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本周一,三大指数冲高后一直回落,降准并没有立马给市场带来催化效果。上证指数再度来到3230点左右,预计还会震荡;创业板已经触及到了近3个月的底部,深证成指开始企稳。

盘面上看,热点板块继续强势。一带一路、人工智能、半导体产业链个股多数涨停。三大运营商、中字头落入调整空间;ChatGPT概念股再度活跃;贵金属持续走高。两市交易额时隔一个月再次突破万亿,北向资金逆市买入16亿元。

近期市场风格指向性明显,外围资金流向反转。受大票吸金影响双创开始筑底,此外海外干扰边际增加。基本面上高频数据显示国内经济持续改善,再加上央行降准,本周A股权益市场有望偏强震荡。

本文逻辑:

一、投资展望

二、近期市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

投资展望

(一)A股市场

策略前瞻:目前市场行情比较明晰,权重活跃,深证成指、创业板持续走低,风格分化还是比较严重。好消息是市场成交热度回暖,沪指有望重回前期的位置。市场对于成长风格受到内外围的事件影响认可度不高,且大中盘股吸金能力强,大象起舞行情还会持续。以科创50为代表的中小科技股近期表现较好,在量能维持下有望震荡走高。总体看A股目前没有上涨或下跌的催化剂,震荡会占据主流。从外资角度看,北向资金逆市流入,在A股低位吸筹,对A股也是看多的。从A股内部来看,近期大盘蓝筹占优,成长、消费、弱周期持续调整。3月17日的降准比较突然,但可能政治表态意味较强,但这也让已经预期短期内不会再降准的市场如沐春风。

技术角度:上证指数在5日线附近多空双方展开争夺,暂时看空头更胜一筹。不过在314出现“金针探底”,且在316再次回踩通道下轨,技术形态上有所企稳。创业板、深证指数从走势来看依旧在下行,均线看空排列。但是从MACD来看,绿柱并没有随价格增加,已经出现了明显的底背离。外部资金上,央国企主题基金申报带来增量资金、人民币升值引导外资流入,长线上央国企、数字系还会反复有行情,短线上可以撤离等新的方向。

市场方向:周内两会结束,总理在民营经济、就业、中美合作、经济发展等方面释放积极信号,此外工信部对5G、数字经济等方面的营商环境建设,交通运输部推进铁水联运高质量发展行动方案发布。具体来看,以下三条线可持续关注:

(1)疫后需求回暖以及国家开放催化出境旅游、跨境支付以及国内的景点、酒店板块。文旅部近日动作频频。首先,3月15日起试点恢复出境团队游第二批国家名单,目前共计有60个国家恢复出境团队游业务;其次,3月16日印发“关于优化涉外营业性演出管理政策的通知”,决定自2023年3月20日起,各地文化和旅游行政部门恢复对涉外营业性演出的受理和审批。这对旅游业、国际运力的恢复有所刺激。海外预期转好,多国对华入境政策放宽,预期复苏速度将提速。此外,3月15日三大航司2月运营数据出炉,在国际旅客周转率方面,三家航司实现暴增,同比增长4-7倍以上,相关板块进入周期反弹机遇。

(2)国内半导体材料突破、海外环境有所改善的芯片、集成电路等。近一周芯片板块反弹主要受传闻影响,市场上流传着国产替代取得突破和产业政策加码等多个消息的刺激。主要包括西安邮电大学第四代半导体材料的突破、美国可能放松对中芯国际的限制等。短期来看,半导体板块处于周期性的估值较低区间,市场普遍认为半导体行业或存在估值修复和反弹机会。从资金面来讲,开年以来,半导体行业持续火热,资金流入迹象明显,多只半导体主题ETF份额年内出现较大幅度增长,其中涨幅最高超195%。同时,多家公募也密集上报了半导体主题基金产品。因此半导体行情还有可能持续。

(3)车企持续降价下短期内对汽车产业链的拉动。近期,多地及车企推动下汽车纷纷降价,行业竞争加剧。此次降价有助于加速尾部品牌库存出清和行业洗牌,优质自主车企市占率有望提升,叠加新车型上量,因此看多汽车零部件后续的放量。此外,上周国际油价的大幅下挫,按照国内成品油价格调整机制,下调后的油价有利于降低用车成本,也是短期业绩的催化剂之一。

  • 二近期市场回顾

(一)A股市场

上周A股稍有回暖,涨跌互现,成交量在0.8万亿以上。上证指数周内最高冲到3280点附近,大涨大跌的情况比较频繁,继续在3220左右的下沿上方震荡,成交量有所增加。北向资金周内都在流入,对A股形成部分支撑。周内主要围绕市场上的“小作文”,包括半导体、芯片等领域,因此科创成长风格领涨所有风格。核心资产方面主要是一带一路、中字头等带动涨幅比较靠前,其余风格继续调整。

从板块来看,周内8个一级板块表现不错,环比整体情况有所好转,赚钱效应一般。跌幅较少的聚集在地产链、TMT行业。一方面是地产销售数据有所好转,另一方面有国家及市场的催化剂推动。跌幅较大的则包括中游制造、下游消费环节,比如电力设备、社服、汽车、化工等板块。除少数板块外大多数在周内表现都要强于前周,27个板块实现回涨或者跌幅收窄。整体来看,周内行情改善幅度较大,A股行情在震荡箱体底部企稳。

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(二)基金市场

上周各大基金指数同样有所走强,但幅度不大。QDII基金指数在商品价格尤其是原油走软的情况下,下探幅度较大,领跌所有基金指数。由于指数表现较好,所以上系基金、深系基金涨幅靠前,不过大多数风格继续调整,中证系基金指数跌幅依旧比较大,货基、债基涨幅环比变化不大。

上周基金收益率中商品型基金周收益率中枢依旧最高,且达3.41%,环比大幅+3.18pct,主要是除原油外,黄金、有色、塑料等全都在转涨,所以带动效果好。其余类型的基金并没有明显的反弹,其中混基、股基、QDII周收益率中枢下滑严重,同A股表现一致。不过,多数类型的基金年收益率中枢在边际好转,货基则变化不大。

  • 三市场资金动向

(一)A股市场

主力资金继续呈现净流出状态。当周净卖出260.29亿元,为连续第2周净卖出。从申万一级行业来看,流入行业20个。其中计算机周净流入额接近160亿元,传媒、电子接近100亿元;净流出上,电力设备流出超过55亿元,基础化工、汽车、煤炭等流出量都在20亿元左右。

北向资金净买入147.81亿元,创下买入新高。主要买入电力设备、医药生物等都在25亿元以上,基础化工、农林牧渔净买入超过10亿元,非银金融、银行卖出较多,超过20亿元。牧原股份、TCL中环、长江电力、万华化学等居净买额个股前列。

南向资金周内转净买入134.58亿港元。其中,沪港通净买入71.02亿港元,深港通净买入63.57亿港元。工商银行、中国神华、中国银行、腾讯控股、中芯国际等居净买额个股前列。

(二)基金市场

上周开放申购基金51只,涉及博时、国泰、华泰柏瑞、鹏华、易方达等26家基金公司。合计314亿元,环比增加约10亿元。周内申购基金包括14只指数型基金、7只主动权益型基金、19只债券型基金、8只固收+型基金、2只FOF型基金、1只货币型基金。整体来看,申购数量和规模微量提升。

市场温度

从上市以来分位值来看,上周几大指数估值全部有所下跌。其中,中大盘股票更为稳定,市场对其估值更有信心。科创、微盘股估值回落幅度较大,受到新能源、光伏的回落,科创50、创业板指分别-7.65pct、-5.79pct。整体上部分指数估值分位较低,分化严重。

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从上市以来板块分位值来看,截至3月20日收盘,24个板块估值下修,估值分位数平均下滑1.05pct。地产销售数据转好带动地产链走强,大金融板块估值修复力度靠前。消费领域持续萎靡。板块估值中位数为家用电器(26.15%)。

从3年股债性价比来看,截至3月17日,万得全A市盈率倒数与十年期国债(2.85%)的比值为1.97,环比+0.01,而历史均值为1.81,处于近3年的中性位,历史分位值位置处于65.14%(即性价比高于65.14%的时间),环比+1.34pct。中证800、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于67.04%(环比+2.77pct)、71.57%(环比-1.41pct)、46.54%(环比+2.56pct)和77.49%(环比+5.41pct)。较上期来看,整体上投资性价比小幅回升,10Y国债利率-2BP,性价比再次提升;大盘蓝筹性价比依旧在高位,微盘股同样在高位震荡。

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本文由“星图金融研究院”原创,作者为星图金融研究院研究员雒佑