智通财经APP获悉，财通证券发布研究报告称，历史上与当前类似的情绪点位出现后，市场均有一定程度的修复，但修复程度各异，时间上最短3周，最长可达半年。并且除了2018年以外和2022年初以外，其他时点之后都有约2-3个月的市场修复。因此即便以最保守的假设(将当前下跌看做长周期大跌的起始)来看，11月市场状态有适度恢复的概率是比较大的。此外，转债估值变动亦有跌破2023年区间的状态，而债市情绪已经接近中长期底部位置，不过其趋势转向通常更慢。

▍财通证券主要观点如下：

回头来看，6-8月正是核心矛盾的切换期。

近期国内股债表现均不佳，美债利率上行成为市场普遍关注的重点，国内宏观情况对情绪的影响有一定减弱。回头看，加息预期的波动和美债利率的上升在今年的大部分时间内都存在，但影响市场情绪的“核心矛盾”其实在6-8月间发生了悄然的变化。

11月或可期待压力缓释。

以今年的情况进行复盘，至少可以总结出两点特征：1)并非必须美债利率下行后国内资产才有机会，上行速度明显放缓、未出现突破中长期技术形态的强力上行时，也可能给予国内市场机会;2)关键仍在于市场的注意力朝向，美债超预期的上行自然会格外引人注目，但市场对国内经济共识逐步增强、关切心逐渐平稳也是重要的前提条件。

从美债自身状态看，预计11月起或可期待压力缓释，届时投资者从心态上对美债利率上行的适应性会更强，国内或有新的信息牵动投资者注意力。

阶段高点或可先锚定5.2%附近。

目前而言，无论对于美联储政策，还是全球宏观走势乃至地缘政治话题，投资者普遍认同以2008年作为一个新的起点，也普遍认同当前许多问题是2008年以后相关行为的延续或者反转。实际上10年美债在2008年以前的位置也在技术上有一定意义，若以此为参考，则其阶段高点或可锚定5.2%附近。

此次市场下跌具有更多的“中长期作用”。

从股市维度看，其情绪状态相比8月21日在横轴上更靠左侧，而纵轴则更高，表明本次下跌对中期情绪的影响更为剧烈。因此，此次下跌虽然在时间上是8月的后续，但在预期冲击、心态重塑层面的作用或许更大，会使得更多投资者产生中长期悲观的想法。这可能导致未来的情绪转向更不容易，但同时也有利于测试市场中长期的下限和底部。

短期不必过分悲观，长期应动态调整预期。

历史上与当前类似的情绪点位出现后，市场均有一定程度的修复，但修复程度各异，时间上最短3周，最长可达半年。并且除了2018年以外和2022年初以外，其他时点之后都有约2-3个月的市场修复。因此即便以最保守的假设(将当前下跌看做长周期大跌的起始)来看，11月市场状态有适度恢复的概率是比较大的。

此外，转债估值变动亦有跌破2023年区间的状态，而债市情绪已经接近中长期底部位置，不过其趋势转向通常更慢。

风险提示：

市场情绪变化、统计规律失效、政策方向改变。