城投公司是我国城镇化进程中不可或缺的力量，在加快城市基础设施建设、产业结构转型升级等方面发挥着重要的作用。当前，城投企业处在转型发展的重要阶段，如何突破业务发展瓶颈、创新业务盈利模式，已成为城投企业发展的重要课题。鉴于此，本文通过对“百亿”营收城投企业业务经营情况及典型案例进行分析，提出城投企业百亿营收成长建议。
一、“百亿”营收城投企业基本概况
截至2023年10月10日，通过对全国地市级别且营业收入在百亿级以上城投企业的不完全统计，全国共涉及相关单位139家，涉及资产总计22.71万亿元。
从资产规模上来看，营收百亿级以上地市级城投企业中，资产规模最高的城投企业为成都兴城投资集团有限公司，资产规模为10744.12亿元，是唯一一家资产规模超过万亿的城投企业。资产规模在1000亿元（含）以上，3000亿元以下的城投企业数量最多，为76家，在全部样本中占比54.7%；其次是资产规模分布在100亿元（含）以上，1000亿元以下的城投企业，为47家，在全部样本中占比33.8%，二者合计占比88.49%。
从资产负债率来看上，营收百亿级以上地市级城投企业资产负债率主要分布在[60，80)的区间范围内，在全部企业中占比近六成，且以资产规模在1000亿元（含）以上，3000亿元以下的城投企业为主；资产负债率低于60%的城投企业共有48家，其中九江市城市发展集团有限公司和潍坊市海洋投资集团有限公司两家企业资产负债率均低于40%，分别为5%和30.31%。
表1-1 总资产与资产负债率交叉表（单位：亿元，%）
从地区分布上来看，营业收入在百亿级以上的地市级城投企业主要集中于广东省（17家）、山东省（16家）、四川省（15家）、江苏省（14家）和浙江省（14家），合计76家，在139家城投企业中占比54.68%。结合城投企业资产规模情况，资产规模在1000亿元（含）以上，3000亿元以下的城投企业分布较为广泛，且主要分布于浙江省（11家）、江苏省（9家）、山东省（8家）、四川省（8家）广东省（7家）和江西省（7家），合计50家，在该资产级别中占比65.79%。
从主体信用评级上来看，营收百亿级以上地市级城投企业中，获评AAA、AA+、AA的城投企业分别有81家、42家和16家，分别占比58.27%、30.22%和11.51%。
图1-3 139家城投企业地区分布情况主体信用评级
二、“百亿”城投企业“营收”现状
本次统计的139家城投企业的营收总计为3.21万亿元。其中，营业收入在1000亿元及以上的城投企业共有2家，占比1.4%，分别是成都兴城投资集团有限公司（2100.36亿元）和青岛海发国有资本投资运营集团有限公司（1068.43亿元）；营业收入在100亿元（含）以上，300亿元（不含）以下的城投企业数量最多，有111家，占比79.9%。
从城投企业的地区分布情况来看，营业收入在100亿元（含）以上，300亿元（不含）以下的城投企业除贵州省外，在其他19个地区均有分布；营业收入在500亿元以上的城投企业共有9家，仅涉及广东省2家、江西省2家，以及山东省、四川省、浙江省、湖北省和云南省各有1家。
在城投企业归母净利润规模分布上，合计实现归母净利润839.77亿元，10家城投企业归母净利润显示为负。其中合肥市建设投资控股（集团）有限公司归母净利润最低，仅为-52.43亿元；归母净利润在10亿元及以上的城投企业共29家，在全部企业中占比20.86%，其中汉江国有资本投资集团有限公司归母净利润最高，达47.49亿元，其次为宁波开 发投资集团有限公司（35.49亿元）和深圳市资本运营集团有限公司（28.74亿元），分别位列二、三位。
表2-1 归母净利润10亿元及以上城投企业汇总（单位：亿元，%）
三、“百亿”营收城投企业业务经营及案例
本文从各营收级别共选取30家代表城投企业，对其实际业务经营情况进行分析。从整体统计情况看，30家城投企业业务布局主要分布在商贸物流、城市基建施工、房地产开发、公用事业和其他5大板块。其中，以商贸物流为第一大主营业务的城投企业数量最多，占比56.7%；其次是城市基建施工，占比16.7%。
而在本次选取的30家城投企业中，仅西安曲江文化控股有限公司和合肥市建设投资控股（集团）有限公司是以其他业务板块作为支撑公司经营发展的第一大主营业务。相关资料显示，西安曲江文化控股有限公司的“文化旅游经营”业务和合肥市建设投资控股（集团）有限公司的“集成电路”业务在公司总营收中分别占比35.55%和26.0%。
图3-1 各城投企业第一大主营业务及占比情况（单位：家，%）
以下分别对城投企业各业务板块内容展开简要介绍：
（一）商贸物流
30家城投企业业务布 局含商贸物流板块有22家。从地区分布上看，多集中于广东省（4家）、江西省（3家）和浙江省（3家）。
从所创造营收上看，该板块业务在公司总营收占比超过80%的有3家，其中，山东省青岛海发国有资本投资运营集团有限公司，商贸物流业务所创造的营收占比最高，为90.82%，其次是四川省德阳发展控股集团有限公司（87.00%）和昆明市交通投资有限责任公司（86.73%）。
从业务所涉及具体内容上看，目前 城投企业销售贸易的产品类型主要包括钢材建材、有色金属、电子产品、化工产品、农产品以及煤炭、燃油等大宗商品。
表3-1 城投企业商贸物流业务板块（单位：亿元，%）
（二）城市基建施工
城市基建施工业务一般包括市政道路、城市路网、区域环境治理等市政基础设施，水利、港口航运等交通基础设施以及相关配套设施等建设内容。在30家代表城投企业中，业务布局含城市基建施工业务共有23家。并且多分布在江苏省、江西省和浙江省，涉及相关单位共计9家。
通常，城市基建施工业务在公司总营收中占比30-60%较为常见，涉及相关单位6家；武汉生态环境投资发展集团有限公司是本次调查企业中唯一一家该业务板块占比超过80%的公司，其城市基建施工业务为公司创造营收规模最大，占比达92.76%。
（三）房地产开发
代表城投企业中涉及房地产开发业务的共有19家。其中，房地产开发业务在公司总营收比重最高的城投企业是南京安居建设集团有限责任公司，占比89.69%。据相关资料显示，南京安居建设集团有限责任公司是南京市最重要的市级保障性住房建设主体，其房地产开发业务包括保障性住房建设和商品房开发两个部分。2022年，公司实现营业收入152.29亿元，两部分业务在总营收中分别占比17.52%和72.17%。
此外，11家城投企业的房地产开发业务在公司总营收占比未超过20%，其中包括营业收入在1000亿元以上的成都兴城投资集团有限公司和青岛海发国有资本投资运营集团有限公司。
（四）公共事业
在所选取的30家城投企业中，业务布局含有公用事业板块的城投企业有17家，多分布于广东省（6家）和浙江省（3家）。主要业务内容包括供排水、污水处理等水务业务；热电、燃气等能源供应业务以及城市固废及危废处理业务等。
该业务板块特征往往是具有一定的区域垄断优势，能够享有政府所授予的业务特许经营权。其中，在布局公共事业的17家城投企业中，业务占比超过80%共有2家，分别是深圳能源集团股份有限公司和深圳市水务（集团）有限公司，占公司总营收比重为97.34%和88.51%。
结合上述四大板块业务情况进行综合分析，在目前所选取的30家城投企业中，有7家城投企业的业务布局表现为以单一业务为主，通常该业务为公司贡献营收占比超过80%。并且在单一业务布局中，以城 市基建施工、房地产开发、公共事业为核心业务的城投企业多立足于本地市场，但近年来也在积极向周边及外部区域拓展业务。
例如，武汉生态环境投资发展集团有限公司，2022年，公司工程施工业务新签合同额377.60亿元，包括武汉市内、湖北省内其他地区和湖北省外新签合同额253.73亿元、112.93亿元和10.94亿元，其中，湖北省内其他地区的新签合同额相较于2021年7.13亿元有较大增幅。
再如，深圳市水务（集团）有限公司，作为深圳市最大规模的供排水业务主体，除了承担深圳市近100%的供水业务和约50%的污水处理业务外，近年来也积极拓展异地水务投资业务，项目广泛分布于浙江、安徽、广东、山东、河南、江苏等地。
表3-2 单一业务布局的城投企业
经统计，涉及两种及以上业务板块的城投企业有19家，此类城投企业的业务设置通常兼顾多元化和主业突出两方面优势，并且以涵盖2大板块的业务布局较为常见。其中，以“商贸物流+城市基建施工”为业务组合的城投企业有4家，该业务组合占比最高的是无锡市交通产业集团有限公司，占比达96.22%。
表3-3 多元业务布局的城投企业
另有4家城投企业四类业务的单一或组合占比并未达到80%。通过查阅相关资料，此类城投公司一般辅以其他业务板块作为支撑。
例如，合肥市建设投资控股（集团）有限公司商贸物流、城市基建施工、房地产开发以及公用事业4类业务合计占比57.65%，并且，公司还布局了集成电路业务。2022年，集成电路业务为公司创造营收100.25亿元，占比26.0%。据了解，该业务主要由公司旗下合肥晶合集成电路股份有限公司（“晶合集成”，688249.SH）及其相关子公司实际经营。2023年5月，晶合集成在科创板成功挂牌上市。目前，晶合集成的产品被广泛应用于液晶面板领域，未来，晶合集成将进一步拓展工业控制、车载电子等更为广泛的应用场景。
表3-4 城投企业其他业务布局（单位：%）
四、城投企业百亿营收成长建议
（一）推进政府业务市场化
随着政府投融资改革， 城投企业代政府融资的业务关系已不可持续。随着城投企业市场化转型，需要重新构建与政府间业务关系，即通过与政府方重新签订合同或协议以构建市场化经营结算关系，将原有的增加注册资本金、资产注入或财政补贴方式逐步转变为经营性收入。新形势下，城投企业需要创新投融资机制，通过项目重构、主体重构及模式重构来实现对政府业务的有效承接，例如，积极通过特许经营、政府购买服务、PPP、投资人+EPC等方式推进政府业务市场化。
（二）加大业务商业模式创新
商业模式创新是指城投企业通过重新设计现有商业模式，以提高公司运营效率、增加客户价值、创造更多利润并为可持续发展创造条件的过程。企业竞争是商业模式之间的竞争，商业模式创新是城投企业应对新变革、满足新需求、实现企业转型发展的有效途径，是城投企业实现经营提升的重要途径。例如，城投企业可以创新运用“资管型”地产开发运作模式、城市管家模式、城市智慧停车平台化模式、城市供排水一体化模式等商业模式。
（三）提升业务组合的专业化构建
业务组合专业化，即城投企业不再以融资为导向，追求大而全的业务结构，而是以业务经营单元的价值成长为核心目标，构建具备竞争优势的业务组合，有所为有所不为，实现高质量的业务经营。运用GE矩阵科学构建具有核心特色和竞争优势的业务组合，帮助管理者确定业务范围，通过价值定量分析，进行业务取舍以及选择业务进退方式等战略举措，实现公司精确的业务组合战略决策和资源分配决策。例如，某乡村振兴公司通过GE矩阵分析，对旗下业务进行整合，通过“基础业务+战略产业+探索业务”业务组合，构建乡村建设、农业工程、农产品贸易、智慧农业、农村金融、乡村产业投资六大业务板块。
附：百亿级营收城投企业（单位：亿元，%）
（数据截至2023年10月10日）
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