作为A股上市公司再融资的方式之一，定向增发凭借其折价优势和锁定期收益备受各路资金的关注。
根据不完全数据统计，截至目前，2022年以来市场之上已有248家上市公司实施定增，合计募资总额达5162.59亿元。值得一提的是，还有约700份上市公司定增方案仍在进行，预计募资总额将达1.24万亿元。
从定增募资额来看，截至目前，已有9家上市公司定增项目募资额均超100亿元，相较去年同期的7家，有所增加。
根据业界统计，截至2021年10月31日，A股今年参与定增的上市公司定增浮盈率最高达到1043.51%，浮亏率最大为51.93%，算术平均百分比为浮盈47.43%。盈利的公司超过定增公司总数八成。由此可见，“盈利”依旧是今年定增市场中的主旋律。
什么是定增？
定向增发指上市公司为了收购资产、项目融资等目的，向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。上市公司定增，一方面方便了上市公司再融资，另一方面，给了市场资金参与并获利的机会。
定增的监管经历过两次重大转折，定增市场热度受到监管政策的高度影响。2017年之前定增粗放式发展，2017年2月《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》颁布后监管加强；2020年2月14日，以再融资新政、注册制改革为首的政策组合拳陆续落地，开创定增新格局。政策松绑，市场迅速复苏，上市公司定增进入规范化发展的阶段。
富国大通观察认为，定增新规带来了竞价定增的投资机会：
①发行底价由9折改为8折，定增投资成本可能大幅降低；
②项目锁定期由36个月和12个月分别缩短至个18月和6个月，且不适用减持规则的限制，可以提高投资者的资金效率；
③发行对象数量放宽至不超过35名，投资门槛降低，有利于定增基金通过分散化投资构建组合。
从行业分布看，定增新规以来完成竞价发行定增的公司行业分布与长期景气主线一致，主要分布在电子、电力设备、计算机、医药生物、机械设备、汽车及基础化工等行业。
定增深受机构青睐
长期以来，因为定增所具备的折扣优势，市场资金对优质定增项目趋之如骛，甚至一度出现过激烈拼抢的情况。定增新政的落地，稳定了定增市场的政策预期，因此获得券商自营资金、银行理财子公司、保险资金、产业资本，以及国家主权基金等海外大型资金一定程度的认可。
特别是由于受到美联储加息，以及全球地缘政治影响，半年来全球主要资本市场震荡激烈。业界普遍认为，目前市场估值水平已经处于近5年、近10年的较低分位，随着后续不确定因素缓解，基本面数据环比有望趋好。从中长期角度来看，定增投资将逐渐进入相对具有性价比的阶段。
在此背景下，机构更是通过积极参与定增等方式来布局A股。公募基金、大型私募、外资机构等大机构频频参与上市公司定增。根据证券时报·数据宝统计，今年以来公募基金参与定增的成本总额合计达到297.49亿元，其中7月至10月月均46.4亿元，远超上半年月均的18.65亿元。高盛、摩根大通、瑞士联合银行等外资机构积极参与多笔A股定增项目。
布局时机，严选标的
如前所述，无论从估值角度分析，还是从股权风险溢价角度来看，A股市场经过本轮反弹之后，目前仍处于底部区域，正是挖掘优质个股的好时机。而定增策略基金产品非常适合在当前市场环境下进行布局。一方面，可以享受当前的折价收益；另一方面，能分享未来市场上涨带来的贝塔收益。
而在定增市场对项目筛选能力要求提高的背景下，优秀机构更倾向从基本面和估值等方面出发严格甄选定增相关标的。
其中行业景气度、公司业绩成长能力和估值水平是对于标的基本面的重要考量要素。定增不是以短期趋势，而是适合以1-2年的投资周期对企业价值进行评估。所以既要看本身的业绩和未来成长的确定性，又要在标的基本面和折价水平上寻找平衡。优先选择股价估和值低位的股票，规避短期股价因市场情绪阶段性被炒高的股票，并充分把握解禁期业绩释放情况。
总的来说，定增市场青睐低估值标的、外延并购标的、估值低增长确定的传统行业细分龙头、行业成长稳定的优势赛道，以及未来景气度有望不断提升的行业。