近日,北京、广州、重庆等多地发布的核酸检测的通告中,对检测对象的范围规定、语言表述发生变化,表示特定人群且无社会面活动、无外出需求等按需检测。11月29日《人民日报》也发文指出《核酸乱象不止,疫情永无宁日》。相比较核酸检测,抗原检测在居家自检和速度方面具有优势,在新冠疫情防控中能起到早期分流和快速管理的作用,同时抗原检测的成本也低于核酸检测,因此抗原检测作为核酸检测的补充手段呼之欲出。11月29日,抗原检测试剂相关公司股价大涨。

抗原检测作为核酸检测的补充手段并非是最近才进入公众视野。年初,在海外疫情肆虐时,九安医疗(行情002432,诊股)拿到了超过100亿元的美国抗原订单,之后欧洲各国也向中国抗原检测试剂盒厂商进行了采购,不同于中国使用核酸检测作为主要检测手段,海外核酸检测价格高昂,因此政府主要采购抗原检测试剂盒并进行发放,且政府也将抗原检测结果作为判断是否患有新冠肺炎的依据,之后居民可以凭借抗原检测结果进行治疗。

中国在年初也出台了抗原检测作为补充检测手段的相关规定。3月11日,国务院新冠疫情联防联控组发布《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案(试行)的通知》,增加抗原检测作为新冠检测补充。3月12日,国家药监局批准5款新冠抗原产品自测应用在国内的申请上市。这一消息引发了资本市场的关注,首次获批的万孚生物(行情300482,诊股)领涨板块,其他有相关技术储备的抗原检测公司也纷纷跟涨,期间也有更多的抗原检测试剂盒公司获批,这似乎体现了政府将大力支持采用抗原检测的方式,在消息刺激下抗原检测试剂企业的收入和利润多有大幅提升。

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但是之后的疫情防控期间,核酸检测仍是主要检测手段,抗原检测概念板块开始走低。

而最近因疫情散点多发,感染人数增加较快,筛查需要耗费巨大的核酸检测资源,加上如上述地方政府对核酸检测措施的调整,抗原检测再次得到市场的热捧,但是其产业链背后的一些隐忧不可不重视。

首先是极度内卷、壁垒较低。

通过国家药监局审核的抗原检测试剂盒效果相似,且各地采购的品牌有所不同,导致品牌效应不显著。截至2022年11月21日,国家药监局已批准35个新冠病毒抗原检测试剂产品。

其中有24款胶体金法,包括广州万孚生物、南京诺唯赞(行情688105,诊股)、北京热景生物(行情688068,诊股)等。8款乳胶法,包括北京金沃夫、杭州奥泰生物(行情688606,诊股)、艾康生物等。还有3款荧光免疫层析法,即深圳华大因源、北京华科泰、深圳易瑞生物(行情300942,诊股)。

目前仍有相关厂家申请抗原检测试剂证,预计抗原检测广泛使用之后,会有更多厂家获批。

其次,由此带来的竞争加剧导致价格下降,集采的降幅本质还是取决于竞争情况。

5 月22日,国家医保局发文规定,“新冠抗原检测”医疗服务价格项目的政府指导价降至不高于每人份2元;新冠抗原检测试剂(含采样器具)按照实际采购价格零差率销售;“价格项目+检测试剂”收费总额的封顶标准降至不高于每人份6元。

同时,未来如果使用放量,价格仍具有下降空间,如中国核酸检测在2020年末为单人每次157元,目前混检价格为单人每次14元,下降幅度91.1%。在海外,欧洲在大规模使用抗原检测后,抗原检测试剂盒三个月从5美元/次的价格直线就下降到1美元/次的价格。

第三,需求持续性弱,过剩产能容易堆积。

比如欧洲市场的需求后续要看政策和疫情的变化,订单有波动,政府不去要求,民众的自愿程度非常低。而且因为产品同质化,这些对公司品牌力宣传效果提升作用不大,且过剩产能将因为继续降价而要大量计提减值。

此外,买方为政府财政,卖方议价能力弱。

对标海外,抗原检测试剂主要是由政府(如上半年的吉林和上海)采购后免费发放,买方议价能力强,且容易产生大量应收账款。参考核酸检测试剂龙头公司明德生物(行情002932,诊股)和第三方检测实验室龙头金域医学(行情603882,诊股),其应收账款周转天数在近三年都有所提升。

最后,抗原检测试剂盒降价,产业链公司难以独善其身。

产业链下游不佳会导致产业链附加值整体下降,最近热炒的上游蛋白和NC膜需要冷静看待。

对于上游蛋白龙头诺唯赞来说,即使大规模使用抗原检测,但是下游核酸检测需求将变少,抗原检测推出的最终目的应该是减少检测频率,方便老百姓(行情603883,诊股),所以核酸和抗原总量或将下降,实际上对于上游蛋白企业是利空。

对于NC膜企业来说,虽然泰林生物(行情300813,诊股)是A股上市企业中少有的可以做医用NC膜的,但是未上市公司中有国产厂家供应多年,泰林生物的产品需要和国外厂商竞争,在性能价格上存在不确定。公司也提到目前产销比很少,正在产品导入期。在NC膜空间方面,浙商证券(行情601878,诊股)预测NC膜市场为34亿元/年,并非大市场,且有因为下游降价导致市场空间缩小的可能。