打开

英国在劫难逃,第一只黑天鹅终于来了?

六爷阿旦

2022-10-03 18:30北京

关注

我一直好奇一个事情,就是最近美元指数的这个走势,真的是太强了。一般来说美元指数走强的背后,是因为其他西方国家货币都疯狂贬值,资金蜂拥回流美国避险导致的。

但是像短时间内,这么大幅度的走强,过去基本上都是因为爆发了某种危机,从而造成了市场的恐慌,然后资金恐慌性的买入美元避险,才会产生这种走势。而这一次,至少是外面看起来,还是相对比较平静的。

打开网易新闻 查看更多图片

这就让人很困惑了。没有任何风吹草动,怎么可能引发这种强度的资金流动呢?如果发生了什么事,市场怎么会又没有任何动静呢?

答案最近终于揭晓,是英国出事了。

英国女王走的可不是时候,而且说实话,有点太巧了,巧的有点太恰到好处。就是走在了美国最需要她走的时候,都不知道她到底是英国的女王,还是美国的女王了。

英女王走的这个当口,是9月上旬,刚送走了前首相约翰逊,然后正式确认了特拉斯,随后就走了。而她一走,英镑开始小步慢跑的贬值,等到9月23日和26日这两天,英镑两个交易日,最大贬值幅度甚至一度超过了8%。

随后爆出来,是英国的养老金出事了。

这个事属于孩子没娘说来话长,如果简单点说,就是英国的养老金基金,有点像是企业年金的那个概念。这种基金的要求就是要稳健,确保人家退休的时候,能拿到跟预期对应的钱。按照公开的数据,截至去年3月,英国养老金基金总资产规模大约为1.8万亿英镑

然后他们的投资计划里面,很大一部分是英国国债,尤其是10年期,30年期这种长期国债,因为价格很稳定。而且最主要的一点是,这种长期国债的收益率,在过去英国低利率的这些年里面,主要的影响是低利率走向负利率。所以这些基金的管理者,在很多投资组合中,对这种低利率走势,用杠杆进行了对冲,来保证基金整体收益率的长期稳定。

他们的杠杆有多高呢?只能说人有多大胆,杠就有多高的杆。英国养老金所允许的最高杠杆率高达7倍。说实话,就我做金融交易的经验来看,这跟赌博其实区别不大。

果不其然,这次就是高杠杆出问题了。英国养老金基金过去用高杠杆做的对冲,都是防止利率继续走低,给国债收益率带来的影响。结果万万没想到,现在美国这么疯狂的加息,英国也在跟着加息,过去说的长期低利率,甚至负利率的时代,不仅没有到来,高利率时代却突然从天而降了。

随着英国跟随美国大幅加息,英国长期国债价格出现暴跌,这给英国养老金基金的投资,带来的是灭顶之灾。

英国养老金保护基金 (PPF)的数据显示,截至今年8月底,英国养老金资产共计约1.5万亿英镑。过去两个月整个养老金亏损导致需要补缴的保证金约为6900亿。

实际上这个事情,如果用一句话简单概括,就是高杠杆押反了市场方向,现在面临爆仓的风险。如果要补充保证金,就要抛掉手里持有的长期国债,越抛国债价格越低,价格越低需要补充的保证金就越多,这就是个死循环。

但是这不是普通的投资,由于养老基金持有的资产占英国机构资产管理市场的40%,占英国GDP的三分之二,养老基金爆仓,约等于英国破产。所以这个事情出现后,英镑大幅贬值,这其实就是危机接近爆发的边缘了,只不过外部还不清楚是怎么回事而已。

随后在英国当地时间28日,英国央行发布声明称,即日起暂时开启英国长期国债购买操作,且不设定购债规模上限。并于当天购入规模为10.25亿英镑的英国20年期及以上的长期国债,以稳定市场。

一边加息,一边购债,这是一边吃退烧药,一边给自己继续加热,看起来很矛盾,实际上就是因为国债价格如果继续下跌,英国的养老基金就得爆仓了,不救不行,不救的话,整个英国都得随老太太去了。

此前英国新首相特拉斯政府,在9月23日为了刺激经济,推出了一个减税方案,计划把对年收入超过15万英镑人群征收的45%的最高所得税降至40%,被认为是导致英镑大幅贬值的原因,其实另有根源。

然后在今天,英国也宣布放弃此这个减税计划。看起来这是在稳定市场预期,其实这是治标不治本,因为美国还在加息,英国加息的步伐应该也还会继续,那么英国长期国债的收益率还会继续上涨。而这就是悬在英国养老金基金头上的一把达摩克利斯之剑。

唯一的自救办法,就是赶紧给养老金基金的高杠杆去杠杆,把风险降下来。但是这个事没有看起来那么容易,需要对手盘法外开恩才行,要让对手盘放血,谈何容易。

因为金融市场,往往都是铁索连船,对手盘为了锁定风险,很可能也对外用杠杆进行了对冲,你为了养老金基金的风险端,拆了我的收益端,那我的风险端又该怎么办?

长期国债一直是市场最主要的抵押品,是金融市场上加杠杆的根基,国债价格下跌,会引发难以预料的连锁反应,不管是美国还是英国,都有这个风险,只要这么继续加息下去,谁都不知道黑天鹅什么时候会来。

而英国的这只黑天鹅,已经盘旋在伦敦上空了,只要加息周期继续,它有可能就会随时落地。

特别声明:本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布,仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。
打开网易新闻,阅读体验更佳
262赞
目前还没有跟贴,欢迎发表观点
网易热搜每30分钟更新
打开应用 查看全部
打开