贬值、贬值,还是贬值!

由于李嘉诚家族在英国有大量的股票资产,所以英镑的贬值拖累了李嘉诚家族。不仅如此,近期港股市场的表现不如意,李嘉诚旗下的多家港股公司也遭到了“暴击”。

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9月26日,英镑贬值危机拖累了重仓英国市场的李嘉诚家族上市公司。截至26日收盘,长和系港股市场集体跳水,长实集团(00113.HK)股价下跌8.63%,长和(00001.HK)跌5.83%,港灯-SS(02638.HK)和长江基建集团(01038.HK)跌幅相对略小,下跌4.12%和约3%。同日,港交所数据显示,市场沽空长实集团以及长和力量大增。

长实集团公告称,9月26日耗资2.12亿港元回购437.45万股。

英镑急跌

英镑危机波及李嘉诚

上周五的公告显示,英国实施了自1972年以来未见的大量减税措施,并且毫不掩饰地回归了罗纳德·里根和玛格丽特·撒切尔等人提倡的“涓滴经济”。

今年以来,英镑兑美元汇率整体呈现下跌趋势,年内已累计下跌22.61%,9月26日英镑对美元急速下跌5%至历史新低1.0327,随后有所回升。

受此影响,周一凌晨,英镑兑美元触及历史低点,跌破1.04美元,而英国10年期国债收益率升至2008年以来的最高水平。花旗欧洲外汇策略主管Vasileios Gkionakis表示,市场表现出对英国作为主权发行人的“信心下降”,并导致“教科书式货币危机”。

摩根大通指出,英国政府建议取消企业税率上调,可能导致递延所得税负债拨备拨回(长建及电能于2020至2021年为此各计提32亿及13亿港元),估计此措施可以抵消英镑逾10%的贬值影响(若英镑贬值约10%,料会拖低长建及电能今年盈利均约5%)。

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香港股市的基石资产汇丰控股和渣打集团亦集体暴跌。汇控股价下挫7.5%收42.25港元,渣打股价收盘大跌7.1%。新加坡银行发表报告,形容英国经济脆弱,俄乌冲突带来的能源危机正带来衰退威胁,亦刺激通胀升至双位数水平。英国正面对犹如新兴市场危机。可见,俄乌冲突对英国的影响非常大。但令人许多投资者没想到的是,俄乌冲突会以这种“曲线”逻辑影响香港市场。

上周由英国新任财政大臣Kwasi Kwarteng的小型预算引发的英国资产大减价,已将英格兰银行政府债券投资组合的市场损失推高至超过2000亿英镑。英国保守党议员表示,英国央行可能需要紧急加息,以平息市场对政府经济计划的紧张情绪。但截至目前,英国央行的态度依然比较模糊。

据悉,Kwasi Kwarteng还公布了高达450亿英镑的减税措施,被称为“近50年最强减税”, 以提振即将陷入衰退的英国经济;另外,最新公布的发债计划显示,英国本财年计划发行1939亿英镑的国债,比原计划多出600亿英镑。市场忧虑不断,英国股市、汇市大跌。

由于英国面临增长放缓和双重赤字,投资者疑虑英国政府能否解决“滞胀”困境。调查显示,英国企业活动下滑趋势加剧,企业要应对成本飙升和需求疲弱,经济衰退风险攀升。

高盛分析师指出,由于英国财政方面的广泛无资金支出,无法通过货币政策来抵消通胀冲动,因此英镑可能会进一步走弱。花旗预计,英国减税增加英镑兑美元跌至平价的风险,预计英镑兑美元将在1.05-1.10区间内交易。

另一方面,英国央行日前宣布加息50基点至2.25%,并计划10月起开启量化紧缩,以应对高位通胀,但减税意味着财政政策上宽松,加息则意味着货币政策的收紧,两者出现矛盾。招商宏观张静静团队认为,新首相与新财长的宽财政政策、英国脱欧等因素引发的通胀上行压力与货币贬值对英镑全球储备货币地位的掣肘,令英央行陷入了“不可能三角”。预计英国新首相的宽财政政策最终难以行远。

早在10几年前,李嘉诚就注意到了中国楼市的微妙变化,选择大规模从中国开始撤退,并持续将套现资金注入英国,一度被称为“买下了半个英国”的男人。

据《金融时报》,李嘉诚家族曾控制着英国约1/4的电力分销市场、近30%的天然气供应市场、近7%的供水市场、超40%的电信市场、近三分之一的英国码头、超50万平方米的土地资源。

2010年10月,李嘉诚旗下的电能实业、长江基建、李嘉诚基金会及李嘉诚(海外)基金会斥资58亿英镑买下了法国电力能源巨头EDF Energy手中持有的英国电力资产,并组建了英国电力网络公司进行管理,10几年的时间过去了,这家公司早已经成为了英国最大的配电公司。

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但从2022年开始,李嘉诚频繁出售英国资产,其中最大的一笔资产出售便是英国电力网络公司。

有分析认为,英国脱欧后,部分政治人物鼓吹将公用事业收归公有,此外,俄乌冲突和美国加息均使英国经济遭受严重冲击。

今年3月4日,彭博引述消息人士称,英国电力网络公司估值高达150亿英镑,当时折合1260亿人民币,近乎12年前李嘉诚家族买入价的3倍。

消息传出后,李嘉诚旗下的长江基建一度逆势上扬,如果此次能够成功出售,李嘉诚的财富规模势将踏上新的台阶。

就当所有人都以为项目会成功出售之际,7月4日,这笔150亿英镑的资产出售计划宣布告吹。原因在于李嘉诚临时想要加价,由国外财团牵头组成的买方无法就此达成一致。

为什么李嘉诚突然要加价?市场分析,主要原因有两个:

第一是英国目前的通胀形势严峻,原有的定价使李嘉诚没有办法接受;第二则便是因为英镑大贬值的趋势持续进行,这会显著摊低原有的资产出售利润水平。

最终,李嘉诚套现失败,150亿英镑资产“留在”了英国。

如今,随着英镑相对美元和人民币一路贬值,按照原来的交易价格计算,仅仅是自3月以来的阶段汇率损失,就分别高达38亿美元和105亿元人民币。

不过,亦有分析认为,英国电力网络公司拥有垄断地位,且它抗通胀、抗衰退、抗疫情冲击,这给了李嘉诚“坐地起价”的资本。

在英国,电力等私有化基础设施资产在面临通胀时,收益通常会高于成本。此外,俄乌战争带来的能源压力,也有机会让电力行业资产成为“现金牛”。

在截至2021年3月31日的财年中,该公司实现了17.6亿英镑的收入,以及6.148亿英镑的税前利润。

长和系港股集体重挫

英镑重挫背景下,9月26日,港股市场汇丰控股下跌7.55%,渣打集团跌超7%;长和系上市公司也纷纷下跌,其中长实集团下跌超过8%。

针对长和系股票,市场沽空实力大增。港交所数据显示,截至9月26日收盘,长实集团沽空金额高达2.16亿港元,较上一交易日上升267.84%,较最近30个交易日均值上升385.48%;在香港市场可沽空股票中,沽空金额排名第13位。另外,长和沽空金额为8771.69万港元,较上一交易日上升586.62%,较最近30个交易日均值上升207.85%。

同日,长实集团发布公告,9月26日公司斥资2.12亿港元回购437.45万股,价格区间在47.25-51.05港元/股,斥资金额接近当日沽空金额。据统计,自今年8月5日至9月26日,长实集团累计回购约36亿股。

定期报告显示,长实集团2022年中期实现净利润129亿港元,同比增长近55%,2021年净利润实现212亿港元。Wind显示,近年来长实集团来自英国的收入占比持续提升,来自英国收入占比从2020年末18.9%,至今年中期提升至41.9%,金额达到150亿港元;相比中国大陆收入占比最新降至22.21%,金额79亿港元。

另外,长和来自欧洲收入占比一半,电能实业收入主要来自英国和澳洲。

不过有分析机构依旧看好长和系公司。摩根大通发布研究报告,长江基建集团和电能实业获 “增持”评级,目标价均为60港元。

来源:证券时报、侃见财经、财通社

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