摘要：片仔癀股价跌停，一年市值蒸发上千亿。明星基金经理纷纷减持，曾被寄予厚望欲分拆上市的化妆品板块，营收增长率显著降低。
面对营收、净利同比增速双双下降的三季报，中药板块龙头之一的片仔癀（600436.SH）坐不住了。
10月24日晚，片仔癀发布2022年前三季度业绩说明公告。针对当日公司股价跌停引来二级市场关注，片仔癀表示，公司前三季度归母净利润增速下滑，主要受前一年同期业绩高基数导致。属于“特殊背景下的异常增速，不利于公司长期稳定发展”。
财报数据显示，片仔癀在2022年三季度中，实现营收21.93亿元，同比下降3.08%；归属于上市公司股东的净利润7.38亿元，同比下降17.64%。
受财报影响，在2022年三季报披露后的首个交易日，片仔癀跌至231.62元/股，为今年股价最低值。跌幅达10.00%，总市值单日内蒸发155亿元。与去年同期交易日10月25日收盘价432.79元/股的数据相比，总市值竟蒸发达1213亿元！
一年内市值蒸发上千亿，“药茅”片仔癀到底怎么了？
01 成本上升利润降低，专家称适应症多不具备炒作价值
片仔癀的售价不便宜。一粒3g装的锭剂，官方售价为590元一粒。而在去年夏天，片仔癀被炒至上千元一粒，甚至溢价超千元还买不到，奇货可居。
面对市场的热情，片仔癀也迅速反应。为打击黄牛掌握渠道主动权，去年5月与7月，片仔癀分别在天猫和京东开拓了自己的旗舰店，建立自己的线上渠道。不仅可以满足消费者的需求，还减少了销售成本增加利润空间。
市场也给予了片仔癀很好的反馈。2021年三季报中，片仔癀实现营收22.63亿元，归属于上市公司股东的净利润为8.96亿元，同比增加93.08%。股价甚至位居484.94元，被市场称为“药中茅台”。
片仔癀对此则在财报中表示，营收净利上升的主要原因“系公司拓展营销渠道，新增线上片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店等，增加利润所致。”
META财经作者在片仔癀大药房旗舰店看到，1粒装的片仔癀锭剂月销超1万，京东上的消费者评价人次超20万。
随着渠道的稳定与成本的上升，片仔癀增速放缓。另外受成本增加的影响，在片仔癀营收中占比超90%的医药行业，三季报中毛利率减少4.01%。
这与片仔癀中主要成分天然牛黄和天然麝香的价格上涨不无关系。
据10月24日康美中药网数据显示，天然牛黄的价格为一千克58万元，较去年同期上涨5.45%。580元/g的价格比当日金价还贵。
天然麝香更是稀有，长期处于短缺状态。国内对其采取配给制，只有极少数药企才能被国家特批许可使用天然牛黄和天然麝香。
高成本意味着高售价。“股价下跌我们药价都不会跌”，深圳南山区一位片仔癀体验馆店员对作者表示，公司对渠道管理非常严格，经销商如若不遵守规则，会面临高昂的罚款与取消经营资格。
稳定的渠道售价与增产，让市场对片仔癀的抢购热潮从“疯狂”回归理性。一些专家也表示，片仔癀不具备炒作价值。医药营销专家史立臣分析称，片仔癀的适应症是清热解毒、活血化淤，“这种适应症的药物太多了，而且非常便宜，不具备炒作价值。”
02 机构减持，日化板块增长乏力
千亿基金经理葛兰被称为“医药一姐”，其管理的中欧医疗健康被股民看作医药板块的市场风向，在成为片仔癀前十大股东后，其曾持续增持片仔癀引发市场关注。在今年第三季度中，葛兰首次出手减持，较上一季度财报减持超82万股。
另一明星基金经理焦巍管理的银华富裕主题混合型证券投资基金，则退出片仔癀前十大流通股东名单。据推算，其减持超过130万股。另外，公司大股东漳州市九龙江集团也在第三季度中减持150万股。
面对股价下跌，机构或是减持与抛售。龙虎榜数据显示，10月24日抛售片仔癀金额最多的交易营业部为沪通专用股，卖出金额为4.43亿元。
国金证券当日发布公告称，片仔癀业绩短期承压，未来或有提价过高导致销量增速下滑与公司日化业务发展低于预期的风险。
化妆品、日化板块是片仔癀寄希望于业绩增长的方向之一。2022年1月19日晚，片仔癀发布公告称，计划投资不超过44.8亿元在漳州市高新区新建产业园。
产业园由片仔癀大健康智造园与片仔癀健康美妆园构成。其中，片仔癀健康美妆园用来推出养肤美白雪肌无瑕润白系列、抗初老凝时素颜紧致系列等特色功效护肤产品。
然而，在今年的三季报中，这一板块营收仅为4.61亿元，收入增长率降低17.54%，营业成本却增加9.39%。
片仔癀化妆品板块发展较早。天眼查数据显示，福建片仔癀化妆品有限公司成立于2002年3月，拥有“片仔癀”“皇后”等品牌，产品包含珍珠膏面霜、眼霜、爽肤水等系列。
META财经通过相关人士了解到，除“皇后”品牌为片仔癀自营工厂外，其余产品多为外包加工，总体售价较为低廉。
片仔癀对美妆板块寄予厚望。2020年10月23日晚，公司发布公告称，启动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备工作，希望在独立于母公司经营后，获取更多发展资源与空间。
两年后的今天，面对美妆板块的下滑，片仔癀化妆品分拆上市的雄心是否还能实现呢？