今年年初，随着行情的迅速回暖，各大机构都在喊牛市来了，可以说是给各位投资者打足了预期，现在回头来看，这‘牛’来的确实是有点折磨人。虽然大家都明白，长期来看，股票在各类金融投资品种（现金，债券，黄金，股票）的投资回报表现是最优秀的，但是短期的波动确实是让投资者苦不堪言，在A股想要挣点钱，真的挺不容易的。 股票类资产的年化收益较高，但分布极不均匀——wind偏股混合基金指数2017年以来平均年化收益率10.86%，最大回撤却高达-30.19%，巨大的波动回撤让很多投资者难以实现长期投资，更难以获取相应的收益，那是否有一种投资方法既可以享受股票带来的长期收益，又能平滑持有期间的波动呢？答案就是固收+。
首先，我们先要了解一下什么叫做“固收+”，“固收 +”，顾名思义，主要是由“固收”和“+”两部分组成。固收，全称是“固定收益”，通常是指相对收益确定性更强、风险更小的债券类资产，一般占比在70%以上。“+”则是指 在严格控制回撤的前提下，寻找多种策略来争取增厚基金产品整体收益，典型策略包括把一定比例（一般不超过 30%）的资产投资于股票、可转债等风险资产，从而达到增厚收益、平滑波动的投资体系。
牛牛一直建议大家进行股票（基金）和债券进行均衡配置，其实就是一种固收+的投资策略，那这种策略是否有效呢？最简单和直观的就是通过对应策略指数寻找答案。下图为申万宏源固收+基金指数和沪深300的走势图，从图中我们不难发现，相较于沪深300，固收+基金的波动几乎可以忽略不计，而令人意外的是近10年的收益，固收+相较于沪深300，甚至还有明显的优势。
（数据来源：wind，截止时间2023/05/19)
截止2023年5月12日，该指数近10年的年化收益是5.61%，10年时间，累计上涨了70%，平均收益为7%/年，这个收益率基本上可以秒杀目前所有的理财产品。
（数据来源：wind，截止时间2023/05/19)
通过上面的介绍，我相信大家对于固收+的概念和历史收益有了一个非常直观的了解，那到底应该如何实践固收+策略呢？常规的方法有两种，一种就是自己进行债券和股票（基金）的配置，按照格雷厄姆的建议，普通投资者可以将债券和股票的投资比例按照50：50进行分配，长期来看，有望会取得稳定且可观的收益。如果自己对于如何选股票，如何选债券，完全没有概念，那就直接配置‘固收+’的基金就可以，那‘固收+’基金应该如何选择呢？我觉得最重要应该是看3点：
① 回撤控制是否优秀（最大回撤10%以内）
② 管理是否稳定（大厂，成立10年以上）
③ 历史年化收益是否可观和相对稳定（成立以来年化5%以上）
（数据来源：wind，截止时间2023/05/19)
通过上述严苛的3个筛选条件，我们发现全市场满足上述所有条件的混合债券型二级债基共有5只，我们就以排名第一的天弘永利债券B为例（仅作为举例，不作为任何推荐），将上述提及的三点进行带入比较。
【回撤】
对于固收类产品，回撤应该是我们最为关注的指标，如果回撤和波动过大，即使最后收益优秀，那也逐渐向股票型基金靠拢了，就失去了配置固收类产品的意义。该产品成立于2008年，迄今已经有15年的时间了，出于好奇，牛牛还特意拉了一下基金持有人数的变化，结果还是挺意外的，从成立时的2000人，逐年上涨至现在的200万人，足足翻了1000倍！除货币基金外，全市场持有人户数超200万的基金有18只。全市场固收+基金中，天弘永利的持有人户数排名第一，如此迅猛的上涨，大概率是和它良好的持有体验密不可分。
持有人户数（合并）从成立以来
到2022年末，每年的数据
截至2023年3月31日，天弘永利债券B自2008年成立以来最大回撤仅为-5.96%，而同类平均最大回撤是-10.96%。并且大部分时间的回撤基本都可以控制在-2%以内，算是相当优秀了。
（数据来源：wind，截止时间2023/05/19)
【稳定性】
债券类资产基本在大家的投资中都扮演者压舱石的作用，所以稳定性是极为重要的，牛牛这里说的稳定 我觉得应该是三个方面，一个是基金公司的稳定，一个是产品本身的稳定，一个是基金经理的稳定。
天弘基金，应该不需要做过多的介绍了，用过余额宝的小伙伴必定对这个品牌不陌生，也是业内出名的“一线固收大厂”。海通证券最新数据显示，截至2023年3月31日，天弘基金在近2年、近7年的维度中，在固收类大型公司绝对收益排行榜上位列第一；近3年、近5年的时间维度上，排名第二。 另外，牛牛拉了一下数据，全市场成立超15年且同一位基金经理连续管理超过10年的产品只有33只；混合债券型二级债基中，只有2只，天弘永利就是其中之一。牛牛还发现，天弘永利是主基金经理姜晓丽管理的第一只产品，同期她接手管理的另一只固收+产品——天弘安康颐养混合——也超过了十年。如此强的稳定性换来的也是持有人的用脚投票。截至2023年3月31日，天弘永利用户平均持有时间为489天，天弘安康颐养用户平均持有时长2195天，这个数字即使是放在货币基金的持有时间上，也是相当炸裂的存在。
【业绩】
回撤做的再好，产品各方面再稳定，但归根结底是投资标的，最终还是需要用业绩说话的。截至2023年3月31日，天弘永利债券B自2008年成立以来年化回报6.16%，累计收益144.70%；同类平均年化回报4.05%，累计收益仅为63.99%。另外，天弘永利债券B在2012-2021年历经多轮牛熊，连续10年，实现年年正收益；对于保守型投资者，看到这个数字，适当拉长持有期限，应该心里会比较踏实。
（数据来源：wind，截止时间2023/05/19)
如此优秀的业绩与主基金经理姜晓丽丰富的管理经验和准确的行情预判是密不可分的，通过往年的定期报告，我们也能得到佐证。在2016年，姜晓丽和团队预识风险，进行了策略调整，成功躲过了“债灾”；在2020年研判调仓，提高权益仓位降低债券仓位在当年实现了超10%的年度收益；在2022年危中见机，买入触底的地产链和部分制造业，收获了企业逆境反转带来的利润，净值迅速修复22年的回撤并不断创出15年来的新高。
通过本期内容，相信大家对于‘固收+’是什么，收益如何，以及如何筛选出优秀的固收+产品应该是有充分的了解了。最后说一下固收+的优缺点，以及适合的人群。首先，先说一下优点，固收+基金会把大部分的资金用于投资有固定收益的资产，例如国债，银行存款等，这些资产风险低，收益稳定，从而确保了固收+基金相对较高的稳定性，另外由于固收+产品需要投资多个品类，所以基金经理通常是一个团队而不是一个人，比如我们上面提及的天弘永利这只产品，就是采用这样的模式进行管理，不同的基金经理，各自负责擅长的领域，之后有主基金经理姜晓丽进行统筹，所以在保证充分的研究的基础上，也避免了精力的分散。
说了这么多优点，其实固收+的缺点或者风险也是客观存在的，固收+产品的超额收益完全靠股市，股市好坏和超额收益高度相关，如果股市不好，收益可能还跑不过货基，甚至出现亏损，对于完全不能接受自己本金出现损失的小伙伴应该不是一个完美的投资产品。另外，虽然有多位基金经理同时在管，但是最终的决策权还是在主基金经理手上，所以一般而言，他既需要擅长债券，也需要对股票有较深的研究，甚至还需要提前预判股债双市的行情，进行股债比例的平衡，也就是大家所谓的择时，这个难度是非常高的，所以大家买入之前一定要充分调研好主基金经理的历史业绩，从业年限以及择时成功率。
总的来说，如果你承受不了股市的巨大波动，又看不上债券的基础收益，想要选择一个中间的状态，并且愿意承受相对小幅的波动，固收+产品，应该是一个非常不错的选择。
风险提示：观点本文内容仅供参考，不作为代表任何投资建议。基金过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。