一台冰箱赚100，家电老牌沦为代工厂

摘要：家电老牌创维电器主动撤回上市申请。招股书显示，创维电器代工业务的营收占比过半，在代工模式下，全年营收40亿，扣非净利不足7000万，而其一台冰箱的毛利也仅仅只有约100元。

近日，深交所公告显示，创维电器股份有限公司（以下简称“创维电器”）主动撤回创业板上市申请，而目前，其上市申请已处于终止状态。

去年12月31日，创维电器向深交所创业板递交招股书，彼时，市场中认为，创维集团有望再添一家上市公司。但在递交上市申请文件的9个月后，创维电器最终折戟。对于此次上市失败，有市场媒体认为，或主要在于其ODM模式下，业绩成长性受到质疑。

招股书显示，2021年，创维电器营收40.01亿元，而ODM业务的营收占比达58.22%。而由于ODM代理业务毛利率低，且叠加原材料价格上涨影响，创维电器盈利表现并不亮眼，扣非净利润仅有6900万元。曾经的彩电龙头，沦为家电代工厂，颇有英雄池莫的悲凉，令人唏嘘。

公开信息显示，创维电器成立于2013年4月，主要从事冰箱、洗衣机、平板电脑等产品的研发、生产和销售。2019年至2021年，创维电器分别实现营收36.85亿元，37.39亿元和40.01亿元，净利润1.74亿元，1.52亿元和1.23亿元，呈现增收不增利的趋势。而同时，各报告期内，其净利润率均保持在低位，分别为4.72%，4.1%和3.1%。

从净利润率指标来看，创维电器可以说是“不赚钱”。但除了净利润率低以外，在创维电器本就不多的净利润中，政府补助等还占比近半。

2019年至2021年，创维电器的其他收益分别为3633.76万元，7310.95万元和6980.16万元，分别占利润总额的18.66%，42.51%和53.33%。其他收益主要包括政府补助、增值税即征即退、税费返还等。2021年，创维电器的扣非净利润仅仅只有6900.10万元，而同40亿元的营收相比，略显“寒酸”。

招股书数据显示，创维电器的毛利率长期低于同业可比公司，低于行业的平均水平。2019年至2021年，创维电器毛利率分别为14.96%，13.19%和11.74%，而同期，行业平均毛利率整体处于20%一线。

毛利率指标一定程度上反映了公司在市场、行业中的话语权。比如，即使是在行业竞争激烈的情况下，叠加市场行情因素，但海尔智家的毛利率仍旧呈现上升趋势，且在2021年更是高达31.23%。

面对市场日益激烈的竞争，为了找寻出路，创维电器开始逐渐“下沉”，大有成为代工厂的趋势。

创维电器产品主要包括冰箱，洗衣机，平板电脑三大产品，其中，冰箱业务的营收占比最高，2021年达16.53亿元，全年营收占比达42.22%。

而按销售途径来划分，创维电器产品可分为自有品牌销售和贴牌销售两大类型。从招股书数据来看，近年来，创维电器贴牌销售的ODM/OEM的营收贡献率开始逐步上升，并超过了自主品牌销售，成为创维电器的主要营收来源。

2019年至2021年，创维电器ODM/OEM业务的营收占比分别为49.53%，56.18%和58.22%。2021年，创维电器自有品牌的营收贡献收窄至40%。

2021年，创维电器的第一和第二大客户分别为小米和京东，销售金额分别达5.36亿元和5.14亿元。通过向小米、京东代工生产冰箱、洗衣机，便为创维电器带来了1/4的全年营收。

尽管代工厂模式为创维电器带来了高额营收，但带来的利润却有限。2021年，创维电器冰箱产品毛利率下跌至10.57%，冰箱产品平均售价为1055.7元/台，平均销售成本为944.13元/台。创维电器销售一台冰箱的毛利仅约100元。

在电商平台中，Meta财经比较了小米和创维电器对外出售的冰箱产品后发现，创维电器自有品牌的产品销售情况并不乐观。

以对开门风冷冰箱产品为例。如今正值“双十一”前夕，在小米旗舰店中，536L的冰箱产品对外标价为2199元，且不参与优惠活动；而在创维电器官方旗舰店中，552L的对开门风冷冰箱在参与优惠活动后，价格可低至1999元。值得一提的是，从产品页面信息来看，两款对开门风冷冰箱产品仅仅只是容量上有所不区别。

同时，天猫榜单数据显示，冰箱近7日（10月14日至20日）成交金额排名前十的产品中，小米占据其中四个席位。而作为代工厂的创维电器，其自有品牌并未上榜。

同样是创维电器生产的冰箱，贴牌小米后，便成了榜单热销商品；在用自家牌子时，即使是冰箱有更高的容积，售价更低，月销却仅有5。创维电器的品牌竞争力令人担忧。

而除了产品毛利率低，品牌话语权不高以外，其产品也屡因质量问题遭消费者投诉。在黑猫投诉平台中，有消费者投诉称，自己于2019年购买的创维冰箱，在次年便维修了3次，而在今年更是在半个月内维修了2次。在投诉中，该名消费者要求补偿相关损失。

招股书显示，创维电器拟募集资金8.18亿元，募集资金主要投向“年产 80 万台商用冷柜、多门冰箱及 80 万台干衣机、双子星洗衣机生产线扩建项目”，该项目投资总额达3.64亿元。

若并未创维电器并未撤回上市申请，募投项目成功投产，那么，80万台冰箱中又有多少是以自主品牌进行销售呢？

此次主动撤回上市申请的原因，创维电器并未对外公布。广科咨询首席策略师沈萌对Meta财经表示，分拆上市，一方面是考察对母公司的依赖性、或自身业务的独立性，另一方面是考察业务和业绩结构是否具有高成长的长期潜力。创维电器对创维品牌和母公司经销能力仍有明显的需要，而自身业务属于成熟型，收益率低和成长性弱的特征十分明显。

10月20日，Meta财经以邮件和电话的方式联系了创维电器，但通话并未接通，而截至发稿，邮件也未获回复。