保险资管机构是我国金融市场最大的机构投资者之一。最新数据显示，今年三季度末，我国保险公司总资产29.6万亿元，同比增长10.8%。保险资金运用余额27.5万亿元，同比增长10.9%。其中，投资股票和证券投资基金为3.48万亿元，占比12.80%。
长期以来，面对无风险利率下行趋势，加大权益资产配置一直是保险资金运用的必然选择。今年股票市场整体走势较弱，虽然上证指数跌幅不大，但是机构持仓的一些个股跌幅还是比较明显。对于明年的市场环境和投资前景，管理27万亿资产规模的险资如何预测，又将怎样布局？
中国保险资产管理业协会会长王军辉近日表示，手握长期资金是保险资管业相对其他行业的优势，保险资管机构要引导更多资金流向科技创新、先进制造、绿色发展、普惠金融等领域，实现长期资金保值增值与促进实体经济增长的良性循环。
#01
险资密集调研上市公司
中国保险资产管理业协会近日公布的《2023年第四期保险资产管理行业投资信心指数调查情况》显示，保险机构2023年第四季度的权益投资信心指数从2023年三季度的56.67上升至四季度的57.72，两个季度信心指数均超过中位值（50）。
与之相对应，四季度以来，险资对A股上市公司的调研热情不减。机构调研通常被看作投资的风向标。Wind数据显示，10月以来，共有140余家保险机构合计调研超过600家A股上市公司，合计调研总次数达4068次。其中，10月，保险机构合计调研次数超过3700次，较9月的调研次数有明显回升。
具体来看，10月以来，泰康资产、大家资产、人保资产、中邮人寿、长江养老、阳光资产等11家机构的调研热情较高，调研次数均超过100次。
从险资调研的行业来看，电子、医药生物、计算机、机械设备等领域成为险资调研关注较多的行业。
中国平安管理层在2023年第三季度业绩说明会上表示，国内经济持续复苏，一系列结构改革带来质的提升以及量的合理增长。权益市场结构性机会预计将持续，TMT、汽车、医药、能源等板块都是持续关注的配置方向。
生命资产相关负责人表示，结合当前的宏观经济、市场环境、估值水平等多种因素，近期有加仓计划。看好方向主要有：一是低估值高股息的银行、保险、煤炭、石油等板块。二是受产业政策支持的人工智能，主要有算力、光模块、有实质性突破的行业大模型、以及智能驾驶相关的汽车零部件等。三是调整时间长，估值相对合理的生物药创新药等。
#02
政策发力引导险资入市
险资具有长久期属性，因此主要配置债券等长久期固收类资产。截至今年9月末，险资投资于债券领域的资金余额达到11万亿元，今年以来新增1.7万亿元。在考量明年最愿意配置的资产类别时，债券尤其是利率债等长久期资产仍是险资投资人士的共同选择。
然而，在长端利率震荡下行背景下，再投资风险显著扩大，保险行业利差损隐患加大，险资急需寻找优质资产增厚投资收益。拉长时间来看，权益投资能够带来较好的收益。
不过2016年以来，保险资金投资股票、基金的比例稳定在10%-15%，距监管部门规定的权益类资产投资比例上限仍有很大空间。今年以来，金融监管部门持续引导、推动保险资金等中长期资金入市。
9月10日，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，通过调低部分风险因子等措施，鼓励保险公司将资金更多地用于长期投资。具体来看，《通知》降低了包括沪深300与科创板股票、REITS、部分股权的风险系数。对险企而言，风险因子越低，资本占用越少，险企可支配的资金运用空间也就更大，这也意味着，增量险资入市空间得到了进一步扩大。
10月30日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，明确将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式。长周期考核机制降低了险资机构对权益投资收益短期波动性的顾虑，驱动险资从资产的周期收益特征加大权益资产配置比例，叠加中小险企偿付能力充足率压力缓解，有望带来保险行业大量资金入市，更好地发挥保险资金“稳定器”作用，促进资本市场长期稳健发展。
#03
险资版ABS”正式开闸
作为保险资管机构的另类投资，“险资版ABS”今年开始崭露头角。2022年末，原银保监会明确表示，将鼓励保险资管公司发挥另类投资专业特长，创设长期限优质资产。今年以来，保险资产支持计划已登记69只，登记规模累计近3500亿元，无论是登记数量还是规模均创新高。
保险资产支持计划，是保险资管机构等专业管理机构作为受托人设立支持计划，以基础资产产生的现金流为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证的业务活动。由于资产支持计划是资产证券化（ABS）的一种，因此保险资产支持计划也被称为“险资版ABS”。
一直以来，“险资版ABS”的非标身份明显，没有进入公开交易市场。但随着监管部门正式批准5家保险资管公司参与开展ABS和REITs（不动产投资信托基金）业务，保险机构将“解锁”标准化的ABS市场。
今年10月，沪深交易所向国寿资产、泰康资产、太保资产、人保资产、平安资管首批5家保险资产管理公司出具无异议函，同意其试点开展ABS及REITs业务。此前，保险资管公司只能以投资人身份参与资产证券化业务，这次首批5家机构拿到试点资格也意味着其能以管理人身份深度参与，是保险资管公司业务范围的重要扩展。
保险资金开展资产支持计划等另类投资具有先天优势和后天积累。一方面，保险资金长期资金属性与另类投资项目本身长期融资需求吻合；另一方面，保险资管机构多年从事长期资产配置，在另类投资业务中积累了较为强大的专业化管理能力和人才队伍。
根据北京大学和欧洲公共房地产协会估算，目前我国基础设施资产存量规模超过100万亿元，预计在我国有大量优质存量资产有待盘活的背景下，“险资版ABS”发展有望继续提速。
中央金融工作会议提出要做好“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”五篇大文章。这也为保险资管行业的发展布局指明了方向，具体来看：
在科技金融方面，保险资金作为“耐心资本”，可以很好满足科技创新企业的融资需求，为科创企业提供全周期金融服务。
在绿色金融方面，绿色投资的本质是筛选出具备长期价值创造特征的投资标的，关注长期投资收益与可持续发展能力，这与保险资金所坚持的长期价值投资理念天然契合。
在普惠金融方面，要注重发挥擅于管理长期资金、精于大类资产配置、专于贡献绝对收益的特色优势，服务于居民财富的保值增值，助力实现共同富裕。
在养老金融方面，要注重发挥在资负匹配、风险管理、精算技术等方面的优势，深度参与中国养老保障体系和养老金市场。
在数字金融方面，要充分应用金融科技手段，探索保险资管业务新场景，加快推进金融科技在投资管理、风险管理、营运协作等领域的应用。