文：财侦探
来源：丽尔摩斯
疫情结束，影视寒冬正在逐渐退散，近期明显感觉影视圈又热闹起来了。不过，曾经的影视娱乐第一股华谊兄弟似乎仍然挣扎在“缺钱”的困境中。
3月7日，根据中国执行信息公开网信息，王忠军和王忠磊兄弟俩已经被北京市朝阳区人民法院列为被执行人，执行标的为1.38亿元左右。而如果加上之前的执行标的，金额已经超过4亿多。
缺钱的王氏兄弟只能不断通过质押股份、减持甚至变卖个人资产来获得资金。
同时在经营上，华谊兄弟也引发了监管关注。
5月17日，华谊兄弟收深交所年报问询函，被要求说明是否存在债务违约风险，高额商誉，以及涉及抵质押资产是否存在被处置风险及对公司的影响等10项问题。
在其他影视公司纷纷扬帆起航时，华谊兄弟却在倒退，昔日麾下一众顶级明星聚集的辉煌，早已不复存在。
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跌落神坛
在影视行业野蛮生长的十年，影视作品的短周期、高回报特点，使早期入局的华谊兄弟赶上了第一拨影视红利。作为A股影视行业第一家上市公司，“老大哥”华谊兄弟市值一度超过接近900亿元。手下掌握着最当红的明星资源，包括周迅、李冰冰、范冰冰、黄晓明、苏有朋、林心如等当红一线明星，电影票房也占据着大陆票房的很大成分，可谓盛极一时。
2010年代的华谊，华谊兄弟与冯小刚进行强绑定，与章子怡、刘德华、舒淇、葛优等大咖产出了《夜宴》《天下无贼》《集结号》《非诚勿扰》等多部优质影片，在电影行业搅动风云。此后，华谊兄弟的电影作品更是拿下了电影市场的多个档期冠军，创造经典无数。
2010年上映的《唐山大地震》，累计票房6.50亿，成为2011年灾难片内地票房榜的TOP1；2012年，《画皮2》拿下了内地影史暑期档爱情片票房冠军，累计票房7.02亿；《私人订制》《寻龙诀》等影片（含联合出品）票房也都成为各大档期票房的TOP1。
可以说，中国电影贺岁档的概念，就是华谊兄弟开启的。作为一家私企，华谊兄弟可以与当时的16家电影制片厂竞争。
在华谊最鼎盛的时代，王忠磊风光无限，傲视娱乐圈，没有人敢在娱乐圈得罪这位大佬。
而哥哥王忠军喜欢收藏字画，更是三次以亿元为单位的价格，拍下《邹菊与罂粟花》《盘发髻女子坐像》《局事帖》等名画，可见当时的华谊兄弟财大气粗。
不过，这种辉煌没能持续几年，就被王氏兄弟膨胀的野心打破了，从手握重金变得负债累累。
2013年，华谊兄弟花2.52亿收购了张国立实际控制的浙江东升，溢价率高达36倍。
2015年5月，华谊兄弟以7.56亿的高溢价收购了仅成立了一天的东阳浩瀚影视，溢价超出一百倍。东阳浩瀚不乏李晨、Angelababy、郑恺、冯绍峰等明星股东，而这些明星当年正因综艺节目爆红。
同年5月，华谊兄弟又以10.5亿收购了成立仅两个月的东阳美拉，从此开始了和冯小刚的5年对赌。最后的结果大家也都看到了，冯小刚在2021年与华谊兄弟对赌协议结束后，被索要过亿的账款，这对最亲密的战友，也逃不过“亲兄弟明算账”的规律。
而高溢价收购带给华谊兄弟的，并不是影视资源的升级，而是财报中连年的巨额商誉减值。2022年的财报就显示，华谊兄弟的商誉减值已经超过了15亿元。
从2018年到2022年，华谊兄弟已连亏5年，亏损总额合计已超过73亿元。王氏兄弟至今仍面临着高达30亿的债务，而华谊兄弟的账面资产仅剩8个多亿。2020年，在《至少一小时》的访谈中，王忠军曾称2018年是开始难，但没想到2019年这么困难：“2019年我们还各种债，各种贷，47个亿。”
为了还债，酷爱收集画的王忠军甚至卖掉了珍藏多年的名画：“为了公司的安全性，我什么都可以卖掉。”不过，很明显，这些钱仍然堵不住债务的“大窟窿”。
处于“至暗时刻”的华谊兄弟只能想方设法融资以保住影视制作主业。近年来，公司实控人王氏兄弟卖画、卖房、卖股份，想尽方法筹资偿债。在资本市场上，王氏兄弟也曾抛出定增计划，向阿里、腾讯“求援”。
2020年4月29日，华谊兄弟披露非公开发行A股股票预案，拟以2.78元/股的价格，发行合计不超过8.24亿股，募集不超过22.9亿元资金，用于补充流动资金及偿还借款。发行对象为阿里影业、腾讯、阳光人寿、象山大成天下、豫园股份、名赫集团、信泰人寿、三立经控、山东经达九家公司，全部发行对象均以现金方式认购。
可事与愿违，这笔定增历经多次审议调整，发行对象从9家调整到了35家，募资金额从22.9亿元缩减至20.68亿元，且时过三年仍未落地。
进入2023年之后，华谊兄弟的资金困局依然没有解决，有统计显示，王氏兄弟二人年内已减持1.5亿元。
根据财报显示，王氏兄弟二人的质押比例均非常高。其中王忠军的质押比例为98.82%，王忠磊的质押比例为81.67%。由于两人质押比例过高，给公司股价带来了巨大的压力，目前华谊兄弟股价只有2.88，总市值只有最高时的十分之一。去年，公司还针对宣发团队等进行了大裁员，以减轻运营压力。
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多元布局成败笔
纵观企业的兴衰荣辱，很多公司的衰落都是从“不务正业”开始，而华谊兄弟的没落除了高溢价收购外，还因为热衷于“多元化”而丢失了本业。
在2014年华谊兄弟成立20年庆典上，王忠磊豪言壮志提出华谊兄弟要“去电影单一化”。在此之前，公司自身定位是“影视娱乐”公司。2014年之后，影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权成为了华谊兄弟新的“三驾马车”。与之相对应的是，电影及衍生、电视剧及衍生、艺人经纪、电影院成为“影视娱乐”的子项，不再单独披露营收和成本。
这一决定成为华谊兄弟电影由盛转衰的关键转折点——华谊兄弟开始丢掉影视的基本盘。
彼时，与冯小刚相交甚厚的王忠磊斥资55亿元打造的首个实景娱乐项目冯小刚电影公社投入运营，该项目占地1400亩，公司间接持有18.9%股份，此后，公司开始大规模股权质押操作，并通过资本运作大肆并购其他企业、建造电影小镇。
投资实景娱乐项目对华谊兄弟而言，从路线上来说，也许本身没有方向性的错误，比如我们看到的迪士尼乐园、环球影城等实景娱乐做得都很成功。但是王忠磊的误判在于两点，一是彼时国内消费者对实景娱乐消费与现在相比认可度更低，二是华谊兄弟自身的IP实景化形式简单，吸引力不足，相比2016年开园的迪士尼上海园区，众多优秀的世界级IP在园区内轮番展示，并与游乐园中的项目有机结合，华谊兄弟的游玩体验感明显不足。
2017年，华谊品牌授权及实景娱乐板块累计签约项目18个，实现主营业务收入2.58亿元，达到了这一板块的营收峰值，但营收占比也不过6.56%。从那时起，华谊兄弟的实景娱乐项目开始走下坡路。
2018年公司品牌授权及实景娱乐部分营收仅为1.5亿元，占收入比重3.84%，同比减少42％。
2019年财报显示，即使还未受到疫情的冲击，华谊兄弟的品牌授权及实景娱乐营收仅3468万元，毛利率下降至28.59%，疫情第一年，毛利率再度下降26.76%。
到了2022年，品牌授权及实景娱乐板块盈利已经降到1132万元，对整体营业收入的贡献率只有2.81%。
而喊出“去电影单一化”口号后，2014年，华谊兄弟失去了电影票房冠军的宝座，2015年到2017年的三年，华谊兄弟的净利润开始整体下降。
为了还债，王氏兄弟不得不将实景娱乐板块逐渐剥离。2021 年 4 月，华谊兄弟(天津)实景娱乐有限公司将其持有的河南建业华谊兄弟文化旅游产业有限公司 10%的股权转让给建业住宅集团(中国)有限公司，上述股权转让完成后，华谊兄弟(天津)实景娱乐有限公司不再持有河南建业华谊兄弟文化旅游产业有限公司股份。
海南观澜湖华谊冯小刚电影公社，王忠磊曾引以为傲的实景娱乐，也在亏损中遭遇投资退出的命运。
而在华谊兄弟寻找转型机会的同时，影视行业也出现了新的媒体公司，比如光线传媒、万达影业、博纳影业等等，还有腾讯、阿里、爱奇艺、优酷等视频平台的加入，开始争抢电影市场和艺人资源。
“去电影化”尚未开花结果的华谊兄弟，连赖以生存的“根”都受到了严重的削弱，不知道王忠军、王忠磊兄弟俩回想往昔，会不会对丢失主业基本盘心生悔意？
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华谊老了
现在，华谊兄弟这个老牌影视公司的热度大不如从前，王忠军、王忠磊在娱乐圈也无法再一呼百应。
终究，属于华谊兄弟的电影时代过去了。
而其根本原因，则是华谊兄弟已经有多年没有拿出高质量电影作品。在大批明星出走之后，华谊兄弟已经陷入青黄不接的状态，无论从艺人、剧本、IP还是制作来看，都已经跟不上现代观众的需求。
2022年上半年，华谊兄弟一直处于片荒状态，不仅缺席春节档，还缺席暑期档，失去了这两个黄金档期，就导致华谊兄弟营业收入大幅下降，几乎减少了一半。
而过于依赖于冯小刚的弊端，此时也凸显出来。冯小刚倒下后，前期的数亿投资就打了水漂。2020年虽然《八佰》获得全球票房第一，但已无法挽回华谊电影主业出现巨额亏损的颓势。
冯小刚曾在票房折戟后，感慨“英雄老矣”，而成立29年的华谊兄弟，深陷“强制执行”、大股东减持、欠债的泥淖中，与曾经的大制作、豪华阵容、星光熠熠，已经相去甚远。
巧妇难为无米之炊。没了明星艺人和巨额资金支持，近期华谊兄弟的影视作品基本都是小成本、低收益：4月1日上映的科幻片《宇宙探索编辑部》，票房超过6000万元；陈正道、许肇任导演的剧改电影《爱很美味》4月15日上映，票房约1050万元。此外，冯小刚执导的电视剧《回响》刚在爱奇艺完成播放。这些影视作品并不算卖座，对华谊营收贡献实在有限。
目前华谊兄弟的影片储备有周星驰导演的《美人鱼2》、管虎导演的《狗阵》、陆川导演的《749局》、《前任4：英年早婚》。《特殊的礼物》、《超级马丽》等多个电影项目也正在加紧筹备开机。但是与华谊之前的高票房、爆款影片相比，这些影片无论主题还是阵容明显相对偏弱，华谊兄弟想借这些作品翻身，还得祈祷有好运气。
十几亿的债务，被强制执行的3亿元，这些，只是华谊兄弟明面上的困境。而与观众脱节，才是华谊兄弟脚下更危险的暗流。