伙人”。12月17日，东方甄选发布公告称，董事会已于12月16日议决解除孙东旭的行政总裁一职，并罢免其公司执行董事职务。
Ø12月18日，东方甄选场观1.04亿元，销售额破亿，为近期最高。
Ø连续多日掉粉后，东方甄选的掉粉趋势在17日逆转，当日涨粉34.1万，销售额7500万-1亿；18日涨粉243.3万，粉丝较出事前的3115.9万人，增长至3123万人。
Ø近日，董宇辉收获新一轮粉丝，于12月17日突破2000万大关。
Ø受此影响，东方甄选收盘大涨21.9%，市值324.8亿港元。美股新东方(NYSE:EDU)盘中涨幅4.95%，市值124.08亿美元。
怎样理解“高级合伙人”和”VP”
董宇辉晋升，俞敏洪的“中国新合伙人”
12月19日，东方甄选(01797.HK)涨3.12%。消息方面，昨日俞敏洪任命董宇辉为新东方教育科技集团董事长文化助理，兼任新东方文旅集团副总裁。
俞敏洪还表示，东方甄选的高级合伙人，并不是大家说的“高级打工仔”的概念，高级合伙人是对公司有话语权的，相当于VP（副总裁）地位，带有股东身份色彩的一个概念。
董宇辉将会在一个月后成立独立工作室，以及成立个人IP直播间，其他主播们也会一起参与，主攻文旅业务。该直播间内容方向包括文化推广、书籍推荐、作家访谈、文旅推广以及传统农产品销售。
近日，针对东方甄选事件，前新东方老师罗永浩数次在直播和社交媒体发言质疑新东方及俞敏洪。
东方甄选（01767.HK）和新东方文旅股权架构
东方甄选脱胎于新东方旗下在线教育平台新东方在线，在“双减”政策之后开始发力电商直播。
Ø2019年公司赴港上市，
Ø2006年新东方教育挂牌纳斯达克；
Ø2019年3月，新东方集团将在线教育业务分拆，新东方在线（01767.HK）挂牌港交所。
Ø新东方在线（01767.HK）于2023年3月14日正式更名东方甄选（全称为：东方甄选控股有限公司）
Ø2023年正式更名为东方甄选控股有限公司，11月21日，并将教育业务作价15亿元卖给母公司新东方，全力进军直播电商。
Ø从股权结构来看，东方甄选第一大股东为新东方教育科技集团，持股54.95%，与北京新东方文旅有限公司同为新东方教育科技集团旗下子公司。
董宇辉的文旅副总裁究竟是否有实权？来看看新东方对于文旅的布局
今天发布董宇辉任职文件的公司为新东方教育科技集团有限公司。董宇辉新职务：高级合伙人、文旅副总裁
经查证显示，
Ø新东方教育科技集团成立于2001年，法定代表人俞敏洪，企业注册资本5000万人民币，主要经营业务是教育培训。
Ø北京新东方文旅公司是新东方教育科技集团的100%全资控股子公司。
Ø对外投资信息显示，由北京新东方文旅有限公司100%控股的北京新东方沃凯德国际教育旅行有限公司，在近两个月时间内，在全国投资了26家文旅公司。
Ø今年11月，新东方还注册成立了——新东方（江苏）文旅投资有限公司。
Ø除了文旅公司，新东方教育科技集团还对外投资了634家企业。
Ø新东方教育科技集团有限公司是东方甄选控股有限公司（简称“东方甄选”01797.HK）的大股东，持股份额为54.91%。
解读东方甄选股权激励“大红包”
孙东旭曾套现逾2亿，目前持股市值超3亿，2023年涨薪超4成，身家3天缩水7500万
孙东旭和董宇辉，都是东方甄选发展的重要推动者。他们从公司的成长中获得了怎样的收益？
据东方甄选2023财年报告披露，担任执行董事、行政总裁（即CEO）的孙东旭，总薪酬包超过1939万元，较上一财年增加逾590万元，相当于涨薪超过4成。
其薪酬包括5个部分，其中，薪金、津贴及实物福利90.6万元（月均约7.55万元），绩效花红425万元，超过56个月月薪，股权结算（购股权开支）1117.4万元，退休福利6.1万元。可见，基本薪酬在其总薪酬中的占比只有5.5%，大头还是绩效花红和股权收益，占比分别为26%、72%。
另一公司高层，执行董事、首席财务官尹强，总薪酬包合计477万元，包括薪金56.5万元（月均约4.7万元），绩效奖60万元，差不多是13个月月薪，大头则来自股份报酬355万元。虽然东方甄选业绩标红，尹强的薪酬和上个财年相比，却减少了222.6万元。
此外，非执行董事吴强的薪酬为32.6万元，三个独立董事的薪酬都是12万元。
可见，公司高层的收入与股权收益息息相关。那么，他们的持股又有多少？
根据东方甄选2023年年报，俞敏洪持有2419.5万股，孙东旭持有1498万股，尹强持有470万股，分别占股比的2.39%、1.48%、0.46%。
孙东旭持有的1498万股，又分为三部分， 这三笔股权的价格都不一样，即：
ØIPO计划行使413.9万股，IPO是1元/股；
Ø通过2019年股权激励计划获得的450万股，激励的价格是8.88港元/股（1.13美元）；
Ø通过2023年股权激励计划获得的300万股（2023年4月11日授出）。2023年激励的代价则是0元，也就是白送。
此外，东方甄选的控股股东新东方（EDU.N）持有55.2%（约2.018亿股），而俞敏洪持有新东方11.8%股权，折算下来，俞敏洪直接加间接持有东方甄选大约4800万股。以2023年5月31日（即2023财年截止日）东方甄选收市价29港元/股测算，俞敏洪持股市值大约是14亿港元，孙东旭大约是4.34亿港元。
“小作文”事件后，东方甄选股价波动剧烈，2023年12月13日大跌近13%，14日企稳反弹2.2%，15日再跌5.6%，收于26.25港元/股。三个交易日，跌了16%，市值蒸发超过50亿港元，最新市值为266亿港元。
按照三天股价跌5港元测算，孙东旭持股市值减少大约7500万港元。
不过，孙东旭已经在股价高位套现了一部分。
2023年2月7日，孙东旭以均价55.6115港元/股出售193万股，涉资1.07亿港元，持股比例从1.57%降至1.38%：2月8日以均价56.9451港元/股出售193万股，涉及1.1亿港元，持股从1.37%降至1.18%。两天合计出售近400万股，套现2.17亿港元。
按东方甄选当前市值，孙东旭被免职后，剩余持股市值仍超过3亿港元，稳住股价，与其息息相关。
4天涨粉500万，董宇辉薪酬多少？
按照此前孙东旭在直播间给粉丝“开会”时的表达，董宇辉薪酬有“几千万”。董宇辉到底有多少薪酬，在本次事件中也一度被热议。
由于董宇辉并非东方甄选的董事和高管，其薪酬未有公开，仅能通过公告推测其大致范围。
2023财年，东方甄选持续经营业务所产生的薪酬开支总额（包括股份酬金开支）为7.36亿元，较2022财年的4.53亿元同比增加62.4%。至2023年5月31日，东方甄选有1479名全职员工及486名兼职员工（2022年5月31日有910名全职员工及390名兼职员工）。
以此全职加兼职总计1965人测算，则2023财年公司人均薪酬是37.5万元，2022财年人均薪酬是34.9万元，增幅大约为8%。如果按照北京兼职日结工资240-260元/天测算，兼职员工人均年薪为8万元左右，则全职员工的人均薪酬或在47万元左右。
董宇辉虽非公司核心高管，但以其贡献，薪酬应当超过上述均值，如果其薪酬+绩效对标孙东旭，则薪资有望达到515.6万元；若对标尹强，则为116.5万元。
此外，董宇辉应当有资格参与东方甄选的2023年股权激励计划。
新财富注意到，东方甄选前后有三次持股计划。其中，董事及高级管理人员可能已根据首次公开发售前计划及2019年计划获授购股权，并有资格作为承授人参与2023年计划。
参与2023年激励计划的有三类人：员工参与者、关联实体参与者、服务提供者参与者。董宇辉应该以员工身份参与。
根据年报披露，东方甄选2023年激励计划授出的股权总量约是10135万股，其中，于2023年4月11日向154名人士实际授出3045.9万股，孙东旭获得300万股，而俞敏洪获得150万股，尹强获得60万股。
扣除3人获得的510万股，则剩余151人合计获得2536万股，人均16.8万股。以12月15日收盘价26.25港元/股计算，对应的持股市值为441万港元。
以12月15日收盘价26.25港元/股计算，对应的持股市值为441万港元。
作为头部主播的董宇辉，如果获得的激励能对标三位高管，则有60-300万股，以15日收盘价计算，对应市值分别为1575万港元（尹强所获激励）、3938万港元（俞敏洪所获激励）、7875万港元（孙东旭所获激励）。
这和其粉丝数量相比，应该不为过。12月17日，董宇辉在抖音账户的粉丝数量超2000万，和小作文事情发酵前（12月12日1300万）相比，短短几天增加700多万。
而对于公司而言，是早作打算“去网红化”，分散风险，还是一心一意以合理机制留住网红员工作为事业合伙人，俞敏洪作出了与昔日不同的选择。
董宇辉们离职，股权奖励是否能拿到股份?
关于这份股份奖励计划，网友们也有一些疑问，其中最令人关注的就是董宇辉未披露在名单中，那么董宇辉是否拿到了股份奖励？以及董宇辉拿到的股份奖励数量是多少？
董宇辉是否拿到了股份奖励？
首先，名单中未披露董宇辉是规则允许的。根据联交所《上市规则》第十七章，发行人向以下人员授予股份需要逐一披露详情：
其次，此前董宇辉在直播间表示，“大家担心的老头（俞敏洪）承诺给我发一股有没有发，发了，但是具体不能说，这个公司有要求保密，肯定不会那么糟，没有大家想的那么差”。所以，董宇辉不出意外是在名单上的。
董宇辉拿到的股份奖励数量是多少？
有网友操心，此次股份奖励计划平均下来每位参与的员工获得市值约426万元人民币的股份。董宇辉会不会“被平均”了？
作为一名带货主播，董宇辉如果炫富，很容易被舆论过度引导。不过董宇辉之前在直播中提到：“俞敏洪现在给我的薪酬非常高了，是高管级别的待遇，我感到非常满足。” 作为一个直播带货为主要营收来源的公司，主播就是核心资产，而董宇辉作为“东方甄选”的“带货一哥”，预计拿到的股份奖励不会太少，若对标财务总监尹强的60万股，价值约为1740万港元，折合约1522万元人民币，也是一笔不小的金额。
同时按“东方甄选”此前披露的2023年股权激励计划，公司可发行股份的最高数目约1.01亿股，占公司已发行股份总数的10%。而此次公布的股份奖励数，仅为2023总计划的30%。也就是说，类似的激励还将继续。“董宇辉们”未来可能得到更多的股权。
另外公告显示，“东方甄选”此次并未采用购股权方式进行激励，而是直接授出股份奖励，归属时股份奖励相关的每股股份的发行价为零。意味着参与者等于直接领到了“东方甄选”派发的股份“大礼包”。
争议下的董宇辉，若提前离职股份怎么办
董宇辉有多少股份会受到影响？
如果当前离职，董宇辉还能拿到股份吗？
首先
在归属上，该股份奖励并不是授予即归属，其形式上为当前授予未来归属行权的期权，在授予后分三年三期进行归属，每年归属授出股份奖励总数的20%至50%。
另外
在公告中的“其他主要限制”一项中也明确了该奖励的相关限制。
Ø其一是“表现目标”，即股份的归属将与公司所设置的个人表现相挂钩，决定奖励是否可以归属到个人以及最终的实际归属比例；
Ø其二是“回拨机制”，当承授人因故终止或未经通知而终止，或因为正直诚信问题、有严重不当行为或违约等情形发生时，已授出但尚未行使的股份奖励立即失效，已交付给承授人的股份，承授人须将相同价值的股份及现金转回公司。
因此，若董宇辉在此时与“东方甄选”进行解约，其极大可能将无法拿到已授予但尚未归属的全部股份奖励。综上我们可以看到，具有期权属性的股份奖励能成为当前企业实现企业内部人力资源价值实现与员工绑定一大有利工具是有其必然性所在的。
首先，低于市价（甚至免费）的授予出资能最大限度给予激励对象实际利益；
其次，非当期归属并附加考核条件的兑现方式及相关限制能够一定程度上调动员工积极性去完成相应目标，同时能够实现员工与企业之间的有效绑定，因此在实践中我们可以看到，具有期权属性的工具越来越多地被运用到了企业的激励实践中去。#股权激励 #股权设计