我是【盈在投资】，一个专注分享投资观点与知识的自媒体，点击上方【关注】，你想看的这里都有。
我们印象中的四大行，是庞然大物，在股市里显得臃肿，平时波动也低；它们总是长期横盘不涨。
但自从2023年3月份开始，这一情况悄然生变。过去一个半月的时间，工商银行涨幅10.93%、中国银行涨幅11.46%、建设银行涨幅12.23%、农业银行涨幅14.33%；而同期的沪深300指数仅仅微幅涨2.27%。
2022年全年，农业银行、建设银行、中国银行、工商银行净利润增速分别为7.5%、7.1%、5%、3.5%。可以看出，四大行的业绩还是围绕着5%左右的个位数增长，所以它们近期的股价上涨并非来自于业绩驱动。抛开业绩，四大行有什么明显的利好吗？
分析四大行为什么走出独立走势，理解背后驱动因素，对于认识现在的股票市场至关重要。
“中特估”的映射，做大做强国有
从去年末开始，监管层一直强调“中国特色估值体系”。一开始的时候，“中特估”并未成为市场共识，但随着国企、央企改革的深入和考核体系的变化，“中特估”被市场认可，并成为宏大叙事下的上涨主线。
涨了，认可度就更高了，而认可度提升继续推升股价，成为特估体系近期走势的逻辑；而四大行就被市场纳入了“中特估”的交易主题。
现在“中特估”主要的交易对象是大央企，石化石油、电信行业、四大行。四大行相比于石油和电信，缺乏冲击力，但四大行估值水平极低，强调特色估值体系的时候估值提升的空间大，所以也不乏资金买入。
国企改革总能带来较大的行情，从2007年大涨的股权分置改革，到2015年大涨的国企改革与重组，再到今年的“中特估”。四大行市值大，上涨需要较大级别的催化剂，而“中特估”这个概念很明显可以充当长期催化剂。
经济复苏，利润增长无悬念
疫情的时候，银行承担了部分压力，需要对其他实体让利。现在对于银行行业的政策表态发生了变化，“金融让利”等相关表述不再出现，这会反映到未来银行具体业务运作和财务数据中。
过去十年，建设银行净利润从1931.79亿元增长到3238.61亿元，复合增长率5.3%，疫情期间这一增长过程也没有被打断。
2023年，经济的主题是复苏，复苏背景下增长达成更是毫无悬念。2022年，银行受累于净息差的缩窄，表现在年报中是营收的增长乏力，四大行也是如此。但2022年第四季度，净息差下行压力已经边际好转，预计2023年这一趋势会延续。体现在营收上，从第一季度开始，后续几个季度逐步提高。
对于经济复苏的成色如何，市场还有诸多顾虑，所以看到CPI数据不及预期的时候，通缩担忧就成为热门议题。但第一季度GDP增速为4.5%，基本上已经可以打破通缩预期，看到这个数据后，花旗已经把我国2023年GDP预期提升到6.1%；而且3月份社会零售总额增长10.6%，市场忧虑的居民消费开始修复，经济形势整体并不坏。
经济形势好转的时候，银行的资产质量也会大幅好转。营收增长提高叠加资产质量好转，推动大行估值提升。
最后
不投资银行的投资者，认为银行业属于同质化竞争，难以获得超额收益。随着近年监管态度的变化，金融行业监管趋严，银保监会升为金融监管委员会，小银行很难与大银行争夺资源，业务、资源、牌照更多向稳健的国有大行倾斜是趋势。
金融改革，资源向头部集中；面对变化，投资者需要做的是改变观念，不再对四大行保持偏见，才能抓住机会。
还有一点，今年的市场特征是“大象起舞”，市值大的公司涨幅大、波动大；市值很小的公司阴跌不断。面对这种市场特征，很多投资者表示“赚指数不赚钱”。这是因为没有料到注册制带来的变化，注册制下，股票供给理论上是无限的，炒小、炒差已经成为历史了。对照港股进程，A股也会垃圾公司“仙股化”，这种小公司风险很大。
你的【点赞】和【评论】
我都当成了喜欢