据深交所网站消息，深圳证券交易所上市委员会定于2023年4月14日召开2023年第22次上市委员会审议会议，审核杭州衡泰技术股份有限公司（以下简称“衡泰技术”或发行人）首发事宜。
衡泰技术是业内领先的金融行业定量分析与技术供应商。公司多年来基于对金融行业的洞察理解与技术沉淀，专注于固定收益、外汇、大宗商品等资产（简称“FICC”）及衍生品的交易处理，以及多资产的风险管理与投资分析。公司主要为证券公司、银行、基金公司、保险公司等金融机构客户提供应用软件产品和服务，产品体系覆盖各类资产的交易处理与分析、风险管理、投资分析等核心需求。
公开发行数量不超过 11,386,578 股，不低于发行后总股本的25%；本次发行全部为新股发行，不涉及现有股东公开发售股份的情形。拟募集资金60,101.82万元，本次发行募集资金全部用于公司主营业务相关的项目，募集资金使用计划如下：
（截图来源于衡泰技术招股书）
经进一步研究，本次衡泰技术闯关创业板还面临：税收优惠、政府补助占比大利润有“注水”嫌疑；净现比骤然恶化或为“纸上富贵”，董监高履历“穿越”、“虚空”任职，信披质量需遭拷问等一系列问题。
01
税收优惠、政府补助占比大，
利润“成色不足”
从业绩方面看，2020年至2022年（以下简称“报告期”），衡泰技术实现营业收入分别为27,094.98万元、41,755.99万元和 50,413.21万元，实现净利润分别为 3,751.78万元、7,057.44万元和 7,890.22万元。报告期各期，营业收入复合年均增长率为36.40%，净利润复合年均增长率为45.02%，虽然营收和利润双双增长，但也可以看到相较于2021年的高额增速2022年的增速已明显放缓。
值得注意的是，衡泰技术的利润并非全部来源于营业收入，有相当一部分来源于税收优惠和政府补助。报告期各期，发行人税收优惠主要为增值税即征即退，金额分别为1,386.51万元、1,692.99万元和1,818.87万元，占利润总额的比例分别为38.25%、23.38%和 23.19%。报告期各期，发行人政府补助金额分别为1,128.32万元、940.63万元和868.98万元，占利润总额的比例分别为 31.12%、12.99%和 11.08%。
综合以上，报告期各期，发行人税收优惠和政府补助的金额占利润总额的比例分别为69.37%、36.37%和 34.27%，虽然相较于2020年一度高达近7成的利润来自税收优惠和政府补助的情况，2021年和2022年相对好转，但也有超过3成的利润来自税收优惠和政府补助。由此可见衡泰技术的利润“成色不足”，或有“注水”嫌疑。
02
净现比骤然恶化或为“纸上富贵”
除了利润依靠税收优惠和政府补助之外，衡泰技术的现金流似乎也与增长的营收和利润“背道而驰”。报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3,449.52万元、6,586.09万元和1,392.41万元。报告期各期，净现比分别为0.92，0.93和0.18，可以看到衡泰技术2022年的经营活动产生的现金流量净额较2021骤降81%。
净现比用于反映企业生产经营过程中产生的现金净流量与净利润的比值的指标，净现比指标越高，企业的盈利质量越高，如果净利润较高，而经营活动产生的现金流很低，说明当期净利润中存在未实现现金流入，企业净收入质量差或为“纸上富贵”，即便盈利，也可能出现现金短缺，影响企业的可持续发展。一般来说，净现比大于1则为优秀，0.7以上为合格。而发行人2022年0.18的净现比显然与合格都相距甚远。
03
董监高“穿越式”履历，信披质量或需拷问
“拟上市企业应披露董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的简要情况，主要业务经历及实际负责的业务活动，对公司的设立、发展有重要影响的董事、监事、高级管理人员及核心技术人员，还应披露其创业或从业历程。
据招股书披露，戴洪波现任发行人公司董事、总经理，1999年 12月至2000年12月任杭州汇商网络信息技术有限公司（以下简称“汇商网络”）总经理，而据公开信息显示，汇商网络成立于2000年2月，戴洪波为该企业法人代表，即戴洪波在汇商网络任职的时间，比其成立时间早了2个月。
（截图来源于企查查）
唐茂华，现任发行人公司董事、副总经理， 2000年3月至2018年2月任恒生电子股份有限公司（以下简称“恒生电子”）副总裁兼总裁办主任，而据公开信息显示，恒生电子成立于2000年12月，即唐茂华在恒生电子任职的时间，比其成立时间早了9个月。
易晓艳，现任发行人公司监事会主席、技术服务中心交付经理2003年7月至2005年12月先后任东莞市爽蜜蜜食品饮料有限公司、中企动力科技股份有限公司杭州分公司（以下简称“动力科技杭州分公司”）人事专员。而据公开信息显示，动力科技杭州分公司成立于2009年11月，即直至易晓艳离职，比其成立时间还早了近4年。
发行人披露的董监高履历和公开信息“打架”出现“虚空”任职的情况，究竟是信披瑕疵还是虚假陈述？无论哪一种情况或都不应出现。
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