家里有海尔冰箱、洗衣机和热水器，给我留下不错印象！
这里给大家分析，海尔智家600690！
海尔智家，是海尔集团旗下的家电主品牌，是我国最负盛名的家电品牌之一。它家优势产品有冰箱、洗衣机等等，是一家综合型、多元化家电企业。
下面我们从各方面看下它的质地如何……
第一章：市场估值分析
（1）历史股性特点：大牛股，稳步抬升，波浪清晰。这样的股性不熬人，长持容易赚到钱。近十年，大部分年份都是上涨，跌的年份幅度也就20%多！
（2）当前估值位置：历史上市盈率每到8-9倍时，就会触底反弹。到20倍时候，大概率会回落。疫情期间冲到30多倍，是例外。目前15倍，中间位置。
（3）同行估值比较：全球多元化综合型家电公司市盈率大多是10-15倍。这一个非常成熟和充分竞争的市场，市盈率不会高的，特别是龙头。
如果对比白色家电行业，市场给龙头的估值也就10-20倍，给非龙头的估值去到20-30倍，主要是体量小，业绩弹性大所致。
（4）绝对估值评估：高成长期已过，这些年正常业绩增速一般低于10%，对应15倍左右市盈率，合理水平吧。
第二章：股东和管理层分析
（1）股权结构：前十股东持股68%，比美的集中度高。实控人合计持股比例还可以，阿里巴巴有投资。因为历史关系，海尔的股权关系还是比较复杂的！
（2）高管团队：高管大多70后，基本是海尔老资历，内部提拔起来的。海尔做到这个规模，高管激励有点不太够，工资才100多万出头（美的400万起都很常见），股权激励也远不及美的。
第三章：财务基本面分析
白电三巨头的财务基本面都是一个水准线的，非常稳健的龙头大企业质地，海尔在三费上较差。
（1）资金流动性：负债率60%，三巨头都这水平。资金面倒不紧张，现金储备非常庞大，远超借款。回款能力很强，应收账款不高，经营现金非常好！
（2）资产结构：库存占营收17%，有点高，家电可不是什么保值产品（坏账计提比例3.8%，比美的高多了）。资产项都非常大，大开大合！商誉200多亿，主要是并购通用家电GEA所致。
（3）分红和融资：分红逐年提升，股息率2.56%，账上未分配利润占市值25%以上，足够撑起更高分红。上一次增发融资是2014年，融资频率很低。
（4）业绩增长：业绩增长曲线非常漂亮，是大牛股该有的质地，成长性比美的还好一些。营收增速一般低于10%，利润增速有点波动，低的时候8-10%，高的时候有20%以上。
2022年营收增长7.2%，利润增长12%，扣非利润增长18%。这么艰难的形势下，取得两位数增长，已经很不错了！
（5）盈利质量：毛利率31%（美的23%，格力25%），比对手高不少，估计跟产品结构差异有关。净利率6%（美的9%，格力12%），有点偏低了。
（6）费用控制：三费控制很一般。销售费率16%（美的8%，格力6%）。管理费率4.5%（美的3，格力2%）。财务往年要支出好几个亿（去年好一些），美的和格力一般是赚几十个亿。
研发一年投入95亿，占营收3.9%（美的120亿、3.5%，格力62亿、3.3%）。
第四章：业务和市场分析
（1）海尔智家业务类型稍显单一，因为它只是海尔集团旗下的家电业务板块上市。美的是集团公司整体上市，业务范围自然广一些，增长点也足。
海尔在小家电市场有点弱，公司也在计划发力，能否成为新的增长点，有待观察！
（2）2022年产品线全面增长，增速高于行业水平。海尔最强的品类是冰箱和洗衣机，分别占营收32%和24%，增速8.5%和5.4%。其次是空调和厨电，各占16%，增长6.7%和10%。
2022年受房地产和消费低迷等不利影响，家电市场整体在下降，海尔逆势增长很牛了。
（3）2022年国外市场表现抢眼，占52%，增长9.9%；国内增速只有4.4%。
三巨头里，海尔国际化程度最高，收购了三洋、通用家电等不少国外品牌，海外孵化的品牌AQUA在东南亚发展很不错。
第五章：行业发展特点
（1）行业格局：典型的寡头市场，海尔、美的和格力三巨头在白电市场表现出极强的市场统治力，在国外也是攻城略地。
（2）行业估值：白电市场可是牛股辈出的存在。美的、海尔、格力，都是超高投资收益的牛股，深受国家队、价投长持资金的青睐！
（3）行业门槛：小家电市场或许性价比有优势，但白色大家电一般看品牌居多，目前还没有威胁到三巨头的品牌新势力存在。
（4）竞争优势：品牌，渠道，成本，品质都很强！海尔的品牌和品质给我印很深，家里有海尔的冰箱、洗衣机和热水器，服务体验也不错。
第六章：投资策略建议
家电市场规模很大，但短期内市场增长有瓶颈，个别年份还出现下滑。
长期看，我国乃至全球家电市场都还有较大潜力：一是消费向农村下沉，二是生活场景电气化改造，三是消费结构高端占比提升。
在这种产业态势下，家电巨头未来的业绩展望应该是能保持低速增长的，不过年化增速会低于10%。目前估值和业绩增速是较为匹配的。
海尔智家跟美的和格力两位巨头相差无几，财务基本面优质，综合实力突出，是长持价值投资的不错标的。
声明：以上内容仅适用本人，不作为他人投资依据！不荐股，请勿跟随。投资有风险，入市需谨慎！