近期，债券市场的“无差别”下跌令很多债券基金受伤颇深。数据统计显示，截至11月15日，全市场中长期纯债型基金近一个月平均最大回撤达到-0.57%、短期纯债型基金近一个月平均最大回撤达到-0.29%。

债市为何出现如此明显的调整？事实上这轮下跌并不是因为“暴雷”，基本面预期扰动及交易因素或是近期债券价格波动的主要原因。

海富通基金是全市场债券ETF产品管理规模最大的基金公司（截至10月末），旗下短融ETF（基金代码：511360）、城投债ETF（基金代码：511220）、上证可转债ETF（基金代码：511180）等广泛受到市场关注。在海富通基金看来，诱发债市波动的原因在于：政策等多重因素，一定程度上影响了本轮债牛的基础；部分机构控回撤导致的踩踏出货，放大了债券市场的波动。

但是，从历史经验看，机会往往是在急跌中孕育，快速调整后配置价值或比较显著。海富通基金表示，在一般情况下，债券资产拥有持续稳定的票息收入，能够为资产长期增值提供“安全垫”，短期波动不改债市长期稳健趋势，尤其是受资金面影响收益率冲高，部分债券品种存在较好配置机会。

在“弱修复+强政策”组合下，信用债收益率快速上行。由于政策效果仍有待观察，投资越来越需要注重安全边际。短久期债券的需求进一步提升，经调整后更具有投资价值。

从历史数据来看，根据中泰证券的数据统计，短债基金在过去十年任意一天买入后如出现回撤，有91.08%的回撤是在30天内可以修复的（截至2022/11/11）。从短债基金的实际表现上来看，以海富通基金发行的短融ETF为例，自2020年8月成立以来，其最大回撤出现在2021年1月份，最大回撤幅度为-0.11%，而截至今年11月15日，近一个月其最大回撤幅度已达到了-0.11%，逼近此前最大回撤水平，或已跌至较好的布局区间。

就其他债券品种的后续走势而言，利率债方面，债券收益率随着经济的回暖预期可能出现中枢抬升，但经济的修复不会一蹴而就，利率大概率处于波动加剧状态，市场仍具交易性机会。城投债的收益率水平较利率债更具优势，资质较好的核心地区债券是投资配置的较好选择。

海富通基金相关人士介绍，债券基金虽然偏稳健，但投资于此的资金却未必一定要打持久战。股债表现更可能交替向前，债券的波段交易机会值得关注。债券ETF突出的交易便利性也让它的投资期限更为灵活，是投资者把握波段交易机会和进行中长期资产配置的良好工具，其分散性投资的特征能够较好的控制个券风险。

（市场有风险，投资须谨慎，请注意收益波动风险。）

（CIS）

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