周度ECI指数：从周度数据来看，截至2023年7月23日，本周ECI供给指数为50.62%，较上周回升0.07%；ECI需求指数为49.19%，较上周持平。从分项来看，ECI投资指数为49.60%，较上周回落0.01%；ECI消费指数为49.36%，较上周回落0.01%；ECI出口指数为48.01%，较上周持平。
月度ECI指数：从7月份前三个周的高频数据来看， ECI供给指数为50.54%，较6月回升0.09%；ECI需求指数为49.20%，较6月回落0.08%。从分项来看，ECI投资指数为49.61%，较6月回落0.22%；ECI消费指数为49.36%，较6月回升0.04%；ECI出口指数为48.04%，较6月回落0.05%。从ECI指数来看，7月工业生产景气度环比呈现持续修复的态势，同比增速或较6月份出现小幅回升；而需求端来看，地产投资和基建投资仍整体较为低迷，投资端或将延续小幅回落；出口层面，6月份出口数据仍旧延续负增长且对主要贸易伙伴出口均转负，预计三季度出口压力仍相对较大。
ELI指数：截止2023年7月23日，本周ELI指数为0.47%，较上周回升0.17%。“宽信用”隐现传统抓手、城中村改造或不是棚改2.0。7月21日国常会通过《关于在超大特大城市积稳步推进城中村改造的指导意见》，将城中村改造和保障性住房建设结合起来，这是对4月28日中央政治局会议精神的实质性落地。由于从2008年以来，每一轮信用扩张周期的主导机制均是房地产，城中村改造掀起了市场对重新依靠房地产撬动信用扩张的想象，但是综合4月份至7月份的会议信息，就会发现，本轮城中村改造或不会是2015年至2016年棚改货币化的“棚改2.0”版本。6月份召开的陆家嘴论坛上，国家金融监督管理总局局长李云泽表示“强化对投资的融资保障，支持超大特大城市城中村改造和‘平急两用’公共基础设施等重大项目建设”，银行贷款和债券融资或继续加力保障、配合房地产新型发展模式。
风险提示：疫情“复阳”对经济造成扰动；货币政策变动不及预期；海外需求不确定性较大。
正 文
1. 本周指数概览
1.1. ECI指数：工业生产维持平稳态势
从周度数据来看，截至2023年7月23日，本周ECI供给指数为50.62%，较上周回升0.07%；ECI需求指数为49.19%，较上周持平。从分项来看，ECI投资指数为49.60%，较上周回落0.01%；ECI消费指数为49.36%，较上周回落0.01%；ECI出口指数为48.01%，较上周持平。
从7月份前三个周的高频数据来看， ECI供给指数为50.54%，较6月回升0.09%；ECI需求指数为49.20%，较6月回落0.08%。从分项来看，ECI投资指数为49.61%，较6月回落0.22%；ECI消费指数为49.36%，较6月回升0.04%；ECI出口指数为48.04%，较6月回落0.05%。从ECI指数来看，7月工业生产景气度环比呈现持续修复的态势，同比增速或较6月份出现小幅回升；而需求端来看，地产投资和基建投资仍整体较为低迷，投资端或将延续小幅回落；出口层面，6月份出口数据仍旧延续负增长且对主要贸易伙伴出口均转负，预计三季度出口压力仍相对较大。
1.2. ELI指数：“宽信用”隐现传统抓手
截止2023年7月23日，本周ELI指数为0.47%，较上周回升0.17%。
“宽信用”隐现传统抓手、城中村改造或不是棚改2.0。7月21日国常会通过《关于在超大特大城市积稳步推进城中村改造的指导意见》，将城中村改造和保障性住房建设结合起来，这是对4月28日中央政治局会议精神的实质性落地。由于从2008年以来，每一轮信用扩张周期的主导机制均是房地产，城中村改造掀起了市场对重新依靠房地产撬动信用扩张的想象，但是综合4月份至7月份的会议信息，就会发现，本轮城中村改造或不会是2015年至2016年棚改货币化的“棚改2.0”版本：
（1）城中村改造与保障性住房建设属于“房地产发展新模式”范畴，房地产行业已经告别过去高杠杆、高周转的发展模式，而聚焦于居住环境改善、民生向好的地产需求还是会为地产行业发展注入新动能，本轮城中村改造旨在消除安全隐患、改善民生、完善社会治理，与旨在去库存的货币化棚改截然不同；
（2）城中村改造和保障性住房建设由“城市人民政府负主体责任”，决定房地产商并不是主要角色，因此方案推进过程中或采用“房票”等新型安置措施，货币化安置和商品房建设或在此过程中作为配角参与；
（3）城中村改造和地方政府“防风险”并行不悖，地方政府债务管理是4月份中央政治局会议着力强调的重点工作，“严控新增隐性债务”是底线，2015年至2016年棚改货币化过程中地方政府隐性债务堆积，城中村改造不以新增地方政府隐性债务为前提，因此需要“鼓励和支持民间资本参与”，从多种渠道筹集资金，6月份召开的陆家嘴论坛上，国家金融监督管理总局局长李云泽表示“强化对投资的融资保障，支持超大特大城市城中村改造和‘平急两用’公共基础设施等重大项目建设”，银行贷款和债券融资或继续加力保障、配合房地产新型发展模式。
2. 本周高频数据概览
2.1. 工业生产： 高温天气下电厂负荷率显著提升
开工率方面，主要行业开工率各有升降。其中本周汽车全/半钢胎开工率分别为62.59%和71.60%，分别环比回落0.75%和回升0.29%；本周钢厂高炉开工率录得83.60%，环比回落0.73%，较去年同期回升10.44 %。
库存方面，本周六港口炼焦煤库存合计197.90万吨，环比回落14.10万吨；本周主要钢厂建筑钢材库存录得252.87万吨，环比回落4.39万吨，整体仍处于去库阶段。
负荷率方面，本周PTA工厂、聚酯工厂和江浙织机PTA产业链负荷率分别录得78.54%、91.34%和63.87%，分别环比回升3.55%、0.01%和1.31%。上周沿海七省电厂负荷率录得84.71%，环比回升2.14%，较去年同期回升3.00%，录得去年9月份以来新高。
2.2. 消费：乘用车零售环比有所放缓
乘用车消费方面，7月16日乘用车当周日均销量录得50604辆，较去年同期回升2695辆。从乘联会发布的最新数据来看，乘用车零售环比动能仍相对较弱，7月1-16日乘用车市场零售68.6万辆，同比持平去年，较上月同期下降4%，而新能源汽车零售增速也环比有所放缓，较上月同期下降4%。
主要价格指数方面，上周义乌中国小商品指数录得101.08，环比回升0.23；上周柯桥纺织价格指数录得105.38，环比回落0.43。
人员流动方面，本周航班执飞率均值为90.09%，环比回落3.28%，较去年同期回升21.89%。地铁日均客运量录得7780.34万人，环比回升12.69万人，较去年同期回升2135.84万人。
2.3. 投资：大中城市商品房成交面积持续回落
基建投资方面，7月19日石油沥青装置开工率录得35.20%，环比回升0.30%，较去年同期回落3.10%；7月14日全国水泥发运率录得45.57%，环比回落1.47%，较去年同期回升2.08%。
房地产投资方面，上周100大中城市供应土地占地面积录得1343.80万平方米，环比回升44.09%；上周30大中城市商品房成交面积录得194.22万平方米，环比回落3.77%。
2.4. 出口：三季度出口仍面临较大下行压力
出口价格方面，本周中国/上海出口集装箱运价指数分别录得866.08点和966.45点，分别环比回落3.84点和12.66点；本周波罗的海干散货指数录得1013.80点，环比回落53.60点。
出口数量方面，韩国7月前20日出口总额增速录得-15.20%，同比降幅较6月同期进一步扩大，而海运价格指数在近期也仍未见到持续回升的态势，叠加去年同期的较高基数，预计我国三季度出口仍面临较大下行压力。
2.5. 通胀：7月CPI或将持续维持低位运行
国内方面，本周猪肉平均批发价录得18.90元/公斤，环比回升0.02元/公斤；本周28种重点监测蔬菜平均批发价录得4.88元/公斤，环比回落0.02元/公斤。
国际方面，本周布伦特原油期货结算价录得79.66美元/桶，环比回落0.03美元/桶；本周COMEX黄金期货结算价录得1971.10美元/盎司，环比回升19.50美元/盎司。
2.6. 流动性：上周货币净投放810亿元
公开市场操作方面，上周央行进行1120 亿元逆回购操作，有310亿元逆回购到期，当周货币净投放810亿元。
受到资金面变化影响，上周7天shibor利率小幅回落，从周初的1.8600%回落至周末的1.8260%；上周10年期国债收益率小幅回落，从周初的2.6434%回落至周末的2.6200%。
3. 本周政策一览
4. 风险提示
（1）疫情“复阳”对经济造成扰动；
（2）货币政策变动不及预期；
（3）海外需求不确定性较大。