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集海资源(02489.HK)发布公告，公司拟全球发售5亿股股份，中国香港发售股份5000万股，国际发售股份股4.5亿股，另有15%超额配股权；2023年12月14日至12月19日招股，预期定价日为12月20日；发售价将为每股发售股份0.55-0.75港元，每手买卖单位5000股；创升融资为独家保荐人；预期股份将于2023年12月22日于联交所主板挂牌上市。
集海资源已订立基石投资协议，据此基石投资者同意按发售价认购1.98亿股股份。基石投资者为东方金业(香港)有限公司，且为山东招金集团招远黄金冶炼有限公司(“山东招金黄金冶炼”)的全资附属公司。
综合 | 公司公告 招股书 编辑 | Echo
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据招股书显示，集海资源成立于2005年，是一家黄金勘探、开采及加工公司，总部位于中国山东省烟台市，公司主要销售通过加工金精矿制成的金锭。
根据弗若斯特沙利文报告，公司为2022年山东省第三大黄金开采公司，市场份额为2.6%(按矿山产量计)，但就金矿产量而言，两大参与者的合计市场份额约为78.3%。
此外，山东省是中国最大的黄金生产省份，金矿产量约为41.4吨，占2022年中国金矿总产量的14.0%。烟台市更是在2022年占据了山东省金矿产量的90%以上。集海资源认为，由于在烟台市，公司将继续享有增长机遇。
根据SRK报告，截至2023年6月30日，公司的总计概略矿石储量、控制矿石资源量及推断矿石资源量分别约为2313万吨、3584万吨及3971万吨。
值得注意的是，集海资源运营两座在营金矿，分别是宋家沟露天矿山和宋家沟地下矿山，它们战略性地位于烟台的三大黄金成矿带之一，即牟平—乳山黄金成矿带，相隔约400米。此外，公司还经营一家年矿石处理产能约为200万吨的选矿厂，该厂距离公司的矿山4公里。公司的矿山资产及选矿厂得到了烟台市上下游黄金供应链产业的有力支持，矿山和选矿厂靠近公路，交通非常便利。
财务方面，于2020年、2021年、2022年以及2022年前六个月、2023年前六个月，集海资源实现总收入分别约为人民币3.61亿元、2.48亿元、4.18亿元、2.17亿元、1.97亿元；同期，公司实现年内溢利分别为人民币1.14亿元、5871.6万元、1.21亿元、7247.2万元、5276.9万元。
从市场需求来看，黄金行业无疑是一大“常青赛道”。
据悉，中国的黄金需求于2021年增加至约1,127.9吨，较2020年增加30%以上，主要乃由于对首饰及投资的黄金需求的增长，受疫苗推出带来的经济环境改善以及消费者情绪好转的驱动，首饰需求呈现出自2020年以来的反弹。此外，投资者更加重视黄金投资，致使金条及金币等黄金投资增加。
从长远的角度来看，黄金需求呈现上行态势对于身处于“供应大军”一员的集海资源来说，显然是一大利好消息。不过，更进一步来看，集海资源身上潜在的经营风险也不在少数，亦值得投资者重点关注。
一是市场竞争压力不容小觑。于2022年，山东省有约30名黄金生产商从事黄金开采，金矿产量前五的黄金生产商占山东省金矿总产量的约84.7%。尽管集海资源排名第三，且约占山东省金矿总产量的2.6%，但公司与前两名的差距还比较悬殊(前两名参与者的市场份额约为78.3%)，这些竞争对手或较本公司拥有若干优势，包括，财力更雄厚、技术更先进、矿物资源更丰富等，而这些行业竞争可能减少公司的发展机会，最终可能对业务、经营业绩、财务状况及发展前景造成重大不利影响。
二是，集海资源高度依赖第三方黄金冶炼厂山东国大。在过往年份中，集海资源将金精矿委托于山东国大冶炼成AU99.95金锭，然后向山东国大出售该等金锭，以供其在上海黄金交易所出售。报告期内，集海资源来自山东国大的销售收入占比分别为93.0%、100.0%及100%。
至2021年时，山东国大已成为集海资源黄金精炼服务的唯一分包商，产品集中度持续向山东国大集中，这增加了公司的潜在经营风险。
三是，集海资源的两大矿山服务年限相对较短。若按宋家沟露天矿山及地下矿山的规划产能3300千吨及90千吨计算，二者的服务年限分别为8.5年及7.5年，永续价值相对较低，这也是集海资源在良好资金结构下谋求上市的关键原因，公司需要募集资金收购其他矿山从而提升企业的内在长期价值。
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