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美联储发出罕见信号!

金融界

2022-10-03 15:37北京

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10.3日港股市场延续弱势调整,盘面上,旅游及观光、内房股、内地物业管理等板块强势;中资券商股、内险股、互联网、汽车产业链等板块较弱。整体看,恒生指数、恒生科技等指数一度创出新低,市场观望情绪浓厚。

而众所周知,港股除了自身流动性相对不足之外,由于其作为面向全球的开放市场,联系汇率跟定的是美元。在本轮美联储加息紧缩的上行周期中,港股就容易“首当其冲”。那么站在时下全球的投资者不得不思考的重要问题是:美联储的紧缩周期何时才会结束?以及通胀之下,什么样的资产才能够穿越周期,穿越牛熊?本文借此机会,来聊一聊。

01

美联储发出罕见信号

不过,当前讨论美联储的紧缩周期何时才会结束为时尚早,目前华尔街交易员们预计,在2023年4月之前,美联储利率可能不会见顶。

事实上,就在刚刚过去的9月,美股同样经历了惨烈一跌。

9月的最后一个交易日,美股三大指数再度集体重挫,标普500指数、道琼斯工业指数双双跌破6月低点,单月跌幅分别达9.3%、8.8%,均创下2020年3月美国疫情暴发以来的最大月度跌幅,更是2002年以来最惨的9月,而纳斯达克指数单月跌幅更是达10.5%。

如果我们将时间周期继续拉长,2022年以来,标普累计跌幅已达到25%,跌幅已经排到史上第三(1931年以来),相比2022年1月的纪录高位,标普500的总市值累计蒸发约10万亿美元(约合人民币71万亿元)。

据摩根大通根据交易所公开数据测算,散户投资者在此前一周净抛售29亿美元股票,超过了6月中旬市场低谷的卖出股票数量的4倍,是过去五年以来的第二大单周抛售量。

尽管市场有所恐慌,但9月30日,美国商务部披露的最新通胀数据还是并不乐观:8月核心PCE物价指数环比增长0.6%,高于预期的0.5%,前值0.1%(下修至0%),环比增速仍接近历史高位。

美联储副主席布雷纳德(Lael Brainard)对此发出信号,不应过早撤除遏制高通胀的行动,要将较高的限制性利率保持一段时间。这也意味着,美联储的加息风暴大概率仍将继续,未来何时结束,仍取决于美国的通胀数据。芝商所美联储观察工具显示,投资者目前预计美联储11月加息75个基点的概率为57%。

02

高通胀下如何穿越牛熊

那么问题来了,在激进加息与衰退风险夹击之下,什么才是“硬核”避险资产?

其实聪明资金已经做出了他们的选择,上周食品饮料行业获得北上资金逾55亿元的巨额净买入,远远超过其他行业。

其中茅台成为北向资金加仓的对象,斥资近20亿元!除此之外,外资还抢筹了五粮液(行情000858,诊股)逾14亿元。足以可见聪明资金对于后市消费行情的看好。

国海证券(行情000750,诊股)表示,三季度以来消费需求弱复苏,食品板块表现继续分化。整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变,次高端逻辑持续兑现;大众品情绪最悲观时点已过,估值回落后龙头企业的投资价值凸显。

财通证券(行情601108,诊股)通过整理复盘了美股70年代的市场表现,认为以下四大板块在高通胀下穿越牛熊。以史为鉴,结论大致如下:

1.通胀受益行业能源、医疗表现长青。能源直接受益于油价上涨;医疗需求刚性,涨价跑赢通胀,成本端受通胀影响小,实际受益于通胀。

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2.估值下杀后,业绩增速高的通信、消费穿越牛熊。通信属于新兴行业,成长快、空间广,长期领跑市场。

3.经济下行买公用事业等防御性行业。防御性行业公用事业估值变化小,经济下行时相对表现反而领先。70年代经济整体停滞,公用事业表现超越市场。

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4.通胀尾声、利率上行买大金融(银行、保险、金融服务等)。随着通胀走高,以银行为代表的大金融获益于美联储的加息应对,利润持续增厚。

当然借鉴历史放到现在也得具体情况具体考虑。当先我国在货币政策上与外围截然不同,仍具备一定程度的宽松,对经济复苏的支撑有较大保障,长期预期依旧向好。

03

机构看好这些投资机会

最后我们再来看看最新的机构对于A股后市的展望。

万家基金黄海表示,接下来的四季度,价值风险相对占优,一方面是四季度海外经济下行的不确定性增大,对应的一些出口订单占比较高、偏制造业的成长股可能会面临盈利端的边际转弱,而价值板块主要以内需为主,估值较低,能更好地应对不确定性的冲击;另一方面,四季度海外仍将面临高通胀和加息的压力,而国内随着稳增长的政策持续发力,经济动能将趋于回稳,这对价值风格的品种是有利的。

“具体来看,我们四季度依然相对看好能源板块和房地产龙头,前者持续受益于全球能源通胀的持续超预期,后者受益于国内政策放松的预期以及行业格局的改善。”黄海说。

此外,华鑫基金王大鹏则认为,四季度在信用发力效果逐步显现,年底政策预期再度增强,冲刺全年经济增速目标的背景下,中长贷增速则大概率进入修复上行期,当前绝对估值水平及拥挤度较低的价值风格可能相对占优。

具体方向上来看,关注基建相关的建材、地产,后周期相关的家电,以及随着居民收入预期改善,同时疫情防控政策更加科学成熟,有望受益消费复苏的食品饮料等。此外,成长性行业中也将存在结构性机会,重视下半年中美科技摩擦加大以及政策持续加码的国产替代方向以及受益于原材料成本下行的风电、强政策支持的大储能板块等。

而对于港股,中金公司(行情601995,诊股)认为,未来几周港股市场可能处于持续盘整中,在目前水平市场上涨空间大于下跌风险。在此之前,以港元计价高股息收益率个股对投资者而言可能是较好选择,可以提供下行保护和对冲人民币贬值负面影响。另外,优质成长个股(例如增长维持高景气或者存在盈利反转可能的板块或标的)也仍然是较好选择。

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