内容提要：
1、美国2022年完成GDP25.47万亿美元，可比价同比增长2.1%；
2、四大因素冲击美国经济，2022年GDP增长2.1%实属不易；
3、美联储货币政策精准有效，美国经济软着陆毫无悬念；
4、经济的韧劲和经济增长的归属：2022年中美货币政策与经济增长全景比较。
美国不仅是中国最重要的外贸客户，也是世界最大的消费市场，还是世界经济发展的火车头。可以这么说，美国经济兴旺，全世界日子好过，美国经济衰退，也会拖累全世界的发展。
2022年从年头到年尾，美国经济即将衰退、美元加息将导致美国经济衰退、美国经济技术性衰退、美国经济已经崩溃等声音不绝于耳。2022年过去了，美国经济到底怎么样了？2023年会衰退吗？
一、美国2022年完成GDP25.47万亿美元，可比价同比增长2.1%
美国商务部经济分析局在当地时间2023年1月26日公布的首次GDP预估数据显示，2022年第四季度美国可比价国内生产总值(GDP)按环比年率计算增长2.9%，2022年全年GDP增长2.1%。
1、现价GDP增长9.3%，人均GDP达到7.65万美元。
数据显示，2022年，美国实现GDP254746亿美元，比2021年增加了21588亿美元，现价GDP增长9.3%。人均GDP达到7.65万美元，人均GDP一年增加了6483美元。
2、美国GDP上半年环比下降，三季度开始环比转入正增长
分季度看，2022年美国GDP可比价环比年率第一季度下降1.6%，第二季度下降0.6%，在大家担心美国经济陷入衰退时，第三季度增长3.2%，第四季度增长2.9%。
从与我们常用的可比价同比增速口径看，美国1-4季度的GDP增速分别为3.5%、1.9%、2.1%和1.2%。
由于美国2022年的通胀较高，所以美国的现价GDP同比增速也比较高。美国1-4季度的现价GDP增速分别为10.4%、9.8%、9.5%和7.6%。
3、个人消费支出对GDP的支撑作用继续扩大，政府消费支出占比下降
我们都知道，社会主义中国经济发展的最终目的，是为了满足人们日益增长的物质与文化生活的需要。在资本主义的美国，从未看到他们喊过这样的口号，但却将这一点踏踏实实地做得非常到位。美国经济之所以可以持续增长，是因为美国所有的经济政策皆在抑制政府扩张，控制政府消费，从而实现增加居民收入、支撑居民消费的目的。
2022年，占美国个人可支配收入72%的个人薪酬总收入达到13.53万亿美元，同比增长7.9%；个人支出达到19.92万亿美元，同比增长9.3%。按可比价计算，个人消费支出增长2.8%，在GDP中的占比从2021年的70.1%上升到70.6%。
2022年美国的可比价个人投资支出同比增长3.8%，在GDP中的占比从2021年的18.4%上升到18.7%。
2022年美国的商品和服务进出口逆差（净出口）可比价同比增加9.4%，在GDP中的占比从2021年的-6.3%扩大到-6.7%。
2022年美国政府消费支出可比价同比减少0.2%，在GDP中的占比从2021年的17.5%下降到17.1%。
二、四大因素冲击美国经济，2022年GDP增长2.1%实属不易
在1月26日美国商务部公布GDP数据的当天，美国总统拜登当天开心地表示，该经济数据“简直不能更好”，“我们正在往正确方向前进”。美国经济在2022年的表现，让一众看衰美国经济的人大跌眼镜。人们看衰美国经济，也是有充足理由的，因为这一年，美国经济面临四大因素的叠加冲击。
一是受俄罗斯入侵乌克兰的地缘冲突导致的能源和国际大宗商品价格暴涨的影响，2022年美国通胀在二、三季度创下40年来新高。美国劳工部公布的数据显示，美国2022年消费者价格指数（CPI）同比上涨8%。其中6月份上涨9.1%，达到年内最高，再次刷新40年来的最高纪录。直到12月份，CPI同比涨幅仍然高达6.5%。
二是受美国政府疫情补贴退出的影响，美国政府转移支付和居民的转移收入大幅度下降。在2020年和2021年两年中，美国政府财政支出较疫情前增加了16万亿美元，其中的69%支付给了美国居民个人，年均4.6万亿美元，相当于2020-2021年美国GDP总额的25%。如果中国按此比例给居民发钱，相当于2年要给14亿人发54万亿，人均3.83万元。但从2021年4季度开始，疫情补贴政策逐步退出。2022年全年美国个人获得的转移支付收入减少到2.91万亿美元，比2021年减少了15.4%。
三是美联储为压抑通胀连续加息7次，累计加息425个基点，联邦基金利率达到了4.25%-4.5%，为 2007 年底以来的最高水平。其中2022年3月、5月、6月、7月、9月、11月、12月分别加息25、50、75、75、75、75、50个基点。这大幅度抬高了美国的债务成本，对企业投资、社会消费施加了严重的负面影响。
四是伴随美元加息，为抑制通胀，美联储在加息的同时还伴以真枪实弹的缩表。“缩表”主要是通过出售美债和MBS证券完成的。2021年底美联储持有5.75万亿美元的国债、2.6万亿美元的MBS。到2022年12月底，美联储的美债持有量减少到了5.5万亿美元，MBS减少到2.53万亿美元，分别比一年前减少约2,500亿、700亿美元。
不断回收基础货币使得能够用于借贷循环的贷款本金少了，市场上的衍生货币增速随之放缓甚至减少。2022年12月美国市场上流通中的美国广义货币总量M2从一年前的21.49万亿美元，减少到21.21万亿美元，净缩减了2800亿美元，1年时间缩减了1.3%，这是美联储从1959年开始跟踪M2变化以来第一次出现M2负增长。流通中的货币缩减，必然伴随着资产负债表的收缩、宏观债务的收缩。
三、美联储货币政策精准有效，美国经济软着陆毫无悬念
早在2022年3月初，美联储准备实施本轮美元加息周期的第一次加息时，美联储主席鲍威尔就在半年度货币政策报告中承诺，在美元实施加息的过程中，美国经济有望实现软着陆。
这一轮加息周期，在2023年1季度还有2次各加息25个基点的可能，这一轮联邦基金利率最终目标应该在4.75%-5%区间。从加息次数、加息幅度来看，美元都进入更缓和的加息尾期。如果在此前凶猛加息阶段，美国经济能够保持充足的韧性和弹性，并在大力度抑制通胀的过程中实现初步的软着陆，美国经济在2023年就能继续保持适当的增长，并不存在衰退的可能。
目前所有的重要经济指标，都指向美国经济已经初步实现了软着陆。
一是通胀受到有效抑制，正按照美联储的货币政策影响方向持续回落。
随着美元利率的提高，美国通胀在6月份达到9.2%的年内最高点之后，已经连续6个月持续回落。12月份已经回落到6.5%，比6月份回落了2.7个百分点。
剔除波动较大的食品和能源价格后，美联储更看重的通胀指标核心PCE在2022年12月同比上涨4.4%，低于美联储对2022年底核心PCE的预期4.8，创2021年10月以来的14个月最低水平。特别是美国第四季度核心PCE的环比年化季率降至3.9％，为2021年第一季度以来新低。
二是失业率持续处于历史低位，美元加息周期中并未损害就业。
2022年12月，美国劳动力市场保持弹性，失业率降低到近几年的最低点3.5%，比一年前的失业率3.9%低0.4个百分点。
截至2023年1月21日，美国劳工部公布的当周初请失业金人数录得18.6万人，为2022年4月23日当周以来新低，不仅低于19万的前值，也大大低于20.50万的预期值。这最终将意味着工资继续增长和失业率的持续稳定。亦即消费者愿意伴随着不断扩张的劳动力市场花钱消费，美国的消费支出还将持续增长，进而缓解高利率对需求造成的压力。
三是美国的个人消费依然持续增长，这是经济持续增长的基础。
虽然一些人担心美国消费者面临利率增加的压力，但数据还显示，美国12月个人收入环比增 0.2%（可比价，下同），周四公布的美国四季度实际GDP中的个人消费增速为2.1%，仍在正增长。
其他的数据还有，美国12月耐用品订单月率录得5.6％，为2020年7月以来最大增幅，大幅好于预期的2.50％，逆转前值收缩态势。
四是采购经理指数显示，美国的经济景气仍在继续升温
标普全球在2023年1月23日公布的数据显示，美国2023年1月份的Markit制造业、服务业、综合PMI均较12月有明显回升。其中制造业PMI为46.8，高于预期的46，也比12月的46.2回升了0.6个百分点。服务业PMI为46.6，比预期45高1.6个百分点，比12月的44.7回升了1.9个百分点。综合PMI值46.6，比12月的45回升了1.6个百分点。
PMI的调查数据显示，2023年1月份美国企业订单损失率有所缓和，以及商业信心出现令人鼓舞的好转。
五是美国越来越多的经济学家认为2023年美国经济会持续增长。
由于技术进步和高度透明的美联储，货币政策从公布到最终体现效果的滞后时间比以前缩短，这会导致美国的金融市场和实体经济在更为强化的政策预期中运行。
美国银行首席经济学家Michael Gapen表示，“近几个月来，我们一直在说经济放缓应该蔓延到房地产以外的领域，进入制造业。......但围绕消费的信号仍然非常好，在消费萎缩之前你不会看到经济衰退。”
Amherst Pierpont首席经济学家Stephen Stanley也认为：“我知道各界普遍认为经济衰退迫在眉睫，但我对此持怀疑态度。我认为短期内经济更具弹性，我们会跌跌撞撞地度过2023年” 。
四、经济的韧劲和经济增长的归属：2022年中美货币政策与经济增长全景比较
分析美国的经济状况不仅是为了观察我们的客户和我们的出口市场的变化，还为了对比中美不同的货币政策、经济政策所导致的不同的经济后果，从而帮助我们扬长避短。这一方面的分析请关注、阅读我明天的专题分析文章。
【作者：徐三郎】