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大摩“大空头”警告:强势美元压顶 美股熊市远未结束

华尔街见闻

2022-09-27 21:57上海

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面对美联储激进加息风暴下唯一飙升的资产——美元,华尔街大空头、摩根士丹利首席美国证券策略分析师Michael Wilson再次发出警告,美元眼下的走势对股市等风险资产造成了难以为继的局面,或引起一场新的金融或经济危机。

作为华尔街最直言不讳的空头之一,Wilson在周一公布的一份报告中估计,美元指数每上涨1%,就会对标普500指数收益产生0.5%的负面影响。他认为,到四季度,标普500指数成分股的利润可能下降10%。

Wilson估计,美元指数将在年底到达118的历史高位,而随着美元继续上涨,标普500指数今年年底或者明年初最低将降至3000点。

美股熊市远未结束 标普500指数或降至3000点

根据Wilson的说法,从历史经验来看,美元飙升通常会引发一轮金融或经济危机,当前美元的走势足以引发一场类似于2008年次贷危机、2012主权债务危机的金融危机。

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Wilson预测,美元指数将在年底到达118的历史高位,并表示看不到“缓和的迹象”。截至发稿,美元指数报113.76,今年迄今涨幅已超过18%。根据当前水平计算,美元指数到年底还有近4%的上涨空间。

与之相对应的是,标普500指数今年迄今已跌超23%,目前在3690点附近弱势运行。随着美元继续上涨,Wilson估计,到今年年底或者明年初,标普500指数会回落至3000-3400点,预测区间的短端比他在8月末的预测少了400点。

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值得一提的是,Wilson在8月上旬美股反弹风头正劲时,就警告市场称,美股反弹最精彩的部分已经结束:

虽然终端消费者的价格仍在快速上涨,但生产商的成本却以两倍的速度上涨。我们认为,美股上市企业的利润率进一步扩大、并达到当前市场对2023年的预期的前景并不切合实际,因为成本依然在攀升,而需求却在下降。
美股唯一的希望

Wilson上周提醒称,美股唯一剩下的希望是,美联储最终领先于国债收益率曲线,并打赢这场抗击通胀的战争,长期美债出现反弹。

然而,这并没有发生,美债收益率曲线后端利率持续走高。而在美联储宣布连续第三次加息75基点后,衰退担忧持续升温,美国2/10年期国债收益率曲线倒挂加深。

Wilson指出,标普500指数当前的市盈率为15.6倍,已经回到6月的低点,但由于收益风险不断加剧,错误定价依然存在,换言之,当前的市盈率仍存在下行空间。他表示,鉴于当前10年期美债收益率的水平,标普500指数的市盈率可能会进一步下降至13.6倍。

Wilson最近还下调了2023年标普500指数的每股收益预测。他认为美国在2023年步入衰退的可能性为40%,届时标普500指数每股收益为190美元,有50%的可能性不会步入衰退,标普500指数每股收益将为212美元。

Wilson表示,美国经济增长将继续放缓,“10年期国债收益率的上涨看不到尽头”,尤其是在美联储资产负债表收缩的情况下。因此,大摩利率团队将10年期美债收益率的年终预测从此前的3.5%上调至4%,比当前水平高出约11个基点。

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