01
撬动一个地球
东方财富：大跌超13%，三个原因！
黑色星期四过完，又是黑色星期五！
今天，券商板块重挫，龙头东方财富放量大跌超过13%、券商一哥中信证券跌超6%、中信建投跌超7%、广发证券跌超8%……50多只券商概念全军覆没、无一幸免！以东方财富为代表的券商板块重挫，主要有以下几个原因。
原因一：国办发文鼓励降费，吓崩了。昨天，国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》(下称《意见》)。内容主要包括三个方面，一是全面实施市场准入负面清单管理；二是全面落实市场竞争审查制度；三是鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费。
对券商造成冲击的主要就是第三条，鼓励银行等金融机构对小微企业等予以合理优惠，适当减免账户管理服务等收费。鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。降费意味着降低收入，也就是直接割券商的肉，本来券商行业就卷得厉害，降费政策一出，收入减少、利润空间变小是可以预期的结果，股价也就失去了上涨的动力。这就是今天以东方财富为代表的大幅下跌的直接原因。
原因二：熊市蔓延，业绩下滑是根本原因。券商板块被称作牛市的旗手，不是说它有多厉害，而是说券商股具有周期性。券商板块的周期性和股市的牛熊周期高度吻合，通常只有在牛市的时候，券商股才会普涨。原因比较简单，和券商的商业模式有关，券商的收入主要来源于交易佣金、IPO费用、基金销售等。只有在牛市的时候，股票交易、基金买卖、IPO发行才比较活跃，券商的盈利空间才会打开，股价才会大涨。
但是，这几年的市场其实一直都处于熊市，公开数据显示，今年上半年，41家A股上市券商合计实现营业收入2475亿元，同比下降19.23%；合计实现归母净利润714亿元，同比下降27.35%。利润下滑近30%，41家券商的利润只和还不上中海油一家公司利润（中海油上半年净利润718亿元）。熊市蔓延，业绩下滑，券商股哪有向上动力！这才是券商股下跌的根本原因。
原因三：头部券商巨额配股成拉开了券商下跌的帷幕。这周以来，其实券商表现一直不佳。星期三的时候，头部券商中金公司大跌9.20%，拉开了券商板块暴跌的帷幕。中金公司股价大跌与巨额配股有关。9月13日晚间，中金公司披露配股公开发行证券预案，拟采用配股方式募集资金不超过270亿元。在内忧外患的背景下，市场本就很脆瑞，中金巨额配股方案一出直接压垮了整个券商板块。
回顾历史，近年来，每次券商配股，股价都要下跌。2021年以来，中信证券、东方证券、财通证券、东吴证券、兴业证券等上市券商公先后通过配股的形式募集资金，配股募资对二级市场的投资者而言属于利空，无一例外，在这些全身的配股预案落地后，股价都大跌。
因此，这一轮券商股的下跌跟中金公司的巨额融资脱不了关系。
以上就是一东方财富为代表的券商股集体暴跌的几个原因，包括政策原因、市场原因、自身原因。在市场业绩比较差的情况下，鼓励降费和巨额融资，让整个行业雪上架霜。券商的板块的下跌意料之外而又情理之中。
02
冰糖炖雪梨
羊了个羊爆火背后，浮现吉比特的身影
最近，游戏“羊了个羊”突然霸屏，成为话题的中心，背后的股东，就是游戏龙头吉比特。
1、爆款手游，登上微博热搜
微博上，一款名为“羊了个羊”的游戏冲上了热搜第一。作为一款消除闯关游戏，该游戏其实只有两关，第一关为基础玩法，主要便于熟悉规则，第二关难度逆天，据悉通关率仅为0.1%。有网友形容两关的难易度差别为：“第一关1+1，第二关考研”。
该游戏到底有多火爆？其服务器频频出现异常现象，有网友反映游戏不到24小时崩了3次。“羊了个羊”官方微博表示，目前服务器出现异常，导致无法登录游戏，公司正紧急排查和修复。
“羊了个羊”的火爆原因，或许在于其精准拿捏用户不服输的心理，游戏具备可玩性、挑战性，在经典消除游戏的玩法上更进一步，有网友甚至表示，“为了通关一夜没睡”。
“羊了个羊”背后的开发公司为北京简游科技有限公司，而吉比特则通过控股子公司厦门雷霆网络科技股份有限公司间接持有北京简游科技有限公司10%的股权，目前为后者第二大股东。“羊了个羊”的火爆直接利好上市公司吉比特业绩，相关收入将体现在吉比特的投资收益部分。
其实，类似的小游戏刷屏事件发生过不止一次。年初，一款玩法类似早年爆款游戏《2048》的H5小游戏《合成大西瓜》火遍社交平台，此后该游戏制作团队还发布了《召唤神龙》，也带动了一波热度，但持续时间都很短暂。手游行业一向喜新厌旧，产品的生命周期有限，不知道此次霸榜热搜的“羊了个羊”还能火多久？
2、号称“游戏茅”，中报业绩下滑
虽然和腾讯、网易相比，吉比特知名度不算大，但公司是不折不扣的国内游戏业头部公司。2017年，公司顺利IPO并在上交所上市，成为A股市场首家在主板独立上市的游戏企业。公司之所以被称为“游戏茅”，是因其毛利率长期保持在90%附近，堪比茅台。
近些年，吉比特的营收与净利保持逐年增长。2018年开始，吉比特业绩提速，且连续四年净利润增速保持在两位数水平。2018年至2021年，吉比特分别实现营业收入16.55亿元、21.70亿元、27.42亿元、46.19亿元，同比增长14.91%、31.16%、26.35%、68.44%；归母净利润为7.23亿元、8.09亿元、10.46亿元、14.68亿元，同比分别增长18.58%、11.93%、29.32%、40.34%。
不过今年上半年，公司业绩罕见下滑。2022年上半年公司实现营业收入25.11亿元，同比增长5.17%；净利润6.88亿元，同比下滑23.59%。这是吉比特自2017年上市后，首次出现中报业绩下滑，与去年的业绩“高光时刻”形成鲜明的对比。
果然，自8月16日公布半年报后，吉比特的股价就开始连续重挫。其中，8月16日的单日放量大跌7.80%。吉比特表示，中报净利润的下滑，主要是因为去年同期转让青瓷数码部分股权产生2.33亿元收益产生了较高的基数，此外本期对联营企业确认的投资收益下降及汇率波动也产生了影响。
虽然中报不佳，但对于当下市场火热的“元宇宙”概念，吉比特仍然相对谨慎。公司表示，暂时没有开发针对VR设备的游戏，对于元宇宙也没有布局，旗下unity的投资也与元宇宙无关。
总结：
总的来说，吉比特算是游戏业的白马企业，公司的产品力、营运能力都比较优秀，公司还通过入股小游戏开发公司，成功的降低了自身新游戏开发的种种不确定性，共同做大蛋糕。此次“羊了个羊”的爆火，也体现出公司的经营策略。
03
阿島
国内结构性电力短缺，跌市可关注的发电股
国内高温干旱引发电力短缺，四川、安徽、浙江、江苏等地8月启动有序用电，连一线城市上海也要实施限电。
摩通认为，随着欧洲能源危机及连续两年内地限电，相信内地政府已大幅改变对火电的态度，为确保能源安全，对行业推出更多具支持性的政策。火电和光能企业乘势而起。
1、华润电力
润电中期77%营业额是来自火电业务，按年增长21%至389亿元人民币，但因单位燃料成本按年升4成，挤压火电盈利空间，火电业务盈转亏，拖累整体盈利按年跌22.5%至43.7亿元。近期煤价已自高位回落，且火电市场交易电价已出现明显上升，有助火电盈利恢复。
此外，润电近年大力发展新能源业务，上半年新增新能源装机容量11.9吉瓦，按年增6.5倍，而公司计划于十四五期间，新增新能源装机40吉瓦，规模在国内新能源上市企业中，处于较高水平，预计至2025年底新能源装机占整体比例超过50%，亦为后续成长提供资源保障。
据彭博综合预测，华润电力今年盈利料增542%，为在港上市电企中最高，而2023和2024年盈利增长预测分别升20%和21%。
2、大唐发电
发改委指导督促有关地方和企业加快释放煤炭先进产能产量，全力做好电煤中长期合同签订履约工作，着力加强运输保障，推动电煤供应保障取得积极成效。大唐发电中期93.7%收入来自发电及售热，以去年发电装机容量计，75%属火电，加上公司亦有煤炭业务，可望受惠今论能源短缺。
事实上，大唐发电母公司中国大唐早前公布，集团单日发电量在8月初连续创下历史记录新高，因此大唐发电第三季表现较同业更为清晰，在煤炭成本回落下，发电盈利增长料有更佳保障。
3、信义光能
信义光能中期收入83.4%来自太阳能玻璃销售，16.1%是来自太阳能发电场业务。内地连续两年限电，今年主要受累干旱，但亦变相透视出太阳能的发电情况将更好。与此有同事欧洲因俄罗斯断供天然气，同样面对高温下出现能源危机。据英国环境智库Ember研究，由于晴朗天气以及各国大力装置太阳能板，今年5月到8月期间，欧洲太阳能发电量按年增长28%，并创下历史新高，太阳能发电量占整体发电量12%。
中国有色金属工业协会硅业分会8月底公布，太阳能级硅材料—单晶复投料成交均价按周升0.39%至每吨30.72万元人民币，单晶致密料成交均价周涨0.43%至每吨30.51万元人民币，创下十年新高，这也是2022年以来多晶硅第29次上涨。
彭博综合券商虽预测新能光能今年每股盈利将倒退6%，但相信2023及24年可分年按年增长37%，2025年更可按年多赚95%。信义光能的增长潜力在一众电企中更具优势。
04
爱飞翔
海利得成本端压力逐渐减轻，光伏反射膜创新蓝海
公司发布2022 年中报，上半年实现收入27.8 亿元（同比+17.1%），实现归属净利2.1 亿元（同比-27.2%），实现归属扣非净利润1.9 亿元（同比-31.3%）。其中Q2 单季度实现收入13.5亿元（同比+4.7%，环比-6.4%），归属净利润0.9 亿元（同比-47.2%，环比-26.8%），扣非归属净利润0.7 亿元（同比-58.5%，环比-44.4%）。
点评：
1、收入端小幅增长，毛利率略降，期间费用率略增。
上半年公司收入同比增长17.1%，主要由于涤纶工业长丝、灯箱广告材料等产品的价格上涨带来的收入增长所致。公司上半年毛利率为17.9%（同比-5.1 pct）。考虑到公司部分产品如普通涤纶工业丝定价模式为随行就市，毛利率下降或因为大宗产品如PTA 及MEG 价格上涨导致原材料成本上升，以及部分产品结构调整所致。
2、涤纶工业丝收入增长，新材料产品有望发力。
上半年，公司涤纶工业长丝收入达到13.1亿元（同比+36.1%），毛利率为17.8%（同比-7.9%），其毛利率下降主要由于原材料PTA及MEG 价格上涨，以及上半年需求不振，终端价格不振所致。上半年公司灯箱广告材料收入达到2.6 亿元（同比+13.8%），毛利率为17.4%（同比+2.9 pct），其毛利率上升主要由于PVC 价格下降所致。
上半年公司其他产品如聚酯切片、石塑地板、产业用布材料和PVC 膜（非光伏反射膜）收入分别达到2.4 亿元、1.7 亿元、1.3 亿元和1.2 亿元，分别同比变化+25.4%、-0.7%、-27.1%和+37.4%。随着下半年大宗原料价格下降以及需求逐步改善，叠加帘子布、石塑地板、光伏反射膜等新产能渗透率提升，公司收入及利润有望向上改善。
3、首获国外电站订单，光伏反射膜创造新蓝海。
光伏行业长期高增速正逐步清晰。在中性情况下，2030 年全球光伏装机量预计能够达到1214.4GW，2020-2030 年均复合增速有望达到24.5%。光伏行业降本路径明确，长期持续的降本量变逐步促成平价量变，当前全球大部分地区光伏发电成本已与煤电相当。PVC 光伏反射膜可将阳光反射进入组件背板，增加进光量，从而提高发电效率。公司战略性布局光伏反射材料产品，主要侧重增强光伏背板发电效能，并且已经于2021 年6 月份取得第一个订单，产品用于国外电站安装使用，目前国内外市场正在积极推进中，有望成为公司下一个增长驱动力。
综合看来公司是国内涤纶工业丝龙头企业，坚持差异化发展战略，涤纶帘子布、石塑地板业务占比不断提升，同时公司布局PVC 光伏反射膜业务，有望迎来快速发展。
05
叶斯达克
扬杰科技IDM战略持续强化，成本优势逐步凸显
根据新闻报道，扬杰科技雅吉芯半导体单晶材料扩能项目一期建设已进入收尾阶段，生产设备调试有序进行，预计将于2022 年11 月正式投产，投产后，一期项目将年产半导体单晶硅棒450 吨，预计实现产值2.5 亿元。
点评：
1、行产业链延伸，目前是国内少数集芯片设计制造、器件封装测试、终端销售与服务等产业链垂直一体化的功率厂商。
根据新闻报道，扬杰雅吉芯半导体单晶材料扩能项目占地150 亩，总投资10 亿元，分三期完成投资，一期建设单晶硅棒生产线；二期建设硅外延片生产线；三期建设抛光生产线。
雅吉芯半导体正构建半导体硅片从单晶到外延的全流程全产业链项目，该项目的顺利推进标志着公司产业链进一步延伸，未来成本优势有望逐步凸显。
2、IDM 体系不断完善，收购楚微半导体拓展全系列产品生产能力。
除产业链向上延伸外，公司也在积极布局晶圆制造环节。公司现有4 寸+6 寸产能，收购楚微半导体股权后公司IDM 体系进一步完善，产能瓶颈打开，公司也可在自有产线上磨合工艺，我们认为收购8寸对于公司具有“1+1>2”的意义。
历史上看，公司在短时间内由二极管领域切入小信号、MOS、IGBT 等市场，展现出管理层极强的执行力；本次收购楚微半导体8 寸产线后，我们认为公司有望快速形成全系列产品生产能力，为长远发展提供产能支持。
3、产品品类持续拓展，公司正加速布局光伏、汽车等新能源领域。
公司正依托优质的客户资源和多产品品类布局优势，加速布局光伏、汽车等领域，同时凭借MCC 品牌积极拓展海外市场。在产品结构持续调整下，需求相对承压的国内消费领域收入占比持续收缩，新能源领域收入占比持续提升；MOS、IGBT 等成长性业务进展顺利，上半年保持翻倍增长；同时由于海外疫情常态化+安森美等头部厂商逐步退出，高毛利率的海外市场需求持续旺盛。我们认为公司产品结构调整顺利，随着产能逐步开出，后续季度收入有望逐季提升。
06
奇偶派
欢瑞世纪流年不利：股东拖欠借款成老赖
“欢瑞世纪股东被列为老赖”一词，冲上热搜第一。
消息显示，近日，浙江欢瑞世纪文化艺术发展有限公司新增失信被执行人信息，关联案件涉及金融借款合同纠纷，涉案金额约1921.22万元，执行法院为绍兴市柯桥区人民法院。生效法律文书确定的义务显示，被告浙江圣格袜业有限公司、浙江欢瑞世纪等对浙江圣格服饰有限公司债务承担连带清偿责任,其在承担担保责任后有权向浙江圣格服饰有限公司进行追偿。
官网显示，该公司当前的签约艺人包括任嘉伦、成毅、李小冉、张予曦、颖儿等。值得注意的是，在杨幂、李易峰、杨紫等知名艺人陆续“出走”后，欢瑞世纪风光不再，在影视业寒冬之下，已经连续三个年度出现亏损。
在此次股东被列强制执行事件之前，曾经在欢瑞世纪旗下的李易峰嫖娼事件爆发。9月11日，警情通报，一位演员李某某，男，35岁，因多次嫖娼的违法事件，被依法予以行政拘留。这名李姓男演员，随后被证实是初代四大顶流之一的李易峰。
8月29日到9月2日，欢瑞世纪连续多个交易日涨停。消息面上，董事长赵枳程及其所控制的睿嘉（东阳）企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称睿嘉东阳）计划增持欢瑞世纪股票，拟增持金额不低于1亿元。对此，欢瑞世纪回应称，赵枳程增持是基于对公司未来发展前景的坚定信心、对公司长期价值的认可。
此后欢瑞世纪股价快速降温，6个交易日实现4跌停。时间退回到2016年，欢瑞世纪成功借壳上市，但紧接着便于2017年发生造假风波。2017年7月份，欢瑞世纪遭到证监会立案调查，财务造假事实浮出水面。
据欢瑞世纪公告，在2013年至2016年，公司全资子公司欢瑞影视存在提前确认营业收入、推迟计提应收款坏账准备、多计提应收款坏账准备、调减应付款、调增营业收入等“会计差错”。
在《古剑奇谭》《微时代之恋》《少年四大名捕》等多部影视剧中，欢瑞世纪均涉及提前确认收入、早于电视剧播映权转让生效时间等不符会计准则等问题，从而导致公司2013年至2017年的真实业绩与公开披露的业绩之间存在较大差异。
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