本文根据赵建博士在元臻资产投资策略会的主旨演讲观点整理而成。本文为西京研究院发表的第635篇原创文章，赵建博士的第593篇原创文章。
如果说今年的货币大格局是什么，一句话概括就是“西边日出东边雨”，或者说是欧美“水落石出”，中国“水漫金山”。这样的货币潮汐错位，将主导横向的大类资产配置。
一个显著的直觉应该是人民币汇率会明显向下走，这是货币放水东升西降的直接再平衡。但是，我们要注意一点，除了货币潮汐，还有经济复苏周期的错位。那就是中国“货币水涨”的同时也伴随着“经济船高”，美国“货币水落”的同时伴随着“经济衰退”。那么作为国家兴衰晴雨表的货币币值，就面临着一次更加复杂的平衡——人民币汇率的走向可能是两种力量的平衡。
我更倾向于人民币汇率在可控范围内走弱，甚至不排除创新低的可能。第一，中国经济复苏是比较确定的，但是需要付出更多的刺激内循环的货币和财政政策，这意味着更多的债务，更高的宏观杠杆率，甚至是更高的通胀。这些都降低了经济复苏对人民币汇率的支撑。也就说，中国采用货币和债务来刺激内循环以推动复苏的性价比已经越来越低。
第二，最近几个月的数据显示，中国的外循环即净出口出现极大的收缩，今年对中国的GDP增速可能拉低0.5—1个百分点，这粗略估算需要十几万亿的固定资产投资才能补上。面对这种形势，为了支撑出口企业的海外市场竞争力，货币当局也有压低人民币汇率的意愿。
第三，美国房价已经半年环比增长为负，历史新高的按揭利率已经大大压低需求。股市在美联储加息下也面临新一轮调整压力，我们无法排除在三四月份美国金融市场会不会再发生一次金融海啸。一旦发生，避嫌需求可能会再打高美元指数，人民币会面临巨大的压力。
第四，我认为是相对重要的一点，那就是今年中美关系可能要加剧变化。如果出现失控比如发生更严重的制裁行为，人民币会承受更大的压力。
第五，如果今年外汇储备外流压力依然较大，货币当局适度压低汇率也是降低外汇流出压力的方式之一。
综合判断，我认为今年人民币汇率是相对比较弱的，甚至可能会触碰去年新低，但总体上是风险可控的。人民币汇率稳定的基础依然非常牢固。
汇率空间的打开，实际上也是货币空间的打开，人民币大类资产就可以有更大的上涨空间。所以我对今年的A股、大宗寄予较大的预期。伴随着注册制的全面铺开，大盘指数的表现可能不会那么“牛”，但是核心资产会迎来一次估值修复后的强劲上涨，大宗也会因为中国内循环（大基建投资）的复苏和货币大宽松，以及美元加息周期的强弩之末而表现强劲。但是，要出现一次确定性的牛市还需要核心风险的充分缓释，就是“没有坏消息就是好消息”。
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