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4月以来，债券市场走出一轮明显的“小牛市”。以国债ETF为例，从3月末的131.039涨到最高132.619，涨幅1.13%。
这段时间，不仅国债在涨，信用债表现也很好，二永债和城投债涨幅可观。市场资金开始追逐“长久期”信用债。
推动债券市场走牛的，是十年期国债收益率快速下行。2月份，十年期国债收益率在2.92%一线震荡；3月份，十年期国债收益率在2.88%一线震荡；到了4月，十年期国债收益率快速向下突破，一路下探到近期的2.7%。
十年期国债快速下探到2.7%，是本轮债券小牛市的动力。但尴尬也马上来了，十年期国债收益率一步到位，债券需要止盈了吗？继续交易无风险收益率下行，真的还有空间吗？期待未来降息，真的能实现吗？
谁在大幅买入
基金、货币基金和理财产品持续净买入利率债和信用债，其中理财产品为“买短”主力军，规模超过千亿；1-3年信用债方面，基金仍是主要买盘。
4月份数据，银行存款新增开始减少，这部分减少的存款，很可能是看到债券市场赚钱效应好后重新通过理财产品回流到了债市。
所以，近期债券市场牛市，更多是前期踏空的投资者为快速提升仓位而大量买入的出奇之举所致。投资者扎堆离开的时候，通常会砸出比较好的买点，今年初就是如此；同理，投资者扎堆进入的时候，虽然短期拉升价格，但也会导致市场泡沫，这种时候不应该继续“唱多”。
现在有一些资产荒的意思，股票市场没有走出牛市，其他投资都有风险，债券市场成为为数不多的选择。资金回流债市，推高债市后，债券的收益率降低，这一个不错的投资方向也逐渐消失了。
基本面与债牛
需求偏弱、消费不振，叠加内生性增长动力不足。市场对经济弱复苏进行了充分定价后，未来继续出现经济数据不达预期时候，带来的利好将钝化；但如果经济数据超预期好转，利空将较为剧烈。
这个位置的博弈价值降低，经济数据是不好，但债市已经对它充分定价了。
只有降息，能给债市带来更强的利好刺激，但降息的概率现在来看仍然很低。近期很多银行调低存款利率、调低通知存款利率，这种用行业自律的方法降低利率，很可能说明监管不想用降低MLF利率这个大招。
当市场将存款利率下降，视作利好的时候，理性投资者要反思是不是反应过度了。如果降息被证伪，债市将迎来调整。
加仓还是减仓
长债收益率加速下行后，益率进一步下行的空间正在缩窄，市场波动可能放大，这会增加投资者择时和操作的难度。
而且，本轮债券小牛市来的快速、资金扎堆进入，交易拥挤度上升，市场波动也可能放大。新进入的资金，焦虑感强，有点看短做短的意思，看事不好会选择撤离。
全面考虑后，好像债市止盈是最好的策略了。
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