一边是不断交出亮眼的业绩，另一边却是不太乐观的股价。比亚迪“业绩向左、股价向右”的背后原因到底是什么？
11月24日，比亚迪宣布，第600万辆新能源汽车在郑州工厂下线，成为全球首家达成这一里程碑的车企。
10月，比亚迪新能源汽车销量首度超30万辆，再创月度销量纪录。
与此形成强烈反差的是，比亚迪股价成功创下年内新低。11月24日，比亚迪收盘价报216.85元/股，跌幅5.24%，一天内市值缩水超300亿。
近两日，比亚迪股价持续下行，价格在209元/股徘徊，2023年累计下跌近20%，最新总市值6090亿。
那么，比亚迪还有投资价值吗？
低价打天下
11月25日，针对网传比亚迪终端促销事件，比亚迪方面回应称：“本次促销仅限于11月内，不是官方降价。促销的目的是加速油转电。”
近日，有消息称，比亚迪启动一轮大范围的直接降价策略，涉及王朝网旗下多款车型。有经销商表示，比亚迪旗下的秦、汉、唐、宋等车型现金优惠幅度增至3000元至1万元。11月初，比亚迪才刚刚进行过降价促销。
普遍认为，比亚迪多次降价背后，是为完成全年销量发起的最后冲刺！
比亚迪销量数据显示，2023年10月，比亚迪新能源汽车销量为301833辆，月销量首次突破30万，上年同期为217816辆，同比增长近39%。
1-10月，比亚迪新能源汽车产量约241.97万辆，同比增长71.41%；销量约238.15万辆，同比增长70.36%。
在2022年业绩会上，王传福展望2023年的目标，设定了300万辆的年度销量目标。这意味着接下来2个月，比亚迪每月需卖30.93万辆，压力不小。
“比亚迪低价打天下。”有分析认为，作为中国最大新能源车企，比亚迪在中低价位市场具有优势。最便宜的EV“海鸥”售价仅为7.38万元，销量排名靠前的宋PLUSEV款仅为16.98万元。
成本竞争力如此强，是因为比亚迪自主生产磷酸铁锂电池，采用垂直整合型业务模式。由于不使用属于稀有金属的钴和镍，与传统的锂电池相比，磷酸铁锂电池的原料价格便宜，容易靠自产降低成本，从而让比亚迪能兼顾消费者买得起的定价和确保盈利。
比亚迪2023年三季报显示，公司单季度营收1621.51亿元，同比上升38.49%；单季度归母净利润104.13亿元，同比上升82.16%；前三季度营收4222.75亿元，同比增长58%，实现归母净利润213.67亿元，同比大幅提升约130%。
目前，比亚迪在研发上的投入累计已超过千亿元，其中研发工程师超过9万人，拥有11个研究院，全球专利数高达4万余件，专利授权超过2.8万项。
市场忧心忡忡
诚然，比亚迪在新能源汽车市场的竞争中，取得了显著的销售业绩，但同时也受到了市场对其未来发展的担忧。截至目前，比亚迪股价报相较2022年6月份357.61元/股的高点，跌幅已经超过30%，市值蒸发超4000亿。
显而易见的，是市占率的走低。海豚投研显示，在今年第二季度，比亚迪的市占率从36.2%下滑至33.9%，而一直以来的销量支撑——比亚迪宋家族，在二季度的销量也环比下滑约19%。深蓝S7、银河L7、零跑C11等竞品车型的推出，持续冲击比亚迪的市场份额。
10月，比亚迪的销量依然遥遥领先，但曾经是1打10，如今只能1打5。更重要的是，比亚迪的销量增速几乎垫底，同比增长25.4%，意味着未来市场份额大概率会进一步收缩。
在高端化转型方面，比亚迪并非一帆风顺。以腾势N7为例，8、9、10月的销量分别只有1480辆、1810辆和1079辆，而腾势N8销量更是仅为358辆。市场对于比亚迪高端产品的接受度有待提升。
在海外市场开拓方面，比亚迪同样面临挑战，虽然在东南亚和巴西市场取得了一定成绩，但由于欧盟反补贴调查的原因，比亚迪在欧洲市场的扩张受到了制约。
更深层次的问题，是规模效应逼近极限。比亚迪用车海、人海战术带来的规模效应，用更便宜的零部件和人力来组装汽车，边际效用会越来越低，一块钱一块钱省出来，直到有一天降无可降为止。
2021至2022年，比亚迪在职员工数量从28.8万人增长到惊人的57万人，增长率达到97.92%。截至到今年上半年，比亚迪的员工人数已经高达63.15万，这一度被认为是比亚迪的巨大负担。
今年前三季度，比亚迪的销售净利率仅5.29%。随着产品进一步降价，或令公司盈利压力变得更大。
未来尚待观察
辉煌的顶点，往往也是衰落的开始。
如今，新能源汽车市场已经进入存量博弈的时候了，作为中国最大新能源车企，比亚迪还有投资价值吗？
在分析人士看来，作为一支投资标的，比亚迪的研究难度远大于市面上几乎所有的整车企业。
品牌接连出海能否带来远高于国内的盈利能力？中低端产品的内卷价格战，与全新增量高端子品牌的推出能否相抵？智能化研发实际落地效果如何？辅助驾驶水平能否跟上同价位新势力的脚步？电池外供的实际规模和盈利能力几何？明年是否会再次迎来远高于收入增长的利润增长？
即使对于最资深的比亚迪投资者，对于这些问题也无法给出明确的答案。比亚迪能否守住新能源汽车王者宝座，依然充满了不确定性。