互联网产业与金融科技的复苏不能指望蚂蚁上市冲喜。
撰文|项西
出品|支付百科
被今年一波波的炒作蚂蚁可以恢复上市的人叨扰的不厌其烦，傻子会传染？
这么多年了，见过大风大浪的我头一次这么无语，尤其是很多社会媒体在炒这事。忍不住了，花了一个小时写了这篇“讨蠢檄文”。
先帮这些“YY帝”回顾一下次次打脸的经历：
蚂蚁消金获批成立了，他说蚂蚁可以继续上市了，打脸；
蚂蚁董事会来了香港交易所主席史美伦，他说蚂蚁可以恢复上市了，打脸x2；
蚂蚁消金增资批复了，他说蚂蚁可以准备上市了，打脸x3；
这几天，央行宣布蚂蚁集团整改基本完成，他觉得蚂蚁又得上市了，那么请把脸伸过来先接我这一掌。
我理解，大多数人内心还是期盼蚂蚁恢复上市，来重振行业的，毕竟打击平台经济反垄断和互联网与金融科技大败潮都是从蚂蚁上市未遂开始的。
但坚决反对有人和媒体带节奏和误导大众的人，不是坏就是蠢。
我其实完全同理大家，我也希望这个市场能恢复如初，繁荣发展的样子。我也买了当初的蚂蚁战略配售基金（因为当时在期限内没找到赎回，现在还套在里面）。
我也有前同事在蚂蚁，虽然跟他现在没聊这个，但是上市受挫的经过我也是略知的。包括内部的反应。此外我也一直在跟踪其他金融科技平台上市缓停的情况，并且一直关注至今，因为包括京东科技、银联商务、富友、收钱吧、商米等同赛道或关联赛道的机构也都依然在排队等候。
既如此我也把「蚂蚁上市」这件事看的很透，起码不是韭菜般的随波逐流。
我很明白，蚂蚁恢复上市从目前来看，并不现实，也没戏！
01
为什么蚂蚁上市没戏？
你若问为什么，那我来给你掰扯掰扯：
首先，整改的目的，这个就不用多说了。马云当时为什么勇于慷慨激昂，马云非常聪明不会主动去挑衅监管，这个我此前也已写过（逼停蚂蚁，爸外有爸），当时我的揣测获得了业界许多大佬的认可。
我先从实往虚去说，都是点到为止，说多了这篇文章可能也就不存在了。
一是规则限制短期难以上市：按照有关规定，企业如发生实控人变化，想要在A股主板上市需要等待三年，A股科创板和港股的等待期分别为两年和一年。
蚂蚁原计划是在A股科创板和港股双向上市。那么蚂蚁会在1年后的港股上市吗，很显然不会。
原因其实也有，比如目前港股市场表现乏力，此前腾讯、美团等互联网平台的股价已经相对于高点跌去了大约两三成。此时入场只能说送人头，而且早前多轮参投的投资人也不会同意。
二是估值缩水，不符合主体和投资人利益：目前蚂蚁的估值已经从上市前缩水至不到1/3，如果蚂蚁消金业绩表现不能触底反弹的话，估值重塑则遥遥无期。
现在估值也不符合所有人的利益。所以说一年后港股不会去上。
三是科技的不够纯粹，港股不行那么两年后科创会不会上呢，同理，也不会。
而且科创版，更注重科技型商业模式，并非企业改个名叫科技就算科技企业了，从京东科技两次赴港上市驳回就能发现，监管现在很务实，拿蚂蚁原有招股书来看，营收的大头是“微贷科技”，也就是花呗和借呗，未来体现就是蚂蚁消费金融，这是实打实的持牌金融，你路条都不可能拿到，怎么上？
四是整改基本结束但没有全面结束，基本完成不代表整改已经100%完成。从目前监管的态度和条例上看，整改是基本符合监管要求的，也就是你得了病，医生给你开药，服药后有疗效，逐步好转，即便痊愈后，还需要留院观察，即便出院后也不代表就能生龙活虎了。现在蚂蚁处在继续吃药的阶段，因为有疗效。
那么什么时候才算整改结束呢？我们对账一下监管当时约谈所提出的五条公开的要求以及蚂蚁的整改复盘：
第一条支付宝与花呗借呗的不当连接，这个算是改完验收了；
第二条依法持牌经营个人征信，那么蚂蚁牵头组建的“钱塘征信”现在也在筹备路上，虽然成立的事没能获得上层签字，但也算完成一半。
第三条要求蚂蚁成立金控公司，所有金融活动纳入金控监管，并规范关联交易。那么这个呢，听说蚂蚁也是愿意服从的，只是，这个金控是蚂蚁集团内的金融业务装进去还是把蚂蚁集团整体装进去，双方有待商榷，但“走向金控”这个已经是既定事实了。而且蚂蚁对关联方阿里巴巴也基本要走撇清路线了，马云也放弃个人对蚂蚁的控制权了，总体来说这个也算完成一半。
第四条是要求整改违规信贷、保险、理财等金融活动，控制高杠杆和风险传染。这里的主角是蚂蚁集团营收最重要的板块“花呗、借呗”，现在已经按要求成立蚂蚁消费金融，并把这两块原本小贷主体的业务迁移至消费金融的主体里，由地方金管局升级为银保监会的监管。
但问题在于“花/借”原有的体量高达数万亿，按规定，持牌消费金融业务规模将受制于注册资本金限制，而恰恰蚂蚁消费金融的注册资本金最初只有80亿，按规则能撬动的业务规模只有几千亿，根本无法承接原有数万亿的业务规模，这几年整改的难点其实就在这，但监管也没办法“一刀切”，不现实。
最后不得不对很多“花/借”用户“关停并转”，要么降额，要么干脆取消借款额度，同时推出“信用购和信用借”这俩拐棍来替换自己的双腿，变成助贷，给银行导流，虽然便宜了那帮银行们，但基本上也是按照监管的要求去“泄洪”了，监管也就勉强认可这块了。
可预见的是，未来监管对于蚂蚁消费金融的信贷业务，肯定不会支持做到原有规模了，这个规模肯定是一个可控的、合理的、不可市场支配的规模。
这条算整改完成八成，为什么呢，在于当时影响蚂蚁上市的那个《网络小贷管理办法征求意见稿》，里面对蚂蚁原有ABS的玩法做了限制，当然限制的还有很多，可以继续去看我此前写的那篇（逼停蚂蚁，爸外有爸）找原因。
总的来说，需要《网络小贷管理办法征求意见稿》的正式版出台，对于14家的整改才算真正的结束。蚂蚁这估计得在迁移承接完后取消两家网络小贷，才算划伤句号。
第五条是要求余额宝压降，的确此前规模都已经超过中行和招行了，大的吓人，这个监管已经在几年前就有窗口指导要求压降，蚂蚁当然也配合的做了，这个算是整改完成。
这么一梳理一看，还是有几条尾巴没有完全结束，时间上等不及了，这些肯定是要交给下一届金融监管班子去盖棺定论的了。
央行党委书记、银保监会主席郭树清的公开发言中也有很关键的一句，就是“后续将实行常态化监管”。这也很直白了，即便是整改100%结束，并不代表松绑、恢复到上市前的监管力度。
如影随形的紧箍咒，所以你还想上市，那可真是难上加难。
五是整改后的蚂蚁要走向新时代，弱资本化。
蚂蚁的整改要走向新时代，当它成为“人民的蚂蚁”之后，还要上哪门子市、融哪门子资？
斗胆提一下“政治正确”，教培机构上市为什么集体被盖帽那不就是政治不正确嘛。因为在咱们社会主义国家里，教育应该是很纯洁的，是祖国的未来，怎么能资本化呢？所以做教育，是不应该是逐利的。
同理，那赚过大钱的蚂蚁、被回归理性的蚂蚁，现在还要以逐利为第一目标吗？当然不是了。要有理想，有新时代的追求了，只要满足温饱了后，就要为人民为国家服务了。
这其实也是整改的一部分啊，你们咋没懂呢乖乖。要有“政治性、人民性”啊！
更何况作为一家重量级民营企业，拥有数亿用户、掌握无数信息、数据的大型科技平台数字经济体。这不就是你的“责任”吗？
漫威英雄里的一句话：能力多大，责任多大。对此不能再应景了…
所以，请有些发声人不要再带节奏炒上市了。会让被误导的读者们期待越高，摔的越重。
02
蚂蚁还会上市吗？如果要上会是怎么上
那么，大家可能还会问，蚂蚁不会上市了吗，我只能说是至少短期几年里不会了，他们也没那个心思了，一个遭遇重大车祸的奥运金牌运动员不能说养病好出院就能重回赛场的。
未来要等多少年要看政策变化，比如金控公司是否可以上市也会有将来的监管要求，有些东西不是当事人能决定的。而且即便同意上市，也或许是蚂蚁内部的几个主要业务板块，比如支付宝、蚂蚁消金独立出来上市。
我认为这种可能性会大一些，当然还会有很多的前提门槛，比如很有针对性的《非银支付机构管理条例》正式版在日后出台，也将会左右支付宝的未来发展路线。看见了吧，当前的挑战都一大堆，还幻想现在上市，那就是更遥远的一个话题了。
理性看待一切，期待互联网、金融科技的复苏回暖，不能全靠蚂蚁恢复上市来提振“冲喜”。