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欧美已建立起新的能源供应链,今明两年油价易跌难涨

火星数据研究所

2022-10-03 07:00湖南

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内容提要:

1、石油价格的 “黄金”时期昙花一现;

2、美元加息,油价下跌;

3、专家们认为经济放缓不敌供应失衡,油价可能重回100美元以上;

4、欧美已建立起新的能源供应链,今明两年油价易跌难涨。

今年以来,受俄乌战争、欧美对俄经济制裁、少数经济大国疫情控制及其他多方面因素影响,世界油价不断剧烈波动。

然而,与许多分析师预测今年油价将大幅上涨到130,甚至150的火爆行情完全不同,在全球面临高通胀蔓延的局面时,许多国家的央行不顾损害经济增长的代价,竞相加息,在压抑了投资与消费需求的同时,也对能源需求起到了釜底抽薪的作用。

最后的结果是,美元持续走强,触及近两年高位。全球经济衰退的风险增加,迫使石油价格最近几个月来一路走低。

一、石油价格的 “黄金”时期昙花一现

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很多人一定对今年2月底三月初的石油价格火爆行情记忆犹新。2月24日,俄乌冲突之日,布伦特原油价格创下近八年来的历史新高,收于每桶 101.20 美元,而美国 WTI 也创下 2014 年 8 月以来的最高水平,逼近 100 美元/桶的门槛。

普京宣布30万大军进入乌克兰并发动对乌战争,被认为是一项可能在欧洲引发更严重局势并对全球能源市场产生重大影响的事态。

俄罗斯是世界第二大石油生产国,主要向欧洲炼油商出售原油。该国也是欧洲最大的天然气供应国,约占欧洲大陆天然气供应量的35%。俄乌战争发生时,除了我之外的几乎所有的人都做出了惊人的一致判断:俄罗斯能源出口的任何中断都可能导致消费者的燃料价格上涨。

俄乌开战两周后的 3 月 7 日,当美国总统乔·拜登宣布禁止从俄罗斯进口石油和其他能源产品的经济制裁措施时,布伦特原油价格上涨至每桶 139.13 美元作为回应。在油价不断“见顶”之际,很多人对这个原油市场的前景发表了大胆的言论。摩根大通甚至估计,如果俄罗斯石油供应继续中断,原油价格可能会从 3 月初的水平上涨近 70%,到年底达到每桶 185 美元。

高盛(美国)认为,如果伊朗的原油供应不能回到公开的石油市场,这种(制裁俄罗斯能源的)“供应冲击”的规模可能会如此之大,以至于油价将不得不在每桶 120 美元左右维持数月,今年布伦特原油价格可以达到175美元/桶。

总部位于荷兰阿姆斯特丹的金融集团 ING 预测,2022 年布伦特原油的平均价格会超过 102 美元/桶。与此同时,澳大利亚澳新银行也将油价的短期预测上调至每桶 125 美元,警告称供应短缺将继续扩大。

二、美元加息,油价下跌

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市场总是这么奇妙,市场的变化总是让大多数人大跌眼镜。因为上述机构、专家所预测的石油这种高价位并没有持续多久。

还记得我在6月3日发表的《海湾增产,油价低头!制裁俄罗斯刺激能源涨价的时代已告终结》一文中预测:“在7-8月份,国际石油供求将达到基本平衡,石油价格在7月份将回落到110以下的水平,在9月份极大概率将回落到100左右,石油价格在年内将跌回100以内”。有不少人留言认为我在胡说,说什么离开了俄罗斯的能源,世界油价上看200美元。

在因能源价格飞涨导致全球通胀肆虐,迫使许多国家的央行,尤其是美联储开启了加息周期控制通胀,美元攀升至20年高位,经济衰退的风险比例正在增加。这让越来越多的人注意到实际上全球宏观经济并非如人们期盼的那样乐观。由于对需求前景的担忧,布伦特原油价格在7 月中旬便跌破了每桶 100 美元。

今年以来,美联储共加息5次,累计加息3%,其中连续3次加息0.75个百分点,史无前例。该银行还保留了在 11 月和 12 月大幅加息的可能性。

今年以来,“美元”兑一篮子货币上涨了 16%,涨幅相当强劲。此举伤害了股市,石油也未能逃脱其影响。其实石油受到的银行可能更甚于股市。因为股市只受经济预期的影响,但包括石油在内的大宗商品交易,不仅受经济预期的影响,还受美元计价的影响。

自6月份达到每桶120美元以上的“峰值”以来,石油价格现已下跌约 29%。布伦特原油目前的交易价格约为 85 美元/桶,远低于俄乌战争之后的峰值120 - 130 美元/桶。甚至纽约WTI原油价格已经跌破 80 美元/桶,10月2日为79.74美元/桶。这都明显低于俄乌冲突爆发前的2月中旬的90-95美元每桶的价格。

三、专家们认为经济放缓不敌供应失衡,油价可能重回100美元以上

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石油输出国组织(OPEC)在其 2022 年 8 月的定期报告中,修正了对 2022 年全球经济增长和石油需求的预测。OPEC也认为,原油市场“不可能像预期的那样繁荣,因为预计全球经济增长将明显放缓”。

国际货币基金组织(IMF)在最近的预测中,大幅度下调了全球经济增长的预测目标,并警告称,通胀升级和俄乌战争带来的风险正在成为现实,有可能将世界经济推向衰退的边缘。

根据国际货币基金组织的预测,2022 年全球 GDP 增长将放缓至 3.2%,而该组织在 4 月份做出的预测为 3.6%。受紧缩货币政策影响,国际货币基金组织还将 2023 年 GDP 增长预测从 4 月份的 3.6% 下调至 2.9%。

最近,由于对需求疲软和美元走强的预期,高盛也下调了对 2022 年第四季度和 2023 年全年的世界油价预测。

具体来说,高盛大宗商品研究部门已将今年最后三个月的布伦特原油平均价格预测从此前的 125 美元/桶下调至 100 美元/桶,此前该预测已被修正为 130 美元/桶。

高盛预计,2023 年布伦特原油平均价格可能为每桶 108 美元,也低于此前预测的每桶 125 美元。高盛预测欧佩克将在今年剩余时间内将产量保持在当前水平附近,尽管其 10 月 5 日会议上的任何重大减产都将推动油价回升。

摩根大通是最乐观的预测者之一。摩根大通分析师在上周的一份报告中表示,由于市场石油供应将趋紧,布伦特原油价格将在 2022 年第四季度回升至 101 美元/桶。摩根士丹利对油价的预期较为温和,他们预计今年最后一个季度布伦特原油价格为每桶 95 美元。

由于对经济衰退以及俄罗斯石油继续流入亚洲主要进口国的担忧,瑞士银行瑞银本月早些时候也下调了油价预期。不过,尽管有所下调,但根据瑞银的预测,12 月布伦特油价仍处于 110 美元/桶的高位。甚至该银行的分析师也认为,到 2023 年第三季度末,布伦特原油价格可能会上涨至 125 美元/桶。

瑞银表示,油价反弹并非由于全球经济复苏,而是由于对发电用石油产品的需求增加以及随着美国结束从战略储备中出售石油的计划也将导致整体市场趋紧。

路透 9 月 30 日发布的一项调查显示,随着焦点从对经济增长趋缓的担忧转移到对经济衰退的担忧,到 2022 年第四季度和 2023 年初,油价近期的跌势可能会放缓,进而需要收紧全球供应。

根据路透社进行的这一项调查,42 位经济学家和分析师预测,今年布伦特原油均价为每桶 100.45 美元,2023 年为每桶 93.70 美元。这些均低于他们在 8 月分别估计的 103.93 美元/桶和 96.67 美元/桶。即便如此,他们预测的价格仍远高于当前油价水平。

同样根据专家民意调查,预计 2022 年美国轻质低硫原油平均价格为每桶 95.73 美元,明年为每桶 88.70 美元。也大大低于8月份分别预测的99.91美元/桶和92.48美元/桶,但远高于目前约80美元/桶的价格。

四、欧美已建立起新的能源供应链,今明两年油价易跌难涨

总体而言,根据这些专家们的说法,2023 年油价可能回升至 100 美元/桶以上。我猜测,专家们对油价的预测结果高于目前的实际价格,可能源于经济衰退的担忧可能只会在短期内影响油价,之后市场将把焦点转移到供应问题上。因为不少分析师认为,从长期来看,供应方面的问题将比需求方面的问题更严重,除非出现像 2008-2009 年金融危机一样严重的全球衰退。

还有一些分析师们表示,乌克兰危机将继续对油价产生决定性影响,尤其是在欧盟从 5 月 12 日起对俄罗斯原油实施几乎全部进口禁令之后。

但我认为这些专家们对油价的预测有失偏颇。他们对二季度的油价预测与实际存在如此大的偏差,让我看到他们的研究方法可能存在较大的漏洞。

我仍然坚持我在6月3日发表的《海湾增产,油价低头!制裁俄罗斯刺激能源涨价的时代已告终结》一文中的预测结果和所依据的理由:

我认为欧美对俄罗斯的能源制裁绝对并非轻率的自我牺牲的决定。事实上,对于欧美而言,一个不依赖于俄罗斯石化能源的新的供应系统已经重组成功。二季度和三季度,欧美的高通胀和低失业率已经足够证明,油价下跌到战前水平,并非因为经济衰退,而是欧美已经建立了新的石油供求平衡。这个平衡体现在:

第一、欧美所放弃的俄罗斯能源数量,已经在中东和其他地区,获得了总量上的大体平衡;

第二、俄罗斯在欧洲失去的能源销售,并未完全消失,有一部分低价转移到了亚洲;

第三、伊朗、委内瑞拉等地公开重返供应链,以及其他成熟能源供应国的增产,弥补了部分俄罗斯石化能源的减产损失;

第四、欧洲减缓核能源、煤炭能源的退出步伐,缓冲了部分对石化能源的需求;

第五、全球风能、太阳能等新能源的发展,以及生物能源的发展,替代了一部分石化能源的需求。

因此,即使全球经济在2023年并未走入衰退,即使欧美对俄罗斯能源实施最高限价制裁措施,全球的原油供应也能够实现基本平衡,就如同今年那些专家们未能看到150美元左右的石油价格一样,在2023年,他们也不会看到能够持续两周的超过100美元以上的石油价格。

【作者:徐三郎】

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