短跑拼爆发，长跑靠耐力，酒业恰是长跑。
4月底，泸州老窖公布2022年年度报告及2023年一季度报。数据显示：2022年泸州老窖营收251.24亿元，同比增长21.71%；净利润103.65亿元，同比增长30.29%；2023年第一季度公司营收76.10亿元，同比增长20.57%；净利润37.13亿元，同比增长29.10%。
冷冰冰财报数字的背后，或隐藏着酒企的市场潜力，或隐藏着酒企的发展规律甚至投资价值。
常言道，外行看热闹，内行看门道。看到泸州老窖的迅猛发展，外行们绕不开“四大名酒”“浓香鼻祖”“国宝窖池”等，有时也会提及“名酒回归”“消费升级”“马太效应”等。其实，泸州老窖的年报明明白白地告诉公众其潜力无穷，中高档酒类占比近九成提高利润率从而提升净利润，净利润提升从而活化品牌力进而提升中高档白酒的动销率。
潜力无穷的底气，中高档酒类销售占比占大头
纵观白酒行业发展，形成诸多约定俗成的观点，比如“愈是高端化，愈能全国化”，再比如“低端无法成就品牌，唯有中高端才能形成品牌，进而形成用户忠诚度”。
从泸州老窖2022年年度报告中获悉：泸州老窖的主要产品类型是中高档酒类（含税销售价格≥150元/瓶）、其他酒类（含税销售价格＜150元/瓶），前者包括国窖1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒等，后者涵盖泸州老窖头曲、泸州老窖黑盖等。年报中还披露，中高档酒类营收221.32亿元，占比88.10%，其他酒类营收26.34亿元，占比10.48%。
在市场上，年报中的其他酒类，相对低端的泸州老窖黑盖尚在百元左右，而中高档酒类，相对高端的国窖1573则在千元之上，足见泸州老窖的双品牌号召力。其实，早在2019年，国窖1573便跻身百亿大单品，如今更是在营收中“独占鳌头”。
2016年以来，第三次行业调整以茅台、五粮液、泸州老窖等名酒率先走出调整而迎来新的辉煌为终点。伴随着人均饮酒频次、人均饮酒量、适龄饮酒人口的下滑，酒业迎来“消费升级”，意味着酒业竞争进入“名酒时代”，绝大多数的名酒迎来新的发展机遇。其中泸州老窖作为“五届名酒”的“全明星”，更是赢得“又好又快”的发展时机。
翻看泸州老窖近7年的数据，除2020年之外，净利润增速始终保持30%以上，平均增速约为31.62%。值得一提的是，相比2016年的净利润占比营收的23.16%，2022年已上升至41.25%。按照价值投资的理论，泸州老窖是难得一见的好标的。
潜力无穷的自信，净利润首破百亿成为新探花
翻看酒业江湖的排序变化，我们总能发现这么一条规律，攻擂者想要实现营收上超越守擂者，必先在净利润上超越守擂者。近年来，酒业龙头之争便是按照此规律来实现的“排序轮换”。如今，泸州老窖的营收为酒类上市公司第五，但是净利润为酒类上市公司第三，足见其“潜力无穷”。
疫情期间，诸多企业家都在讨论“现金流比净利润更重要”，在高毛利的酒企中或许恰恰相反。在先款后货的酒水行业，酒企的现金流往往会超过营收，现金会远超净利润。以泸州老窖为例，2022年营收为251.24亿元，现金流为268.77亿元，净利润为103.65亿元，现金为177.58亿元。
正是因为酒业的特殊性，再加上泸州老窖的营收/净利润“双高”，所以其更愿意进行高强度的品牌及科研投入。以广告宣传为例，2022年广告宣传费为18.80亿元（其中电视广告为6.01亿元），不断夯实泸州老窖高端酒的品牌基因；以科研为例，2022年投入2.06亿元（同比增长21.95%），使得质量、食品安全、有机等体系外审工作通过率100%。
当下的泸州老窖，持续推进品牌复兴计划，全面提升市场影响力，坚持“双品牌、三品系、大单品”战略。深度植入澳网、世界杯等国际顶级赛事，与美食、艺术、时尚界等开展跨界合作，圈层传播与品牌推广实现精准触达。2022 年，泸州老窖成为白酒行业中唯一双品牌上榜《凯度最具价值中国品牌100强》的中国企业，并荣获《2022 年度全球最具价值烈酒品牌50强》榜单第三位。
后记
酒业竞争进入下半场，已经成为行业共识，比拼的不仅是品牌、品质，还有长期以来形成的势能、耐力。于泸州老窖而言，复兴之路刚刚开始，行业人士无比期待其重返舞台中央