行业动态
动力煤供给预计持续偏紧，价格延续价格高位水平。供给方面较为紧张，在产地方面，目前安全检查持续趋严，预计短期内仍将持续强化煤矿安全化生产的大检查，目前部分煤矿还在停产减产中，多数在产煤矿按核定产能均衡生产，短期供给出现明显的边际收缩。进口方面，近日受海外能源价格普涨影响，海外煤炭价格反弹明显，进口煤优势持续削弱，进口煤价的上涨对于沿海电厂的补库形成一定压力。
煤炭市场供需格局
供需格局边际收紧，港口价格窄幅震荡。供给端：产地安全事故导致供给收紧。主产区安监政策趋严，周频样本煤矿产量数据出现下滑。同时进入淡季，电煤终端库存相对安全，对进口煤的需求相对较弱。需求端：电煤需求旺季进入尾声，非电煤补库需求成为新的驱动力。夏季用电旺季进入尾声，终端耗煤量季节性下滑，电煤供需趋于平衡。非电煤方面，政治局会议对于政策逆周期调节作用的强调修复了市场的信心，终端需求改善将提升材料端（钢厂、水泥厂与化工企业）的开工积极性以及与材料补库需求，原材料（焦煤、无烟煤）需求将边际改善。库存：电煤港口库存持续走低，终端库存相对安全。
煤价短期展望
当下煤价寻找到支撑位，但依然缺少大幅上行的驱动力，短期将在800-850元/吨附近震荡。在长协机制以及迎峰度夏保供的政策下，电煤供需基本相互匹配。非电煤（冶金、水泥、化工）需求改善程度将会是后市煤炭价格主要决定因素。房地产和汽车作为我国稳经济的主要抓手，是政策保证经济增长的主要发力点。当政策驱动终端需求修复，材料端利润修复开工率提升，带动原材料（焦煤、无烟煤）需求提升，并伴随夏季电煤供需边际收紧，煤炭价格价格将有所提升。
投资建议
我们认为随着7月24日政治局会议召开，煤炭行业基本面和预期发生重大变化，在供给稳健释放后，需求预期的改善将成为助推板块估值修复的重要因素，建议关注三个方向：
- 双焦弹性。复苏预期下，和投资端相关的品种在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹的空间，且未来在供给端存在收缩的情况下，焦炭盈利或存更大的提升空间，未来焦炭板块将明显受益。
- 长期分红。优质公司具备长期分红能力，且随着未来资本开支下降，分红率具备持续提升空间。
3、长期增量。有产能释放的公司可穿越牛熊，在下一波周期启动时具备更强的爆发性。
以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。
参考来源：2023年9月13日 南京证券 煤炭行业周观点