最近金融市场的大瓜特别多，一向标榜稳健的欧美股市，从2020年熔断以来，反复横跳成了常态，但跟当下美国国债被抛售，日本国债零成交相比，那都是弟弟。
所谓国债（ national debt; government loan），又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。
而美国的国债就是美国政府发行的，日本国债就是日本政府发行的，都是以美国或日本的国家信用为基础向社会募集资金。另外，不管是美债还是日债，都不存在实际缩减，都是借新还旧滚雪球，当然过去几十年市场还是很给美国和日本面子，借新还旧的资金链条运作流畅。
但现在的情况是，日本国债出现了20余年未见的情况，最新发行的10年期国债竟然连续第四天未能交易，为1999年以来最长的持续期，交易量继续枯竭。直到10月13日，日本10年期国债5个交易日以来才首次出现成交。
虽然这事比较奇葩，但是还是可以理解的，日元不断贬值，而日本国债还是奇葩的接近零利率，换上我要是有闲钱也要找个货币坚挺，利率高，收益率不错的品种。
但现在的问题是，美债也被抛售了。美元的强势不用再说，就是票面利率，由于美联储加息给的也够高，但是根据美国银行在一份研究报告中援引EPFR数据称，截至10月11日的三周内，美国债券基金流出349亿美元，美国商业银行、日本养老基金、各国央行等主要买家目前似乎集体退场。
美联储数据更直接，十月的第一个星期，全球央行抛售了290亿美元的美债，过去四周抛售总额达到810亿美元，为2020年3月疫情爆发以来最大月度抛售规模。
而这个趋势似乎仍在发酵期，一个证据是美联储的隔夜逆回购金额屡创新高，目前已经接近2.4万亿，这么多钱都不愿意进入稳健且利率水平更高的美债，而是为保持流动性，在隔夜逆回购市场盘亘。
而美债或日债一旦在金融市场上搞不到接盘侠，借新还旧链条当然可以靠美联储和日本央行自己买单维持，但是美联储的缩表计划、日本经济的现金流动性，以及两国政府的信誉将遭遇毁灭性的打击。
至于引发目前美债和日债信任危机的主要原因，我总结了三点：
1、政策的不确定性，对于美联储而言，天天喊着要学习40年前的保罗沃克尔，当年保罗可是加息到逆天的22%，在这个预期下，谁会去接盘3,25%的美债？
2、债务金额无上限的膨胀，还是以美债为例，从2019年的23万亿，到现在的31.6万亿，涨了接近40%，而同期美国的GDP是负增长的，国债与GDP的比值超过125%。
3、各国央行和养老金都没钱了，最近的英国养老金暴雷不用说，作为美债最大接盘侠的日本，最近也抛售了2300亿美元的美债，特别是美国加息，美元走强，日元贬值尤其严重，而由于日本国债负担太重，日本还不能跟着加息，只能通过抛售美债来阻挡货币贬值。
综合上面的分析，我们可以看到，美国和日本国债市场的暴风雨即将来临，而其背后的国际游资并不少，但都不看好美日的经济未来。
现在的金融市场不缺钱，缺的是信用和未来！
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