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最近港股、A股反弹幅度很大，但如果你仅仅看到港股、A股的反弹，而不是纵览全局，很可能看不清这轮走势的背后逻辑。
恒生指数，一个月时间从14687点反弹到19000点上方，反弹幅度30%。恒生科技指数，一个月时间从2800点左右反弹到最高4000点，涨幅超过40%。
低位上涨幅度达到20%的时候，通常被称为技术性牛市。所以港股市场无疑已经进入了技术性牛市。A股虽然反弹的慢一些，但近期上证50指数也反弹了15%以上，距离技术性牛市一步之遥。
看懂股市，先看懂汇率
股市从筑底到上涨，对应了离岸人民币汇率从7.37一线升值到7.06一线的过程，升值3000多点，升值幅度超过4%。
而且这段时间离岸人民币汇率经常出现暴涨，单日涨超1000点的情况就发生过好几次。现在已经逼近7的最重要关口，未来一段时间很可能破“7”。
汇率大涨的同时，中概股也跟着大涨。2022年中概股经过几轮打击，最近却掀起最快速的反弹。海外上市交易的中概股的ETF基金KWEB10月末最低点17.22，现在28.41，涨幅65%。
从汇率到中概股，外资都有着较大影响。他们大涨，显示外资对中国资产态度的转变，从抛售转为买入。为什么会有这个转变？
估值和基本面的相互作用
分析金融市场，最重要的两个纬度一个是估值、一个是基本面情况。基本面情况好的时候，估值要求可以放宽；估值很低的时候，基本面要求可以放宽。基本面不好但估值很高的时候，就要注意风险。
现在是什么情况呢？基本面在好转，预期是好的，但估值很低，所以在预期转向的时候，估值抬升就顺理成章了。
预期好转的原因有两个：
房地产公司得到金融支持。房地产公司出清，一度是金融市场的重要风险，现在房地产得到信贷融资、债券融资和股权融资支持，未来不会再出现风险。另外，房地产规模大、产业链规模更大，这个行业复苏后，可以极大地带动经济的启动。
疫情防控从严格转为精准。疫情一直是一个干扰正常经济生活的因素，为了适应新的毒株特性，疫情防控已经开始转向。从严格的物理防疫，到精准、科学，目的是平衡经济和疫情，不至于影响生产生活秩序。
这两个措施落实后，对于年末和明年的经济情况，大家变得较为乐观起来。这时候一看还趴在地上的中国资产，怎么能不大力买入呢？所以一条从汇率到中概、从港股到A股的纷纷大涨就开始了。
从预期差到预期兑现
现在预期差有了，预期兑现在路上。市场的第一步是预期转向后的超跌反弹，所以金融资产中此前跌的多的，现在涨的厉害。中概股涨的比港股多，港股涨的比A股多，就是这个原因。此前跌得很，现在弹性大。
市场的第二个阶段，是现在的预期能不能在未来兑现了。如果兑现了，市场将走得更稳更远。如果难以兑现，不确定性就又大了。
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