2023年9月15日，软银旗下芯片设计公司ARM在交易所首日上市，创下了惊人的涨幅，收盘时股价大涨近25%，市值一举达到679亿美元，成为本年度美股规模最大的IPO。ARM的美国存托股票于当日开盘价为每股56.1美元，相较于51美元的IPO定价，高出了10%。随后，股价稳步上涨至60美元以上，并最终在收盘时达到63.59美元，首日涨幅高达24.69%。
这一679亿美元的市值成绩远远超过了2020年英伟达计划购买ARM时所提出的400亿美元报价，也远高于日本软银集团对ARM的最新估值。在ARM申请上市之前的2023年8月，软银曾以161亿美元从软银愿景基金回购了ARM 25%的股权，按照这一价格，当时软银对ARM的估值约为644亿美元。
在ARM的本次上市中，软银集团最多出售了约10%的股份，得到了包括苹果、英伟达、谷歌、三星等知名公司的投资承诺。ARM在9月上旬进行了面向机构投资者的路演，最终于9月13日决定将发行价定为每股51美元，位于47美元至51美元的招股价区间的上限，显示出投资者对此次上市的积极反应。
在上市后，软银作为控股股东仍将持有ARM 90.6%的股权。此外，ARM的招股书还显示，如果承销商行使超额配售权，可以额外购买700万股美国存托股票，这将导致软银持股比例降至89.9%。
值得一提的是，这已经是ARM第二次上市。早在1998年，ARM曾在英国伦敦证券交易所和美国纳斯达克同时上市，直到2016年9月被日本软银集团以约310亿美元的价格收购并私有化。
ARM成立于1990年，一直在芯片行业扮演着独特且重要的角色。该公司最早是由英伟达、VLSI Technology和英国计算机公司Acorn Computer共同创建的合资企业。ARM的独特之处在于，它本身不制造芯片，而是持续研发半导体知识产权（IP），即用于芯片电路设计的“蓝图”，然后将这些IP授权给合作伙伴，如苹果、高通和联发科，由这些合作伙伴制造芯片。
由于ARM架构芯片具有低能耗的特点，因此在物联网和手机领域广受欢迎，并逐渐扩展至电脑和服务器市场。根据ARM提供的数据，基于ARM技术的芯片出货量已超过2500亿颗，仅上一财年的产量就达到300亿颗。
在ARM上市当天发表的公开信中，ARM的CEO哈斯（Rene Haas）称ARM为“史上应用最广泛的CPU（中央处理器）架构”，并指出ARM CPU已成为各种设备的“大脑”。哈斯还表示，现在的ARM与2016年被软银收购并私有化时大不相同，公司的增长不再仅仅受限于智能手机市场，其芯片架构已经进入了更多的移动设备、云基础设施、汽车和物联网产品中。
哈斯指出：“当下，合作伙伴对我们的需求更胜以往。芯片制造周期所需的时间在增加，产品交付的速度也不断加快。与此同时，芯片变得越发复杂，并被分解成更小的芯片，这些芯片是由 IP 模块的子系统所组成。” 他表示，这些子系统需要一个经过充分验证和测试的“开箱即用”的计算解决方案，这为ARM提供了一个新的增长机会。
然而，ARM的商业模式并非没有争议。尽管全球超过99%的智能手机使用ARM架构芯片，但在截至上一财年3月份的收入方面，ARM的表现相对较差，收入为26.8亿美元，利润为5.24亿美元，这一营收规模在主要半导体企业中垫底。ARM的第二季度销售额下降了约2.5%，降至6.75亿美元，受全球消费电子市场不景气的影响。
为了应对这一挑战，ARM计划提高IP授权费用以支持营收增长。随着采用新版芯片技术架构，ARM计划提高向智能手机制造商收取的专利授权费用，预计将提高约40%，从而在未来几年加速营收增长。ARM表示，随着技术的进步，公司现在可以收取更高的授权费，从过去的2.3%左右提高到3.2%。然而，ARM面临着来自其最大客户之一，高通的竞争压力，因为高通已经开始积极推进开源RISC-V架构，以减少对ARM架构的依赖。
此外，ARM还在努力扩展其业务范围，特别是在服务器和汽车市场取得了进展。根据招股书的数据，ARM架构在云计算CPU市场的份额从2020年底的7.2%增加到2022年底的10.1%，在汽车CPU市场的份额也从2020年底的33.0%增加到2022年底的40.8%。
然而，在人工智能市场，ARM的进展并不如其他领域顺利，因为该公司坦言，其CPU架构并不适用于最新的人工智能算法。ARM的芯片设计更注重处理速度和能效，而不是原始处理能力。正是ARM对低成本、低功耗和高效率的关注，使其在移动芯片市场迅速占据主导地位。然而，在这次IPO中，ARM试图让投资者相信，它正在受益于新一轮人工智能浪潮。哈斯表示，ARM已经增强了对CPU架构的软件支持广度，从而使基于ARM架构的人工智能可以在更多的设备上运行。
与英伟达的合作是ARM目前在人工智能领域的一个亮点。今年8月，英伟达发布了下一代DGX GH200 Grace Hopper超级芯片，专为OpenAI的ChatGPT等大内存生成性人工智能模型设计。英伟达的GH200超级芯片比该公司的H100数据中心系统具有更多的内存和更大的带宽。GH200采用了英伟达的Hopper GPU架构，并与ARM的CPU架构相结合，使得ARM CPU在高性能人工智能市场有了一席之地。
在中国市场，ARM的收入几乎全部来自于安谋科技。根据招股书，安谋科技占据了ARM 2023财年收入的近四分之一，是其最大的客户。在2022财年和2023财年，安谋科技分别占据了ARM总收入的18%和24%。安谋科技成立于2018年，最初是ARM在中国的合资公司，也是ARM授权其IP给中国授权客户的主要商业分销渠道，其客户包括紫光展锐等众多中国芯片企业。ARM曾与安谋科技的实际控制人吴雄昂存在分歧，一度陷入僵局，但经过博弈后，吴雄昂最终退出。
哈斯在接受CNBC采访时表示，尽管过去几年地缘政治局势动荡，但ARM在中国市场表现良好，在数据中心和汽车芯片领域，ARM架构芯片的出货量都在迅速增长。他还表示，中国市场的表现反映了ARM在其他全球地区取得的增长。
总之，ARM的上市首日表现强劲，市值迅速飙升，这标志着该公司的成功回归股市。ARM在半导体行业的独特地位和不断扩大的业务范围为其带来了广阔的增长机会，尽管在一些领域面临竞争和挑战，但ARM似乎已经为未来做好了准备，致力于继续在半导体领域发挥关键作用。