股民们都在期盼A股的牛市，牛市什么时候来呢？从7月下半旬以来，监管层相继释放各种利好信息和政策，7月份定下了“活跃资本市场”的基调，上周末出台了数项利好股市的政策，8月28日三大指数高开5%，足以说明这些政策的刺激力度之大，但是最终却收窄至涨幅仅有1%左右，留下了一根长长的阴线。
谁都无法预测牛市什么时候来，但是我们可以通过复盘历史寻找一些共性，影响股市走势的因素非常多，但是非常核心的一个就是资金的平衡，资金的平衡中又要细分，其中关键的是企业的造血能力，或者直接说盈利能力、分红能力和融资了格力的差额，要分红的前提是企业能够盈利，盈利的前提是企业能够成长起来成为行业一极。
说白了，最理想的状态下，政府和投资者之所以允许和参与股市存在和运营，最单纯的目的是我现在把钱给你，用融投资者的钱去搞生产、搞技术，最终企业做大，拥有强大的盈利能力，最后在通过分红的形式反哺投资者，这就是良性的循环。
1、A股的历史共性
在A股历史上有过两次著名的牛市，一次是2006年到2007年，一次是2014年到2015年，虽然这两次牛市持续时间很短，而且最后的结局都不理想，但是其牛市产生的过程依然是值得研究的，主要有两个原因，一方面是政策因素导致资金流入，另一方面是诞生了一批盈利能力强的企业。
在A股诞生之后的十几二十年是催生了一批世界级的企业，比如房地产行业的万科，我们以后复权价来观察一下，1991年上市的开盘价才14元多，2018年初创下了5324元的历史新高（后复权价），这就意味着涨了380多倍，当年要是投资1万元，在2018年初的高点能够变成380万。过去五年房地产虽然一直下行，万科的股票也一直下跌，但是后复权价依然有1645元，相比上市之初涨了117倍，当时投资1万，现在依然有117万。
这背后是万科成长起来了，成为了世界级的企业，盈利能力大幅增强，上市以来万科累计分红1031亿，其中A股分红900亿，但是上市以来的累计融资仅有152亿，分红是融资的近6倍。
再来看格力电器，这也是很有代表性的，因为中国过去几十年的发展，诞生了几家世界级的家电企业，格力电器就是其中代表，格力电器在1996年上市，发行价仅仅2.5元，首日开盘价为17元，在2020年初的创新了8916元的历史高价（后复权价），这意味着较发行价涨了3000多倍，当年要是投资1万持有到高点，就变成了3000多万元。尽管这两年格力的股价在大幅下跌，但是后复权价依然有4261元，依然比上市发行价涨了1700多倍。
格力电器长期来看是价值投资者的典范，但是背后是其成长后的盈利能力，1996年的就净利润才1.86亿元，营收也才25.6亿元，2018年营收增长到2000亿，净利润更是增长到260亿，双双都是百倍级别的增长。从分红和融资来看，上市以来累计融资52亿元，但是累计分红1121亿元，分红是融资的21倍。
再来看股王茅台，贵州茅台2001年上市发行价是31元，在2021年初的最高价（后复权价）达到14887元，是发行价的480倍，最近两年多虽然股价下跌，但是当前的后复权价依然高达10700元，是发行价的345倍。
从成长性来看，2001年茅台的营收和净利润分别为16亿和3亿元，而到了2022年，分别增长到1275亿和627亿，这也是百倍级别的增长。从分红和融资来看，上市以来累计融资22.4亿元，但是累计分红却超过2000亿，分红是融资的100倍。
A股诞生以来，虽然融资不少，但是也催生了一大批世界级企业，这些企业的成长性、盈利能力以及分红是股市每一次走牛的基石，货币政策宽松带来的资金流入是外因，A股的走势不能看顶点，而是要看底部，A股历次调整后的底部基本是能连成一条线的，每一次的底部都是在不断抬升的。
2、A股未来走入牛市需要的两个条件
未来的A股要来一场像样的牛市，那么至少需要两个条件，一个是宏观货币政策的搭配，另一个就是再次诞生一批世界级的企业，A股的前20年诞生了一批千亿级别的公司，那么后20年就应该诞生一批万亿级别的公司，目前来看最有可能的几个领域分是新能源汽车、动力的电池、光伏、集成电路等，行业足够大，目前也已经有苗子了。
比亚迪是新能源汽车的领头羊，今年上半年的销量进入了全球车企前十，这是中国车企首次进入全球前十俱乐部，今年上半年的营收是2600亿，净利润109亿，全年营收有望超过6000亿，这是最有可能突破万亿营收规模的企业。
动力电池领域的宁德时代，上半年营收和净利润分别为1892亿和207亿，全年有望超5000亿的营收，鉴于当前新能源汽车的市场占比才30%，这还是中国市场，国外汽车市场的新能源汽车渗透率更低，那么未来突破万亿营收是很有可能的。
再来说光伏，中国是全球最大的光伏市场，既是最大的装机量，也是最大的生产国，龙头有两个，一个是通威股份，一个是隆基绿能，隆基绿能上半年营收超600亿，同比增长近30%，通威股份上半年营收740亿，同比增长22%，这两家企业全年的营收预计在1600亿左右，未来还有上升空间。
芯片领域的龙头是中芯国际，2022年的营收创下历史新高， 为495亿元，但是今年上半年只有213亿，同比下滑13%，世界龙头台积电的营收在5000亿人民币的规模，和中芯国际是10倍的差距。
以上这几个领域都是新兴产业，目前处于投入期和成长期，都是要用钱的时候，分红还早，当前是干事业的时候，中芯国际目前融资了530亿，宁德时代累计融资700亿左右，比亚迪融资了160亿左右，隆基绿能融资了100亿左右，通威股份融资200亿左右。
A股目前处于一个较为尴尬的状态，传统行业已经增长乏力，甚至还在倒退，比如房地产、家电，新的产业正处于投入期和发展中，需要大量的融资，注册制的实施其实就是为了产业升级和技术创新服务的，只是资本服务实体的基调，整个科创板可以说是集成电路产业的集中地，融资530亿的中芯国际只是其中一个代表而已，这些行业和企业要真正成长为世界级企业还需要起码三五年时间，甚至更久，要等到这些企业成长起来后反哺投资者还需要较长时间。
3、美股走牛的原因是什么？
很多投资者都拿美股来做比较，美股能够长牛也是有多个原因的，首先是美国的世界老大地位，其次是美国的金融霸权，最后就是美股其实是由少数几只股票撑起来，比如当前的“六朵金花”，他们贡献了美股的主要涨幅，但是这“六朵金花”每一个都是世界级的巨无霸，苹果的营收高达3万亿人民币，净利润高达7000亿人民币，公司市值更是超过20万亿人民币。
微软也是如此，营收高达1.5万亿人民币，净利润高达5000亿人民币，市值高达18万亿人民币；谷歌的营收高达9000亿人民币，净利润超过4000亿人民币，市值高达12万亿人民币；亚马逊营收近4万亿人民币，市值也高达10万亿人民币。
美股的这些巨头每一个的净利润都是数千亿级别的，基本相当于我们当前巨头企业的营收，这个就是差距，A股要想有坚实的牛市基础，必然是要诞生这种级别的企业，营收破万亿，净利润上千亿，要是能够诞生数家这样的企业，那么A股也就有了慢牛的基础。
纳斯达克今年涨幅30%，A股的创业板下跌10%，科创板下跌5%，上证指数微涨2%，美股指数看起来比A股要好很多，但是从个股来看却并非如此，纳斯达克今年有50%的个股跌幅超过5%，但是创业板却有超过50%的个股涨幅超过8%。
这说明美股是被少数几家超大市值的企业撑起来的，他们贡献了主要的涨幅，苹果今年上涨40%，微软上涨35%，谷歌上涨48%，亚马逊上涨58%，英伟达上涨220%，特斯拉上涨96%，Meta上涨140%。这几家企业贡献了2023年那4.2万亿美元的市值增长。
而A股今年的表现主要是杀大市值的企业，以创业板为例，市值超过300亿的公司有52家，这52家中有50%以上今年的跌幅超过10%，但是整个创业板有超过50%的个股今年涨幅超过8%，说明A股市值大的个股表现远不如市值小的。
7月份监管层对A股的基调是“活跃”，这也说明短期内难以有大行情，未来一两年内可能会有一波小行情，或者说是回暖的行情，这是超跌反弹、政策刺激以及美联储再次放水叠加的共振效果，当前的位置，无需恐慌，但也无需过多期待，平常心吧。