一酱功成万股枯。
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茅台股价跌破1400
以前有人这么形容茅台，说：股价下跌，谁最开心？当然是茅台。
做空的大赚，喝茅台庆祝；做多的大亏，喝茅台麻醉自己；怎么看都利好茅台，靠着资本市场的起起落落最终茅台市值突破10万亿不再是梦.......
然而，万事万物利好茅台的神话，最近破灭了。
10月27日午后，贵州茅台股价跌破1400元关口，创2020年6月底以来新低。
10月28日，茅台继续下跌，盘中创1360元新低，但有机构再喊2800元最高目标价，不知道忽悠人接盘，还是坚定的茅台价值信徒。
两天的跌幅看上去好像并没什么，股价有涨有跌很正常。但是在10多天前，国庆节收假后的开盘第一天，茅台的股价以今天的眼光看来仍高居1890的位置。
结果，短短一个月的时间内，茅台市值蒸发5000亿。
而拉长时间线看，这个数字更恐怖——
一年多的时间里，茅台市值蒸发1.5万亿。
股民们内部人才济济、藏龙卧虎，段子手马上就跟上了：
第一天: 至高无上的液体黄金即将突破3000元大关。
第二天: 白酒之王高位回调，凸显投资价值。
第三天: 酱香型龙头回调幅度超过此前预期。
第四天: 来自贵州的辛辣液体跌破了2000元。
第五天: 糟粕酒桌文化的代表者正在被新时代投资者抛弃。
第六天: 阻碍共同富裕的阶级特供即将迎来它的末日。
要知道，前段时间茅台才发布了2022年三季度的财报，数据非常亮眼。今年前三季度，贵州茅台的营业收入达871.6亿元，同比增长16.77%；归属于上市公司股东的净利润约443.99亿元，同比增长19.14%。
这个数字不光是超过了机构的预期，这个增速哪怕在前几年茅台迅速发展的期间都算少见了。
一边是业绩大涨，一边是股价狂跌，茅台是“神话破灭”，还是发出“抄底信号”，亦或是“置之死地而后生？”
0 2
机构们慌了
高净值投资人士的三种投资思路：
1.炒股票，需要买对股，估值和业绩的戴维斯双击再好不过；
2.投资信托，看中的是背后管理人“正规军”身份兜底；
3.而炒期货，赌的是对价格波动趋势的正确判断。
茅台，奇货可居。在某种程度上，茅台才是中国最成功的奢侈品。然而在股市中，茅台算是个异类。
我们来看茅台的业绩走势和股价情况：
2016年，营收20%，扣非8%，股价涨幅56%；
2017年，营收52%，扣非60%，股价涨幅117%；
2018年，营收26%，扣非30%，股价涨幅-15%；
2019年，营收15%，扣非16%，股价涨幅82%；
2020年，营收10%，扣非14%，股价涨幅79%；
2021年，营收11%，扣非12%，股价涨幅7%；
2022年，预计营收16%，扣非19%，股价目前涨幅-32%。
除2017年茅台的戴维斯双击外，业绩增幅最大的是2018年和2022年，恰恰这两年是茅台股价回报最差的两年。所以很多人把茅台当做是价值投资的标的，但也许茅台作为股票，其“价值”属性或许没有那么明显。
其实，无论是商品还是股价，茅台炒到这么高与散户无关，是机构抱团把价格送上天。
茅台酒的逻辑很好理解，不少买茅台抢茅台的人，大多有极其强烈赚钱欲望和进取心的人。
要么作为礼物送给某某当官的，以博取利益交换；
要么作为商品囤起来倒卖赚取差价，两千块钱进来，三千块钱出去，三千块钱抢来，四千块钱出去；
要么用来商务招待，谈大生意，或者打通人脉关系用的。
说起来土味很重，但都是实实在在的需求，而且完全可以把他们定义为高端消费市场也不为过。
有了需求，从供给端、从渠道端一把控，茅台厂商和渠道方、黄牛一抱团，价格很容易就冲上去了。
讲故事、囤货物、加价格......越简单的套路越好用。
股市里的茅台也是被机构抱团给送上2000元的。
基金一直是中国资本市场不可忽视的力量，目前公募基金管理总规模超26万亿，基金数量超过10000只；开放式偏股型公募基金规模大概为7.5万亿元。
手握重金的基金经理，又究竟把钱投向了哪里？
第一，贵州茅台；第二，宁德时代。
两只都是现象级大牛股，一个是消费巨头，一个是新能源巨头，风向标级别的“带头大哥”，行业起伏看他们就差不多了。
基金的前十大重仓股中有2066只基金持有贵州茅台，持股数量约9441万股。
国内基金手里保守估计有2000亿持仓。
那另一个持有茅台的大佬是谁呢？
是外资，手里差不多有1000亿的仓位。
大基金们购买的标的都高度相似，所有新增的资金都流入持仓市值最多的那几十支个股，市场流通的股权越来越少，抱团的收益率远远高于不抱团。
大佬们都买一只股，价格能不上去吗？
所以，你以为茅台这次下跌惨的是散户，其实不然。真正惨的是这些机构，是基民。
茅台越跌，他们越慌。
0 3
茅台估值真的高了吗？
从趋势上看，茅台的股价已经驶入“下行通道”。
所谓，向上不看压力，向下不看支撑；“1499元零售价”不可能是贵州茅台这波股价跌势的“底”。当然也确实如此，现在已经到1360了。
茅台这回股价迅速下跌有几方面的原因：
1.股市大环境进入周期性调整。
美国加息和经济衰退，引发全球普遍的资产价格下跌，尤其以股市最为明显。
A股的情况大家有目共睹，美股也没好到哪里去。
科技股集中的纳斯达克指数前三季度跌幅也超过三成，下跌32.40%。
美股道琼斯工业指数前三季度跌幅也超过了两成，下跌20.95%。
韩国综合指数、深证成指、恒生指数、台湾加权指数、标普500、德国DAX等指数前三季度跌幅超过了两成。
印度SENSEX30指数、英国富时100指数、日经225指数前三季度尽管相对抗跌，也下挫了差不多10%。
大家以为这是在杀估值、杀逻辑，其实这是杀情绪；是市场恐慌情绪在蔓延。
外资连续砸盘，易方达张坤减仓，但茅台股票当中仍有将近两千家机构。可是，今年股市行情很差，大家都亏钱。
这些机构的新基金卖不出去，谁会去给他们接盘呢？当他们意识到这一点之后，就开始踩踏式出逃了。
2.茅台估值确实过高了。
最近几年的炒作让高端酒的估值其实早已经脱离了消费属性，更多的是面向于社交与金融属性，茅台也不例外。
具备金融属性的白酒，并不是简简单单的消费品。
现在一些中产阶级窖藏茅台酒作为投资品的现象已屡见不鲜，剔除掉通货膨胀因素，茅台酒的价格和茅台的股价一样，一直非常坚挺，扶摇直上。
正是因为金融属性，大量的茅台并没有真正被喝掉，而是被囤积在资本、机构、经销商、黄牛、个人等各路炒酒客手里。
茅台高企的社会库存，所有的炒酒客都心知肚明，只不过在市场一片向好的时候，所有人都相信还没有到达临界点，敢加码的还会继续加码。
但是就像房价一样，金融属性一旦开始反噬，所谓的护城河，不堪一击。
资本游戏还能玩，这叫基酒贮藏，如果故事破了，就是库存积压。
在2021年见顶之后，贵州茅台一直在杀估值的路上。而茅台现在的估值确实又偏高。
在市场进入下行阶段后，估值基本上都会来一波杀跌。2016年大概是20倍以下起步的，2018年也是跌到18.5倍才开始起步；但现在还有28.6倍的估值左右。
再加上，现在消费普遍开始走弱。根据统计局发布的数据：1-9月，社会消费品零售总额320305亿元，同比增长0.7%，市场增幅微乎其微。
1-9月，餐饮业收入31249亿元，下降4.6%。
线下餐饮服务的消费场景也在萎缩。
所以在这个时间点，茅台估值体系破裂，也没有什么奇怪的；毕竟外部压力太大，哪怕是龙头企业也难扛。
其实如今的情况早有征兆。
去年底就传出消息：茅台推出了股东购酒的政策，凡是持有100股（1手）及以上的茅台股票的股东，均有机会购买到2瓶平价飞天茅台酒。同时，多个股东还称，自己已经接到专卖店取酒电话。
这是典型的捆绑销售，捆绑销售唯一的目的是去库存。而库存无非就是茅台股和茅台酒，而传达出来的消息就是至少有一个标的滞销了。
虽然茅台回应消息不实，但是股东传出来的消息，那么大概率是股票“滞销”了。
可是，今年1月26日贵州茅台要求经销商在春节之前100%清库存。
如此说明，实际上从今年的年初开始，茅台的商品、股票，双双面临滞销，硬是挨到三季度报公布，才来了波大跌，原因是利润释放的差不多了，该跌了。
那茅台后续会怎么走？
首先，茅台酒的价值还在，企业的壁垒还在。
很多人分析茅台的护城河，七七八八说了一大堆，其实只有一点
——他们的护城河，是巴拿马获奖那会儿就决定了，或者说是评“四大酒”、“八大酒”那会儿决定的。
比方说，当你谈个生意，你找个上档次的饭店，你桌子上摆几瓶牛栏山，多少显得掉价。
但是茅台往这一放，气氛就完全变了。
其次，你仔细观察茅台上市后的走势，它们历史上可不止这一次大跌：
第一次，2001-2003年，茅台最大跌幅35%左右。下跌原因：业绩增速低+消费税冲击。
第二次，2007-2008年，茅台最大跌幅55%左右。下跌原因：估值泡沫+系统性金融危机。
第三次，2012-2013年，茅台最大跌幅55%左右。下跌原因：塑化剂+反腐八项规定。
第四次，2015年，茅台最大跌幅35%左右。下跌原因：去杠杆后的恐慌盘溢出，A股大熊市。
第五次，2018年，茅台最大跌幅35%左右。下跌原因：贸易战+白马股估值过高+短期业绩不佳。
如今是第六次了，今天遭遇的问题，以前也遇到过，还不是这样过来了吗？
白酒这个行业板块，周期性强；然而每一次周期轮动的过程都会涌现出相当多的机会。
茅台的生意模式真的非常硬，在跌到尽头后肯定还会有第二春。