近期随着宏观政策的持续发力，期货包括螺纹、铁矿等价格连续上涨，带动钢厂利润持续回升，尤其是一直趴窝的短流程钢厂利润迎来了快速飙升，跟踪测算的华东电炉钢厂利润已经接近3月份高点，但电炉产量并没有迎来相应幅度的回升，89家电炉钢厂废钢日耗虽然从14万吨左右上升到17万吨（增幅逾20%），但距离3月份20.3万吨的高点还有一段不小的距离。
究竟电炉钢厂真实利润如何？为何产量回升相对偏慢？后续电炉增产空间如何？
带着这些问题，我们调研了全国各地区74家独立电炉企业。
调研结果
1、从反馈数据来看，电炉厂当前利润确实不错，大多数生产利润都在100~200元/吨。
2、与10月份相比，增产的有41家（占比55.4%），保持停产的12家，剩余未增产和减产的有21家。除3家11月新复产的外，增幅100%以上的2家，增幅在50%~70%的有7家，增幅在20%~50%的15家，15%以下的则有14家。
3、样本中本轮保持停产和未增产的钢厂共33家，除部分云贵地区电炉利润仍然不好外，主要原因中，成品需求有限、不敢做库存、不看好后市的占比50%以上，工人不足和到货问题的占了近30%，另有近10%的是因为产能基本已经饱和。
成材需求有限，不看好后市仍是主要原因▼
4、对于12月是否增产，我们也进行了询问，目前绝大多数钢厂均表示没有进一步增产计划。主要原因在于：①长期没满产，目前工人以及设备无法满足高负荷生产需要；②不认为行情会持续，对后期市场没有信心；③废钢资源紧张，无法满足大幅增产要求；④成品材销售不畅，目前受到外地钢厂成品材流入的冲击；⑤西南地区12月电费上调，成本增加制约钢厂生产积极性。
二、电炉螺纹本轮增产空间已然不大，或许已经到头了
总体来看，独立电炉钢企今年利润情况普遍较差，部分钢厂经历了长期持续亏损，虽然近期利润有所回升，但是“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，市场信心的恢复仍需时日，此外废钢资源紧张以及成品材销售压力仍存等因素也共同制约了短流程电炉产能的释放。
▼利润修复时间尚短，信心未能充分建立
另外，部分市场参与者观察到螺纹这波利润回升后，整体螺纹产能释放节奏偏慢，我们认为核心原因还是在于利润，尤其是目前出现了较为罕见的短流程利润好于长流程利润的情况，这就导致对废钢更有定价权的长流程钢厂对废钢的涨价较为审慎，而考虑到高炉螺纹钢产量仍然占据大头，在高炉利润不佳的情况下，螺纹产量回归较慢也就能理解了。
另一个需要注意的点在于，虽然这轮废钢价格并未大幅上涨，但是钢厂整体到货情况并不差，我们认为（1）废钢价格恢复上行走势，基地回收加工盈利明显改善，刺激基地回收加工量上升；（2）去年废钢需求放缓，导致上游已经达到报废年限的废钢资源在今年价格回升后快速回流至市场，形成供给增量；（3）今年废钢场地经营较为艰难，快进快出有利就跑的指导策略深入人心；（4）钢厂近年在周边地区大力发展与部署直供钢厂的废钢基地，一定程度上烫平了价格波动对废钢供应的扰动。
最后，我们认为电炉螺纹本轮增产空间已然不大，或许已经到头了。本轮增产，始于华东（利润率先大幅修复），华中、华南、西部随后跟上，从区域上来讲，各地区都已有了响应。之所以达不到3月份峰值，是受到了需求、供给和预期多方面因素限制。成材不好卖，电炉钢厂也不敢做多库存，还有到货有限、工人不足等客观原因限制供给。而观后市，废钢又有涨价预期，叠加西南12月电费上涨等区域因素，电炉利润大概率要回落，又形成一层压制。