【国金化妆品】逸仙电商Q3：中高端护肤增长靓丽，彩妆持续调整

核心观点

Q3中高端护肤占比提升、毛利率提升，双十一表现靓丽。3Q22护肤营收2.69亿元、+33%、占比+16.3PCT至31.4%、已连续两个季度占比30%+，其中EVE LOM、达尔肤、科兰黎三个收购的中高端品牌Q3合计增长69%。得益于高毛利护肤收入占比提升、折扣管控及成本优化，3Q22综合毛利率68.9%（+1PCT）。双十一EVE LOM/达尔肤分别在天猫高端清洁/祛痘类目排名第一，两个品牌GMV均超1亿元，科兰黎实现高三位数增长。彩妆增长仍承压，进一步优化渠道结构、强化底妆布局。Q3彩妆营收5.7亿元、-49%。销售费率降、低基数下管理及研发费率提升、营业利润率降。线上营销效率提升、尽管受线下关店影响，Q3销售费率仍有优化，管理及研发费用相对刚性，随营收规模下降、费用率提升。3Q22营业利润率-31%、-2.5PCT，Non-GAAP营业利润率-19%、-3.5PCT。

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