*网易财经智库原创文章转载需经授权。本文不构成投资决策。

刘元春（上海财经大学校长，中国人民大学原副校长、CMF联合创始人）

60s要点速读：

1、目前来讲，提升消费是我们经济复苏的一个基础，提升消费在GDP中的比重是未来战略的一个核心抓手。

2、消费刺激所带来的跨期效应，可能比传统经济学所讲的这种跨期替代要小得多，尤其是在外生冲击的条件下，导致经济循环出现了减缓，经济循环断裂的状况中，短期消费刺激的功能是启动循环、带动整个经济活力的一个关键。

3、投资刺激和消费刺激有本质性的一种差别，消费刺激不可能在下一期转化为投资，转化为供给，但投资会有一个后遗症，如果在短期无法快速启动经济的话，它会产生强烈的供给端的效应和一种财务端的效应。在外生冲击和需求不足是一个结构性趋势性现象的时候，一定要将刺激政策从投资端向消费端进行转换，而不能持续的、过度的使用投资刺激政策。

正文：

目前来讲，提升消费是我们经济复苏的一个基础，提升消费在GDP中的比重是未来战略的一个核心抓手，这都是共识。

第一，消费刺激所带来的跨期效应，可能比传统经济学所讲的这种跨期替代要小得多，尤其是在外生冲击的条件下，导致经济循环出现了减缓，经济循环断裂的状况中，短期消费刺激的功能是启动循环、带动整个经济活力的一个关键。因此，从这个角度来看，短期消费在这样的特殊环境下，进行经济循环的启动和加速，就成为非常重要的关键，而不是我们在扩大内需中间的辅助性的工具，因此，制定一揽子的消费刺激方案非常有必要。

第二，为什么欧美采取了很激进的消费刺激政策，并且也取得了较好的成效，这是我们要抓住的重点，第一个是政策不一样，我们要进行大规模的消费刺激，必须要构建在消费秩序、经济秩序、社会秩序常态化的状态下，否则大量的消费刺激和相应的补贴只会产生替代效应和储蓄效应，而不会产生当期的拉动效应。这个就是消费刺激必须要与科学化、进一步优化匹配起来，而不是单向而行，这是我们要关注的第二个核心焦点。

第三，投资在当期是需求。投资刺激和消费刺激有本质性的一种差别，消费刺激不可能在下一期转化为投资，转化为供给，但投资会有一个后遗症，如果在短期无法快速启动经济的话，它会产生强烈的供给端的效应和一种财务端的效应。因此我们会看到在外生冲击和需求不足是一个中期现象的时候，是一个结构性趋势性现象的时候，一定要将刺激政策从投资端向消费端进行转换，而不能持续的、过度的使用投资刺激政策。

第四，当需求不足、内需不足是一种超越周期，是一种趋势性、结构性的现象，我们要启动的不是短期扩内需凯恩斯内需调节政策，而是要启动扩大内需的战略，但扩大内需政策是穿越周期，要在中长期的周期实施，因此它不是用逆周期政策作为主体，而是用一些结构性深层次的改革作为它的主体。我们不能把扩大内需战略等同于凯恩斯的逆周期短期刺激政策，在当下可能需要短期和中长期要有一个相互配合的举措，而不是简单的进行输入，发售一次性的消费券，这里面需要我们对这种跨期短期循环的启动要有一个定位，对于刺激性消费政策要有一个定位，对于消费刺激和投资刺激之间的这种权衡要有一个新的把握，以对于凯恩斯短期消费刺激与消费战略之间要有一个新的把握。只有把这四种关系把握清楚，才能够很精确、很科学的构建下一步一揽子政策方案。

这就是我给大家分享的一点心得。

（整理自刘元春于2022年11月19日在“CMF热点会（第57期）”上的发言，未经本人审定。）

网易财经智库（微信公号：wyyjj163） 出品

网易财经智库是网易新闻打造的财经专业智库，整合网易财经原创多媒体矩阵，依托于上百位国内外顶尖经济学家的智慧成果，针对经济学热点话题，进行理性、客观的分析解读，打造有态度的前沿财经智库。欢迎来稿（投稿邮箱：cehuazu2016@163.com）。