厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！
私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：
（一）净资产不低于1000万元的单位；
（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。
说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~
厂长的话
节后的好日子没持续几天，大盘又跌到了3000点附近。磨底过程总归是煎熬的，唯一可以安慰的是大多数基金上周都交出了不错的“答卷”，但这其中却不没有东方港湾的身影。反而，但斌所管理的多只基金上周跌幅超14%！这是什么情况？真和市场反着来？
但斌又崩了
今年但斌轻仓踏空、重仓被锤的择时选择颇受市场争议。
这两天，东方港湾旗下部分产品净值再度传来“噩耗”，国庆后这周的跌幅基本都在13%-14%左右。
数据来源：私募排排网
自9月9日以来的这一个多月里，但斌管理的多只基金累计跌幅也都在23%-25%左右。
数据来源：私募排排网
对于基金近期的下跌，外界纷纷猜想但斌可能是加仓了特斯拉。
之所以有这个传闻，是自 10 月初起不到二十天时间内，但斌在社交平台上对特斯拉相关信息的转发与点评数量超过 30 次。。。
而从9月21日到10月14日之间，特斯拉股价的累计跌幅超过 30%。
另外就是但斌的心头好贵州茅台，上周跌幅也超7%。
有意思的是但斌曾在5月的路演中表示会用20%、30%的仓位去参与阶段性反弹，但总的来说，他认为大机会可能要等到三季度或四季度。
这次一周跌14%，仓位大概率不只3成了，莫非但斌认为“大机会”已经来了？
但斌过往也确实在2018年做过一次不错的择时操作，不过择时从来就不是但斌最擅长的部分。
如果再这么反向择时下去，东方港湾的产品持有人怕是等不到“时间的玫瑰”绽放了。
淡水泉亏的更“清晰”
百亿私募里，东方港湾今年确实做的不好，不过淡水泉也没好到哪里去，截至10月14日，旗下多只产品年内收益在-28%到-34%之间徘徊。
对于惨淡的业绩，淡水泉的掌门人赵军近期也做了一次和投资人的线上交流会。
赵军表示淡水泉去年三、四季度布局的“双低”资产在今年上半年遭遇经济超预期收缩带来的冲击，是净值下跌的核心原因。
“双低”资产的意思是在经济下行的影响下，相关资产的行业景气度低+市场预期低。
此前，淡水泉旗下产品的月报中披露了前三大负贡献行业分别为技术硬件与设备（消费电子、产业数字化等），运输（物流等），资本品（消费建材等）。
具体布局的个股与宏观经济相关度较高，总体偏消费。
淡水泉一直对上面优化疫情防控措施抱有期待，这个期待从今年初就开始了，这应该也是他们逆势布局消费的原因之一，然而淡水泉等来的却是一次又一次的。。。
用线性思维来考虑的话，淡水泉的行为有点“铁头功”，但在赵军看来：“常识告诉我们，要动态地看问题，变化地看问题，而不是静态地去推演问题。”
赵军认为目前只输时间不输空间，后续看法稳增长和消费类的机会。
淡水泉今年确实亏损较大，不过愿意直面投资人的态度还是值得肯定，至少让大家清楚他们为什么亏，亏到哪了，逆向投资的风格也没有飘移。
这样他们的产品持有人至少心里有底，如果不认可淡水泉的投资逻辑，直接选择赎回即可。
厂长对淡水泉的市场观点不做评价，只是觉得他们能一直坚持自己的投资方式，这一点还是值得肯定。
关于私募风格的漂移
其实一年、两年的亏损虽然会让投资人失望，但只要私募投资逻辑自洽，尚且能让投资人付出更多耐心等待反转。
不是时候投资风格就一定是一直不变的，基金经理在投资过程中也会不断完善自身的框架，更新投资的策略，大家忌讳的只是突发的且没有逻辑支撑的变化。
因为投资人最怕的不是净值下跌而是不知道为什么下跌。
比如突然来一下一周14%的跌幅，投资人也不知道到底买了哪只个股爆雷了，持有体验就会很差。
这两年除了东方港湾以外，希瓦和正心谷的一些投资策略也受到了部分投资人的吐槽。
很多人买希瓦的产品是基于梁宏对宏观的一些判断，包括早期卓越的交易能力。
梁宏本人则曾多次表示2017年以后他投资就是以基本面为核心，结合点趋势。
从这两年的业绩情况来看，梁宏的基本面投资能力可能没有交易能力那么出彩，在互联网中概股的判断上也出现了一定的失误。
进而导致后续的调仓换股皆遭到了部分投资人的质疑，持有人体验也不佳。
正心谷在前两年的宣传时，曾强调他们看好并擅长的投资主题为新消费、新医药、新科技等。
结果去年三季度重仓了部分周期、化工股导致净值大跌，后续还遭到了投资人的举报。
即便后续正心谷也给出了自身的解释，也无法让所有投资人信服。
总之，作为百亿私募，风格飘忽不定并不是投资人想见到的，还是希望各家私募能坚持自己擅长的东西。
如果擅长交易，那就要严控管理规模，规模大了以后多数交易型私募也只能被迫成为“基本面投资”。
如果不擅长交易，偏自下而上，那就专注公司质地本身，别去做自己不擅长的择时调仓，胜率不高的择时调仓很容易就变成追涨杀跌。