2016-2021年，6年时间，团队层面7座金牛奖、6座金基金奖、4座明星基金奖，这是邹维娜在银华基金时期交出的成绩单。
2021年6月，邹维娜转战华安基金，重新出发，迅速重建了她在这固收领域的优势和口碑。
在业绩方面，她的团队管理的银华汇利A是市场上唯一一只在2016年-2020年每个完整年度收益均超过5.5%的公募基金。
银华汇利A在邹维娜管理期间的业绩，数据来源：银华汇利2016-2020年年报
加盟华安基金后，她参与管理的第一只基金是华安乾煜（A：013650、C：016728），截至今年一季度刚好是这只基金成立一周年的时间。截至今年3月31日，华安乾煜A过去一年涨幅是3.35%，超越业绩比较基准3.06个百分点（数据来源：华安乾煜2023年一季报）。这一组数据展示了这只基金在成立一年里的表现值得投资者信任。
邹维娜的业绩很能打，业绩归因主要来自于三点：
首先，基本面研究决定资产配置：在投资中，她通常自上而下构建分析框架，对各类经济指标进行长期跟踪和深度分析，然后再自下而上用高频数据和草根调研挖掘预期差，有效进行择时。
其次，品种切换是超额收益的来源：善于通过比较各细分品种之间的差异来发现价值洼地。通过构建期限结构、信用利差、品种价差等数据库，细致对比细分品种之间的差异，从而发现价值洼地。
最后，运用“捡面包渣”的方式来增厚收益：在她看来，债券投资其实就是一个捡“面包渣”的工作，在这个过程中要做的就是不放弃任何一些赚取小的收益的机会。在一级市场寻找价格洼地，实现一、二级市场套利，在二级市场挖掘定价偏差债券。这也是为什么她称自己属于坚信交易创造价值，培养择券能力、定价能力较强的基金经理。
除了上面这三点业绩归因，邹维娜对于拐点的判断算得上致胜法宝。因为一直以来想要做好债券投资，最难的地方恰恰是对拐点的判断，而邹维娜是宏观研究出身，刚好很擅长大类资产配置，这也让她有过几次精彩的择时操作。比如：
2016年四季度开始，她清仓式减持基金中的地产债，精准躲避了信用风险；
2018年初，她的团队将权益仓位降到了接近零，并且提前布局高等级信用债，抓住了一波债券结构性牛市；
2018年四季度，她开始逢低加仓权益资产，最终在2019年取得了丰厚的回报。
邹维娜的投资理念很简单，八个字就能概括：认识市场，认识自我。
认识市场，把风险管理放在事前，在她看来，基金经理的价值核心在于评估风险和选择风险；认识自我，就是有所为有所不为，在仓位上留有调整的余地，实战中做到知行合一。
最近，由邹维娜单独管理的第一只基金即将发行，名字叫华安沣信债券（A：012231、C：012232）。这只新基金的投资策略跟华安乾煜差不多，都属于二级债基，以相对收益为主，希望有一定的弹性，权益仓位不超过20%，在资产配置上偏均衡，左侧选股，力求在控制回撤的同时获得不错的投资收益。
借着新基金的热度，近期老虎君在北京采访了邹维娜，这位市场号召力极强的固收大咖分享了她对市场、投资、团队的精彩看法。以下是其中的主要内容：
重新认识自己 固收需要团队作战
Q：重新组建团队，以及经历2022年债市的“洗礼”之后，你对自己、对市场有哪些新的认识？
邹维娜：最大的认识就是“觉得自己很普通”。自己越普通，越需要团队的力量，大家一起合作，过程中互相看到对方身上的缺点并且促使对方改进。
另一方面我也意识到，人的缺点是可以改进，但是不能改变的。我最开始培养新人的时候，总想着要完美。比如，他是做研究出身的，我一定要让他把交易练出来；做交易出身的，一定要把研究补上。但是后面我发现，这好像在揠苗助长，反而顾此失彼了。所以现在我更看重Teamwork，团队中每个成员在自己擅长的领域做到极致，一样能取得不俗的效果。
对于人和分工的认识越来越深入，也与市场变化有关，包括这样几方面：
第一是更精细化的管理。理财净值化之后的影响，我们看到2022年是（银行）理财转型的第一年，投资者看到的市场波动大幅上升，这就要求我们投资的过程更精细化，需要专门的人来盯；而在过去的市场化环境下，我们看准了趋势可以忽略一些波动。
第二是负债端管理。因为市场、客户和申购赎回行为的变化，负债端管理要求也更严格，一方面是和客户更多沟通，看客户到底适不适合我们的产品，一方面也要防止单一的同质化类型客户的比例过大。
第三是寻求股票上的阿尔法。以前在权益投资方面我们主要是获取贝塔收益，但现在贝塔赚到的钱越来越少，市场更多还是结构性的机会。我们团队配备了三位权益基金经理，这些基金经理选股的阿尔法还是很好的。
总体而言，我的投资理念没有什么调整--主要是一些小的优化，人的布局，把团队的能力发挥出来。
Q：超额收益具体来自哪里？
邹维娜：我们的超收益来源包括：
1、久期把握+品种选择。品种方面我们一直看好二级资本债和永续债，大家能看到今年以来两者超额收益非常好，当城投有风险的时候，资金也会流向这两个品种。
2、选股的超额收益。刚才提到选股的阿尔法确实还不错。
大类资产调整上的超额收益。包括了我们对建仓时机、仓位的调节，都贡献了一定的超额收益。
减少踩雷背后：识别风险、选择风险
Q：你的团队对于债券投资零踩雷，如何做到的？
邹维娜：我一直认为，是我的运气比较好。前几天同事问我风险厌恶的问题。其实我不喜欢风险厌恶这个词，做投资就是跟风险打交道，不承担风险就不会有收益。
我们一直在做的就是识别风险、管理风险、选择风险的一个过程，总归要选择一个风险去承担，只是说你选择在什么地方承担风险，如果你选择对了，就可能有超额收益，选择错了，损失可能会比别人大。
对于信用风险的管理，我们通常自上而下和自下而上相结合。因为从组合管理的角度，自上而下需要你判断现在的市场环境你要承担什么样的风险，比如承担利率风险，那可能只放久期就可以了，没有必要去承担信用风险。
很多人在19年和20年买地产债，是因为他们觉得可以承担信用风险，从而获得超额收益。但是我认为，从产品布局的角度，当时不应该做高收益的产品，更适合做“固收+”产品。换句话说，在地产债的信用风险和股票的风险之间，我选择承担股票的风险。
Q：你喜欢把投资比作游泳，二者之间有什么共性吗？
邹维娜：无论是游泳还是投资，有两点很重要：心态放松+动作标准。
哪怕是不会游泳的人，在水面上只要放松都是能浮起来的，但为什么很多人浮不起来，就是因为紧张。投资也一样，如果自己的心态被净值、市场波动、情绪、外界议论这些因素干扰了，就很难做到放松。所以，我在管团队的时候，尽量不给基金经理短期的这种业绩上的压力，希望他们放松，而且会主动告诉他们，我也会犯错误，重要的是要放松心态。
关于动作，我之前游得不快，就是因为动作不标准，因为动作决定速度，如果你的动作不标准或者变形了，就会增加向前的阻力。投资其实也是一样的，投资有时候会犯错，业绩也会掉下去，但是这个时候不能紧张，不要因为昨天的错误影响了今天的操作，昨天已经是既定事实，无法改变。
短期看所有人都会有业绩不好的时候，当业绩不好的时候，依然按照标准的动作去做，总有一天你的业绩会好起来。
控制回撤的关键：做好事前管理
Q：华安乾煜成立一年多，收益和回撤都比较优异，是如何做到的？
邹维娜：首先，我对所有产品建仓的位置的要求都比较高，不一定每次都很准确，但整体上还行，华安乾煜的主要建仓期应该是在去年四月份，当时的建仓成本不算太高。
其次，这个产品定位是相对收益，股票仓位不超过20%，中枢通常放到15%-18%的这个区间里，去年建完仓之后，权益中枢一直控制在下限，也就是15%这个位置（股票占基金资产净值比例为15.05%，据华安乾煜2022年年报），今年初才加到18%以上（股票占基金资产净值比例为18.14%,据华安乾煜2023年一季报），因为年初特别看好权益市场。
债券方面，去年11月份华安乾煜的回撤比较小，其实去年八月份我们就开始减仓债券，不过去年最后一波钱我们没赚到。我们一直在降组合中的久期，即使去年9月份市场下跌的时候我们也在降，10月份市场上涨反弹的时候我们也在降。所以去年年底股债双杀的时候，我们的回撤也还不错。
对于回撤，我们主要是做事前管理，我比较在乎事前的研究和仓位的调节，基本不做事后的控制，因为在我看来事后控制没有意义，因为已经发生了，要做就做事前和事中。事前一定要充分的研究，然后通过大类资产的合理配比去控制好组合的这个暴露风险，从而管理回撤；事中根据事态的变化和市场情况再重新梳理已经发生的回撤，需要调仓就调仓。
Q：能不能介绍一下新基金华安沣信？
邹维娜：华安沣信一个二级债基，投资策略跟华安乾煜差不多，定位也是以相对收益为主，希望有一定的弹性，股票仓位不超过20%，中枢也和乾煜一致。
现在这个时间点发行这只基金，我觉得还是比较好的，虽然现在新基金不太好发，但是我觉得现在发新基金，客户的体验应该会好一点，尤其是我认为后续权益市场的机会还是比较好的，这个时候去建仓有机会能找到一些性价比高的标的。
在资产配置上可能会偏均衡，但是在选股的角度，我们会偏左侧，也就是跟我们一贯的注重回撤和绝对收益的思路是一致的。
“模糊的正确”与“睡得着觉”的投资
Q：关于固收+的定位，你是第一个说固收+不能做成固收-的，你现在对此有新的看法吗？
邹维娜：我确实很早就这么说。当时的背景是，面向个人投资者的时候，固收+一定要坚持低回撤。
现在从我们针对不同的客户做了一些区分。机构投资者作为专业投资者，对市场有清晰的认知，能够承受一定的回撤。
我们现在有三类固收+ 产品，一类是高弹性固收+，类似于强债，它的波动大，但风险收益也相对较好；
第二类就是我们发行的沣信，希望有一定弹性，但又在二级债基的框架内，兼顾回撤的产品，适合多数的机构客户以及有一定风险承受能力的个人客户。
第三类就是原来所说的低回撤的固收+。
Q：有没有办法能实现大家说的“睡得着觉”的投资？
邹维娜：我们的想法是，要做自己能力范围以内的事情，才能睡得着觉。
具体来说，我在某个领域擅长，就要保证我的能力比别人要稍微强一点点，或者我们的团队强一点点。这个是我们为什么能从追求贝塔到追求阿尔法的原因。
另一方面，不要去承担极端的风险，不要去承受你的组合承受不了的风险。不同的组合背后的客户结构是不一样的。
这两点都挺重要的。但这些理念上的东西实际操作起来，有技术的成分也有艺术的成分，最后只能说模糊的正确就足够了，没有精确的正确。
Q：你刚才提到“模糊的正确”，更早你也提到过“不太相信模型”。为什么优秀的固定收益投资经理会相信相机抉择更多一些？
邹维娜：带我入门的“师傅”就说：没有公理，没有定律。我自己组建团队的时候其实也很害怕，我们很多人都是研究出身的，害怕他们过度研究。
因此我会让他们经历痛苦的转变过程。比如有人在研究的过程中给我算出一个什么具体的、非常精确的东西，我就感觉这可能是研究过了。
所有模型都是有假设前提的，同时环境参数也随时在变化，因此预料之外的东西会很多。最重要的是，很多模型是基于历史的（时间序列上的）经验，但历史本身并不是决定论的，有很多偶然性；当我们把一个概率事件，作为因果关系放到一个模型中，我认为这逻辑上就不通。
因此我认为正确的做法是需要理性的人去做分析和判断。但我们同时又很难掌握全部信息，或者很难全然理性，因此需要团队之间相互讨论和提醒，同时也不要过分确信你的结论。
这也就是我们常说的要敬畏市场。