20省市拟发行超9000亿特殊再融资债，有利于化解地方隐性债务风险
2023年10月19日，江苏省和吉林省分别披露了拟发行特殊再融资债券的文件，江苏省拟发行156亿元，吉林省拟发行440.23亿元。至此，自10月6日以来，全国已有20个省市披露了拟发行特殊再融资债券的文件，总额达到9104.8058亿元。这些特殊再融资债券将用于偿还地方政府存量债务，也就是隐性债务，有利于化解地方债务风险，优化地方财政结构。
特殊再融资债券是什么？
特殊再融资债券是地方政府再融资债券的一种特殊类型，属于政府公债的范畴。与普通的再融资债券不同的是，特殊再融资债券募集的资金不仅可以用于偿还到期的政府债券本金，还可以用于偿还地方政府存量债务，也就是隐性债务。隐性债务指的是地方政府通过非标准化方式或非正规渠道承担的财政责任或偿付义务，主要包括城投平台负债、PPP项目负债、对企业拖欠款等。
特殊再融资债券的出现是为了化解地方隐性债务风险。隐性债务由于缺乏有效的监管和约束，容易导致地方政府过度举债、违规举债、隐瞒举债等问题，给地方财政和金融稳定带来巨大压力和风险。通过发行特殊再融资债券，可以将隐性债务转化为显性债务，纳入预算管理和统计监测范围，提高透明度和可控性。同时，也可以降低地方政府的偿债成本和压力，优化地方财政结构。
20省市拟发行超9000亿特殊再融资债
据澎湃新闻（www.thepaper.cn）统计1，从10月6日开始至今，全国已有20个省市披露了拟发行特殊再融资债券的文件，总额达到9104.8058亿元。其中，
- 云南、内蒙古、辽宁、贵州、湖南、广西、重庆、山东、福建、吉林 拟发行的特殊再融资债券规模均超过500亿元；
- 甘肃、天津、江西、大连 拟发行的特殊再融资债券规模均超过100亿元；
- 青海、湖北、宁夏、江苏 拟发行的特殊再融资债券规模均在100亿元以下。
这些省市中，
- 内蒙古、云南、天津、吉林 分别披露了两次拟发行特殊再融资债券的文件，合计发行规模分别为1067亿元、1076亿元、210亿元、690.23亿元；
- 其余省市均只披露了一次拟发行特殊再融资债券的文件。
这些特殊再融资债券的发行期限多为5年或10年，利率多为固定利率，发行方式多为招标发行。这些特殊再融资债券的募集资金将用于偿还地方政府存量债务，主要是城投平台负债，也包括PPP项目负债、对企业拖欠款等。
特殊再融资债券的意义和影响
特殊再融资债券的发行对于化解地方隐性债务风险具有重要意义。一方面，特殊再融资债券可以将隐性债务转化为显性债务，提高地方政府债务的透明度和可控性，避免隐性债务的滚雪球效应，防止地方政府违约风险的爆发。另一方面，特殊再融资债券可以降低地方政府的偿债成本和压力，优化地方财政结构。特殊再融资债券的利率一般低于隐性债务的利率，可以节省地方政府的付息支出，增加地方政府的财政空间。特殊再融资债券的期限一般长于隐性债务的期限，可以延长地方政府的偿债周期，缓解地方政府的短期偿债压力。
特殊再融资债券的发行对于金融市场也有一定影响。一方面，特殊再融资债券的发行会增加政府债券的供给，对于市场利率有一定上行压力。另一方面，特殊再融资债券的发行会改善地方政府和城投平台的信用状况，对于城投债和信用债有一定利好作用。此外，特殊再融资债券的发行也会对市场流动性产生影响，央行可能会通过逆回购等操作进行对冲，以保持市场资金面平稳。
总之，特殊再融资债券是地方政府化解隐性债务风险的重要工具，其发行规模和节奏值得关注。投资者应该根据不同省市的特殊再融资债券发行情况和信用状况，进行合理的配置和选择。