今天公布的CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%，这是不是又要通缩了呀？货币政策是不是又要继续宽松啊？昨天外媒又在说要降息，是不是真要降啊？
当然不是啊，CPI下降，主要还是猪肉价格拖累，10月猪肉价格环比下降2%，同比下降30.1%，那猪肉价格咋一直跌？是不是大家吃不起猪肉了？
当然也不是，原因就是猪养多了，现在又不是逢年过节的消费旺季，猪养多了猪肉价格自然涨不起来。
那这个CPI数据跟10月份进口大增是不是相矛盾啊？哪一个数据是假的？
也不矛盾，进口增加的一方面是铁矿石、原油这些大宗商品，另一方面主要是手机、电脑等电子产品零部件的进口，对应的10月份我们手机出口同比增加21.8%，来料加工嘛。
相对于CPI，PPI同比下降2.6%意义更大一些，打断了从6月份以来不断回升的趋势，跟之前的PMI不及预期也一致，符合市场预期，整体需求还是不好，那这是不是利好债市利空股市呢？
是，也不是，为啥？
最底层的逻辑变了，之前为啥一直说增发万亿国债这个事的信号意义呢，本来的逻辑是说经济不好，得刺激，但是刺激分两种：货币政策和财政政策，之前为什么每次经济数据不好都利好债市，因为逻辑是货币政策得继续宽松，财政政策有限制，但是现在财政赤字的约束被突破了，这是0和1的区别，而且我们也说过，财政政策发力本身就意味着货币政策的效果不及预期，那现在再说经济数据不好，是应该预期货币政策继续宽松，还是预期财政政策进一步发力呢？
当然货币政策和财政政策不是说非此即彼，你进我退，但两者之间肯定是要重新再构建一个平衡组合的，而绝不会是仅仅这么一个增发万亿国债就停下，那样的话，这次应该是叫特别国债。
所以经济数据不好对债市是利好，但也不是利好，对股市就没有影响，债市对此就比较纠结，尤其是国债期货更是纠结，10年期国债收益率还是在2.67附近晃悠。
这两天有粉丝朋友就问，你不是之前说10年期国债收益率应该在MLF利率上下15个点的区间里，现在钱也不紧了，经济数据也不好，难道不应该回到2.65以下么？这个逻辑是对的，但是还有另一个因素，我们之前也说过，同业存单利率应该低于MLF利率，但是现在同业存单利率持续的高于MLF利率，同业存单和MLF是相互替代的关系，就变相的把10年期国债收益率的区间中枢上抬了，所以现在这个位置其实国债期货可以适当的看空一些。
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