与西方国家相比，我国股票回购的发展历程较短，与股票回购相关的法律法规并不完善。为了使得股票回购最大限度的发挥稳定股价、优化资本结构、降低自由现金流、提高每股收益等作用，规范上市公司的股票回购行为，我国相应的配套法律法规随着股票回购的不断发展而逐渐完善。
我国关于股票回购相关政策的发展经历了以下三个阶段：第一阶段为1992年至1999年，这一阶段我国股票回购的相关法律法规的限制非常严格，回购目的多以实现国有企业结构调整为主，例如大豫园在政府主导下以股票回购形式合并小豫园。
第二阶段为1999年至2008年，在这一阶段我国关于股票回购的限制逐渐放开，同时，与股票回购相关的配套措施不断完善，极大推动我国股票回购的发展。在股权分置改革完成后，我国资本市场与国际市场接轨，实施股票回购的企业不断增多。
第三阶段为2008年至今，这一阶段我国进一步放开对股票回购的限制，增加了允许实施股票回购情形，延长实施回购的期限。同时，为了规范股票回购发展，加大了对股票回购的监管力度。
一、我国股票回购发展现状
随着我国资本市场的发展，股票回购市场不断壮大，上市公司股票回购数量和回购金额屡创新高。2012年至2019年，我国A股市场股票回购金额持续上涨。
2013年，我国A股市场股票回购金额激增，是由于2013年修订回购业务指引，大大拓展了上市公司股票回购许可范围，受到政策激励我国A股市场迎来上市公司股票回购热潮。
2018年，新修订《公司法》延长回购后企业库存股持有期限，使得A股股票回购再创新高潮，回购金额高达511.6亿元，同比增长了六倍。
2019年，股票回购金额高达1298.42亿元，同比增长153.80%，回购金额创下新高。之后虽然A股股票回购金额有所下降，但仍维持在千亿元以上。但是，随着越来越多的上市公司进行股票回购，股票回购带来的问题也日益显现。
例如有些上市公司股票回购动机不单纯，采用举债方式回购股票会增加企业的财务负担，增加破产风险进而损害中小投资者的利益。因此需要深入分析企业股票回购的动因以及对公司财务产生的影响，以便投资者可以把握回购时机理性看待上市公司回购股票的行为。
二、中国平安公司
1988年，中国平安成立于深圳蛇口，是我国第一家股份制保险企业。
1992年更名为中国平安保险公司，开始面向全国发展。2003年，中国平安保险集团成立，开始向综合化金融业务发展，并在次年赴香港上市。
2007年回归A股，成为全球最大保险企业IPO。2011年中国平安控股深发展银行，并合并深发展与原平安银行成立平安银行，将银行业务拓展至全国。
2012年成立陆金所，开始向科技业务布局。2017年中国平安市值创新高，首次突破万亿元大关，位居保险业榜首。2020年中国平安稳步发展，以1.22万亿元营业收入位居保险企业首位。
在金融科技飞速发展背景下，中国平安致力于将科技运用于金融服务和医疗健康，通过产品创新升级和高质量服务来不断提高企业的获客能力。中国平安的客户基数大，提供的金融服务全面，发展金融科技可以提高企业服务效率和风控水平。
三、中国平安经营状况
作为全能金融企业，中国平安为客户提供涵盖保险、银行、证券、信托等业务的综合金融服务。保险业务主营收入占总额的八成以上，其中寿险及健康险占比58.81%，财产保险占比22.35%。中国平安近七成的主营利润来自保险业务，可见保险业务对中国平安的经营业绩影响最大。
银行业务主营收入占总额的12.60%，为平安第二大业务，其他业务主营收入占比很小。另外，中国平安寿险及健康险业务毛利率为14.97%，财产保险业务毛利率为7.26%，与其他业务相比保险业务毛利率偏低。
从2012年至2021年，中国平安的总资产、总负债和股东权益呈现上升趋势，资产从28443亿元增长至101420亿元，增长幅度为256.57%；负债从26346亿元增长至90643亿元，增长幅度为244.05%；股东权益从2096亿元增长至10777亿元，增长幅度为414.17%；企业的资产负债率从92.63%下降至89.37%。
中国平安的资产负债扩张速度远高于同行业企业，与中国平安规模类似的中国人寿同期资产总额增长157.57%，负债增长162.82%，这表明与中国人寿相比中国平安的成长能力较强。但2021年，中国平安资产负债同比增速放缓，表明中国平安难以维持较强的成长能力。
在中国平安的资产负债快速扩张的同时，其资产负债率稳步下降，原因在于股东权益增长率高于资产和负债的增长率。中国平安股东权益的增长主要源于企业每年的未分配利润，从2012年至2021年平安的未分配利润从601.03亿元增长至5695.07亿元，增长幅度为874.55%。
负债增长主要源于业务增长，其中保险合同准备金从6139.26亿元增长至24731.34亿元，增长幅度为302.84%。中国平安资产负债率持续下降，一方面可以减少企业的财务风险，有利于企业再融资，另一方面向市场传达企业经营稳定的信号，增加对投资者的吸引力。
2012年至2021年，中国平安的归母净利润和营业收入呈现先升后降的趋势，2012至2019年，中国平安的归母净利润和营业收入持续上涨，同比增长率呈现上下波动趋势。除2019年外，中国平安归母净利润的增长来自于企业内部营业利润的增长，2019年归母净利润的增长来自于所得税的下降。
2019年，企业经营利润同比增长13.28%，所得税同比下降52.28%。所得税大幅下降是由于税务局提高了保险企业手续费及佣金支出的税前扣除比例，大大降低了企业要承担的所得税。2020年，受到疫情下宏观经济下行影响，中国平安的归母净利润同比下降4.22%，营业收入增长率下降15.43个百分点。
2021年，中国平安的归母净利润同比下降28.99%，营业收入同比下降3.11%，主要是受到公司对华夏幸福进行减值计提的影响，减值计提影响了中国平安243亿元税后归母净利润。截至2021年末，中国平安已累计对华夏幸福进行减值计提432亿元，覆盖了80%的债务。
2017年之后中国平安的经营活动产生的净现金流量持续上涨，从1212.83亿元上升至2020年的3120.75亿元，这主要源于企业收到原保险合同取得的保费增加，也就是说企业保险业务的增长。
2012年至2020年，企业投资活动净现金流量一直保持负值，这主要是由于企业每年保持较大的投资现金流出。中国平安货币资金充足，对外投资可以提高闲置资金使用效率，减少代理成本。
中国平安不断对外投资布局房地产、医疗健康、科技、金融、现代服务等行业。中国平安是隐形地产商，投资了包括碧桂园、旭辉、华夏幸福、融创中国等众多房企。
除此之外平安还投资了锂电池龙头宁德时代、台州银行等企业。2012至2020年，中国平安筹资净现金流一直都为正，表明企业需要通过对外筹集资金来支持资产扩张和对外投资。
中国平安主要通过发行债券来向外筹措资金。2021年，平安经营活动现金流量同比下降71.12%，投资活动现金流由负转正，筹资活动现金流由正转负。说明在经营状况不佳时，企业通过减少投资支付现金和增加偿还债务来减少财务风险。
四、中国平安股权架构
中国平安于2007年在A股上市，交易代码为601318。中国平安股权结构复杂，不存在控股股东和实际控制人。中国平安的股票全部为流通股，其中59.26%的股份为A股，40.74%的股份为H股。
中国平安的股东总数为70.05万户，股东数量非常多。
截至2020年12月中国平安最大的两个控股股东分别为持股占比35.51%的香港中央结算（代理人）有限公司和持股占比5.27%的深圳投资控股有限公司。
五、中国平安股票回购过程
1.中国平安股票回购方案
2019年3月，中国平安首次公布以集中竞价方式回购公司A股股份的方案。回购方案明确了回购方式、资金来源、价格区间、回购数量等内容。
回购方案规定回购价格不超过101.24元/股，与公司历史股价相比偏高。回购金额为人民币50亿元至100亿元，预计不超过公司总股本的0.54%。与同期发布回购公告的公司相比，中国平安的回购规模较大。
回购的股票全部用于员工持股计划，是目前股票回购市场的主流动因之一。2021年8月中国平安再次发布股票回购方案，重启了股票回购计划。
本次回购金额范围与第一次回购相同，皆为人民币50亿元至100亿元，回购价格上限设为82.56元/股。回购股票数量最低为12112.4万股，约占总股本的0.66%。
2.中国平安股票回购进程
2021年6月中国平安第一次回购方案开始实施。从回购时间上看，股票回购主要集中在前期。中国平安在2019年6月至7月持续进行股票回购，至7月不到一个月已经累计回购50亿元，使得回购资金在短时间内持续流出。
之后中国平安由于回购资金集中持续流出造成的资金紧张而暂停回购，至2020年3月才再次开始回购。2021年8月中国平安第二次回购方案开始实施，目前回购尚未完成。
截至2021年12月，中国平安已累计回购7776.51万股A股股份，占总股本的比例为0.425%，支付总额达38.99亿元。与上次回购相比，本次回购时间安排较为分散，避免了短期集中支付大量自有资金对企业财务稳定性的冲击。
结语
中国平安第一次股票回购计划于2020年4月完成，回购过程历时一年。截至2019年4月，中国平安已回购7000.68万股，占比0.383%。已回购金额为59.94亿元，符合回购方案规定使用的50亿元至100亿元自有资金进行回购的要求。
回购最高价为91.43元/股，最低价79.29元/股，回购均价为85.62元/股，符合回购方案对回购价格范围的要求。对于已回购的股票按回购方案的规定用于员工持股计划，存放于回购专用证券账户，不进行注销。因此，股票回购并未改变公司注册资本和原有股权结构。
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