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——中国家族办公室手册
A股上半年已经结束，主要指数基本上都是冲高回落且走势分化。截至2023年6月30日收盘，上证指数报收3202.06点，上涨3.65%；深证成指报收11026.59点，上涨0.10%；创业板指报收2215点，下跌5.61%。宽基指数方面，沪深300跌幅0.75%；中证500和中证1000上半年分别上涨2.29%、5.1%。
股票发行注册制也在4月份正式全面实行。Wind数据显示，按上市日计算，今年上半年，A股有173只新股上市，募集资金总额合计2096.77亿元；IPO数量和融资额分别占全球的28%和50%，居于全球股市前列。而鉴于增量资金不足，A股没有迎来预期中的大涨或普涨，仅有在火爆的AI概念加持下的TMT板块和中特估成为了最明显的两条主线。
分行业来看，上半年申万一级行业中的通信、传媒领涨，涨幅高达50.66%、42.75%，计算机上涨27.57%，机械设备、家用电器、电子涨超10%；商贸零售领跌，跌幅达23.44%，房地产、美容护理、建筑材料跌幅超过10%。市场行情结构分化特征明显。
震荡起伏的波动中，上半年私募业绩如何，我们一起来盘点一下
百亿私募超过110家
尽管行情不尽如人意，但上半年有不少私募规模进一步突破，其中更有晋升为百亿私募的，分别是稳博投资、千宜投资、博润银泰投资三家量化私募。此外，王亚伟掌舵的千合资本管理规模也在今年初重回百亿，目前国内百亿私募共达114家（私募排排网数据，截至6月底）。
三家新晋百亿私募中，近半年来稳博投资表现最好，2021年、2022年稳博投资也均取得正收益。公司初期用自创的方法进行高频交易，2018年叠加了深度学习算法，2020年又融合Alpha横截面方法论，2021年至今持续创新迭代，投资范围涉商品期货、股指投资、证券投资、期权投资等多个领域。此前，我们也曾走进稳博投资，可参考【走进管理人】稳博投资：百亿量化私募，1000指增赛道的佼佼者
100多家百亿私募中，既有老牌私募正心谷、东方港湾、合晟资产、淡水泉等，也有新锐的稳博投资、千宜投资等；而且百亿私募以量化策略的管理人居多、达到31家，另外还有量化CTA、债券私募、主观多头、FOF投资、宏观对冲策略等，既有以成长风格见长的，也有稳健价值投资的拥趸。
最近半年，百亿私募收益排名前十的分别是阿巴马资产、望正资产、康曼德资本、宽德私募、东方港湾、佳期投资、正圆投资、衍复投资、因诺资产、稳博投资；最近三年收益排名前十的有一村投资、半夏投资、正圆投资、玖瀛资产、迎水投资、佳期投资、宽德私募、望正资产、仁桥资产、玄元投资。
上半年量化策略业绩更优
在结构性行情主导下，板块轮动速度之快超乎预料，主观投资追上市场的脚步相对不易。反观量化策略，由于可以对市场中股票的大样本和大数据进行全面深入的挖掘，更能追上市场热点，而且不用多虑市场行情主线的新旧之争、不执拗于价值/成长风格的分野，反而获得了不错的超额收益。
在上半年的结构性行情下，量化整体表现要好于主观；据私募排排网数据，量化多头今年以来平均收益为5.07%，而主观多头今年以来平均收益仅为2.12%。
数据搜索热度也佐证了这一点，上半年私募排排网热搜排名前十的私募公司中，量化私募占了六个席位，包括稳博投资、宽德私募、衍复投资、九坤投资、明汯投资等。
从百亿私募公司近半年收益来看，部分百亿量化私募也跑在了主观私募的前面。据私募排排网统计，截至6月16日，近半年来收益位于前20的百亿私募中，量化私募共占据了11个席位，占比达到了55%。
31家百亿量化私募中，从近半年收益来看，超过九成的量化私募取得了正收益；佳期投资、宽德私募、金戈量锐、稳博投资、聚宽投资、因诺资产、衍复投资等7家私募，在近半年、近三年收益均居前十，短中期内百亿量化私募阵营的竞争格局相对稳定。
规模是业绩的敌人？
前述内容主要提及百亿私募的表现，不过在规模有六万亿元左右、数量有八千多家的证券类私募当中，更多的是百亿元以下的中小规模私募，这些管理人的业绩表现如何？
根据私募排排网数据统计，共计4594家私募近一个月在私募排排网有产品披露业绩，2023年上半年收益均值为2.88%，中位数为2.13%，根据管理规模细分表现如下：
可以看出：结合收益均值、收益中位数和首尾业绩差来看，百亿私募整体收益略逊，但表现更为集中；中等规模的私募有着更好的整体收益表现，首尾业绩差相对较大；小规模私募业绩分化显著，整体收益反而稍逊于中规模私募。
根据规模不同，5-20亿规模组中，上半年收益领先的20家私募以股票策略为主，20席中14席都是股票策略私募，多资产策略私募大多也有配置股票资产。
20-100亿规模组中，上半年收益领先的20家私募中股票策略私募多达15席，但榜首的阿尔法喵私募却是以组合基金为核心策略。穿透到产品层面，阿尔法喵旗下产品确实以FOF为主，不过也有股票策略和多资产策略的产品。
百亿规模组，上半年收益居前的百亿私募核心策略全部为股票策略，夺得百亿私募组上半年收益榜首的望正资产4月初已宣布封盘。排名第二、第三的分别为正圆投资、康曼德资本，榜单前三均为主观多头策略。
同为主观私募的东方港湾但斌也实现逆风翻盘，2022年先是遭遇净值回撤，被迫减仓后又错失反弹行情，投资美股的产品也在年末遭遇重仓股的连续下跌，承受了诸多质疑和压力。不过在2023年上半年，但斌把握住了美股AI概念行情，东方港湾旗下其他基金经理在今年上半年亦有亮眼表现，业绩飙升，2022年的回撤得以大幅度修复。
但在榜单TOP20中，百亿量化占据了多达12席，显著高于百亿私募中量化私募占比，表现出高于主观私募的业绩集中度。在中证500指数上半年涨幅仅有2.29%、中证1000指数收涨5.1%的情况下，头部量化私募的表现堪称绝对收益、超额收益双优。
结语
结构性行情、市场波动加大、中小市值股票交投活跃，给量化策略带来了大量错误定价机会，有利于量化策略捕获超额收益。因此，上半年量化策略总体表现不俗。
主观策略方面，私募管理人只要是押中了人工智能、AIGC、算力、数据要素等AI概念板块，也会成为今年AI大行情的受益者，业绩表现会远超大盘指数。
综合各私募机构观点，展望未来，AI人工智能趋势有望持续强化、加速，必须参与人工智能概念板块，增配在AGI产业趋势中具备核心卡位和广阔应用空间的优质公司。另外，在全球范围内具有比较优势的中国产业，国内宏观经济回升带来的消费回暖、核心资产价值重估、困境反转的预期差等板块的投资机会，也值得长期跟踪和关注。
注：本文数据来源主要参考自私募排排网
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