成立于2009年的B站，全名哔哩哔哩（Bilibili），是国内最为知名的ACG（动画、漫画、游戏）网站之一，同时也是中国年轻世代高度聚集的文化社区和视频网站，在Z世代群体中具有极高的人气。然而，B站在过去的13年中始终是只赚吆喝不赚钱。
3月2日，B站公布了截至2022年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务报告。财报显示，2022财年B站总营收同比增长13%，达219亿元人民币，其中第四季度营收达61.4亿元人民币，同比增长6%。2022年全年净亏损为75亿元，2021年同期亏损68亿元。
2022年B站的营业成本达180亿元，同比增长18%，B站表示主要由于收入分成及内容成本增加所致。其中，收入分成主要是在直播和广告业务中给Up主的激励/分成，达到91亿元人民币，同样增长18%。
B站过去几年的用户数据增长是在延续“烧钱圈地”的互联网暴力美学基础上换来的，从视频网站的竞争格局来看，烧钱换用户规模粗放增长的方式性价比正变得越来越低，一来是用户成本正逐渐增加，二来是很多买量用户的留存其实并不理想。总是不赚钱的B站还能“为爱发电”多久？
B站陷入盈利“困局”
2018年B站上市，没有人觉得亏损是它的问题。在互联网行业烈火烹油的时代里，绿色的美元大钞仿佛是漫天的柳絮，随手都可以抓住。大家更怕的是错过繁荣花车的下一站，比起市盈率，“市梦率”构筑的动辄千亿美金市值显然更为性感。相比微不足道的亏损，投资机构更在意的显然是：B站还有多少年才能成为中国的Youtube？
上市后的B站一度讲述了一个完美的增长故事：极度忠实的年轻用户、亟待开掘的商业潜力、让人艳羡的社区氛围。但这个故事的高潮止步于2021年，B站在“内容成功转型破圈、月活用户迅猛增长、收入结构实现多元化”的一片叫好声中，市值攀上巅峰达到4000亿元。
一年后，B站顶着总计近120亿的净亏损，市值回落到600余亿元。
和市值一样遭遇滑铁卢的，还有此前开播的由B站主要出品的《三体》动画。在国内评分网站豆瓣上，仅仅1个月，从好评如潮到口碑崩盘，评分从最开始的7.2分跌到了4.5分。有人调侃，“每更新一集，评分就要山体滑坡下跌一次”。
作为这部动画剧集的主要出品方，哔哩哔哩-W（09626.HK）的股价也坐上了过山车，从轮番暴涨到连续大跌，不过三个月时间。当然，比股价更重要的是，《三体》动画的失败，意味着哔哩哔哩寄予厚望的内容战略，遭遇了重大挫折。
抖音小红书让B站“靠边站”
B站作为做中长视频内容起家的内容社区，凭借二次元的风口，成为了一部分90后、00后心中无可取代的存在，随着短视频入局打破原有格局，长短视频开始了漫长的拉锯战，而B站也加入了自己的竖屏短视频功能，满足多维度用户视频消费需求来扩大用户圈层。
2021年，B站在站内正式铺开竖屏视频功能Story Mode，同时在首页信息流中对加大了竖屏视频内容的推荐。除了站内短视频内容变多了外，B站也在不断提高直播带货的地位。对B站来说，向抖音学习，发展竖屏短视频和直播带货，是连年亏损下不得不自救的举措。
然而，摆在B站面前的现实是，用来打发“碎片化”时间的短视频市场，早已是抖音、快手的天下，即便陈睿将Story-Mode形容为“具有B站特色的高质量视频”，但不得不承认，目前B站很少有出圈的竖屏短视频。
B站大力推行竖屏短视频的同时，也面临着平台生态平衡的难题。随着短视频的渗透，势必会破坏原有的社区氛围，割裂用户体验。大量的娱乐化、碎片化的短视频涌现，稀释了B站的专业性，弱化了差异化竞争优势，踩着抖音的脚印走路，真的是B站的出路吗？
同时，受制于其发展直播电商的资金实力和供应链能力，以及平台高粘性用户与低付费能力之间的矛盾，B站很难彻底从视频社区转型成内容电商，甚至视频直播这“第二增长曲线”，目前看来还没能跑得稳当，公司商业化进程也因此被拖累。
与B站一样，从兴趣社区发展起来的平台，用户群体多是年轻人的小红书，在2020年８月15日上线了视频号，比起抖音、快手，小红书视频号的形式和内容更接近B站。
这家社区内容公司在过去两年经历了高速发展。2020年9月，小红书月活用户破亿，到2021年底，小红书宣布月活突破2亿——这意味着小红书月活从0到1亿，花了7年，而从1亿到2亿，只花了一年。在用户规模上，小红书一度赶超B站。小红书视频号的出现，对B站而言是一个强有力的竞争。
下一年会更好吗？B站自己的态度也是保守的，预计2023年营收达到240亿至260亿元，较2022年增加10%至19%，低于市场对其期待的水平。
在目前B站难盈利的窘境下，我们可以看到的是作为目前互联网内容宽度最广的视频平台，继续维持内容宽度是B站需要保持的优势，但从大量网友的反馈中可以看出如何将大量内容精准推送、高效匹配，从而留住用户，也是B站当下面临的难题之一。
除此之外，为商业化B站也做了直播、电商、广告、游戏的各种尝试，这些也确实带来过一些增长，但后期都略显乏力，在本就不熟悉的领域B站道阻且长，自研精品游戏也尚需时间，作为一家成立14年、上市进入第5年仍有巨大亏损的公司，不得不说，留给B站的时间不多了。