文 | 大望财讯
8月26日，快狗打车发布了上市以来的首次财报，今年上半年，2022年上半年营收为3.49亿元，较上年同期的3.02亿元增长15.5%。
但快狗打车依然没能改变持续亏损，并且亏损额继续扩大的困境。
根据财报，2022年上半年快狗打车亏损10.49亿，比上年同期扩大3.25倍；期内经调整净亏1.18亿，较上年同期扩大34%。
2022年6月24日，顶着“同城货运第一股”的光环，快狗打车在香港上市，发行价为21.5港元，募资净额为5.67亿港元。
然而上市后，快狗打车股价一直“跌跌不休”。
截至8月26日，快狗打车股价为6.95港元，市值为42.78亿港元，较上市之初市值跌幅已超过60%。
01上半年亏损额已超过2021年全年
据悉，快狗打车主要有三大业务，包括向企业客户收取运费的企业服务、向司机收取服务费的平台服务和包括燃料卡服务在内的增值服务。
司机通过快狗打车平台为用户提供包括大件物品的同城运输、轻件一小时或当日快递、搬家等服务。
上半年，快狗打车的收入增长主要来自企业服务和增值服务的拉动。
快狗打车的第一大收入来源企业服务在上半年2.15亿元的收入，占总营收约62%。
这部分业务的增长主要是由于今年年初以来，大部分海外市场疫情逐步受到控制，旅游限制放宽，大部分海外市场的业务恢复正常；其电子商务行业客户对物流服务的需求持续增加，以及新客户签约。
但新的亏损数据，也揭示了快狗打车目前的窘迫处境。
今年上半年，快狗打车的亏损净额超过了去年全年的8.73亿元，并且接近其处于过去五年间亏损最高峰的2018年时的亏损金额。
快狗打车在此前的盈利预警公告中称，上半年亏损扩大主要由于三部分：股份激励计划增加了5.81亿元以股份为基础的酬金费用；因公司估值增加可转换可赎回优先股的公允价值变动亏损增加约1.58亿元；以及今年增加了3350万元的上市开支。
而对比同样布局同城货运业务的满帮集团，其已经在发力同城货运的2020年非公认会计准则下实现盈利。今年二季度，其在公认会计准则下的净利润也已扭亏。
02监管趋严：快狗打车等四家平台公司
快狗打车的前身是58速运，2014年正式上线，隶属于到家集团，2018年8月正式更名为“快狗打车”。2022年6月24日，快狗打车在港交所上市，成为同城货运第一股。
目前快狗打车在中国地区、香港、新加坡、韩国和印度等亚洲五个国家和地区的340个城市开展业务。
海外市场是目前快狗打车重点发力的方向。2022上半年，其海外业务收入占比约为53%，而2018年，这一占比不到三成。
在激烈竞争的中国内地市场，快狗打车业务收入增速仅为个位数，而其海外业务仍保持了24%的收入增速。
不过，同城物流行业的过度竞争，也引起了监管机构的关注。
早在去年11月，中国交通运输部就表示，与相关部门约见货运平台企业，要求不得诱导货主不合理压价及司机低价竞争。
今年7月，交通运输部与货拉拉、满帮（YMM.US）、滴滴货运及快狗打车约谈，要求正视货运平台公司压价竞争、多重收费、违规运营等问题，并立即对竞争行为进行整改。
今年8月26日，快狗打车、满帮集团、货拉拉、滴滴货运四家货运平台又被交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室进行了提醒式约谈。
约谈指出，通过网民留言、明察暗访、群众来电来信等渠道发现，部分平台公司依然存在多重收费、压价竞争、运营不规范等问题，损害了货车司机合法权益。约谈要求立行立改，确保上述问题及时整改到位。
03 难再“烧钱”抢客
官方加强监管规范，也意味着同城物流公司更难透过“烧钱”抢占市场份额。
快狗打车在招股书表明，用户激励是营销费用的一个关键部分，当筹集额外资金，将把今明两年的用户奖励维持在2021年或略高的水平，而考虑到业务投资计划，预计2022年至2024年度仍会继续产生亏损。
作为上市联席承销商之一的瑞银，于8月初首次发表报告覆盖快狗时便提到，该公司利用地域扩张和进一步渗透到企业客户，有助带动2021年至2025年的收入复合年增长达到34％。不过，公司需要维持目前的补贴水平，以免市场份额出现重大流失。另外，由于经营策略审慎，加上活跃司机数量与市场领导者差距太大，预计在未来3至4年内，都不会取得更多市场份额。
从另一角度看，快狗的亏损及不利处境已在市场预期之内，并已从股价大幅调整中反映，而公司计划扩大三四线城市“下沉市场”及扩展亚太地区的成果有待观察，短期而言，其估值水平将会是能否重新吸引投资者关注的重要因素。
值得注意的是，快狗打车已连续4年亏损。
2018年至2021年4月，快狗打车营收分别为4.53亿元、5.49亿元、5.3亿元和1.93亿元；这四年来，毛利率分别为23.0%、31.6%、34.6%和35.5%；然而但同期，快狗打车亏损分别为10.71亿元、1.84亿元、6.58亿元和8.73亿元，累计亏损27.86亿元。
上市当天，快狗打车创始人陈小华称：“好好活着，活着就有希望。”
此外，快狗打车的销售及营销费用庞大。2018年至2021年，销售及营销费用分别为5.24亿元、2.96亿元、1.95亿元及3.35亿元，占相应期间总收入的115.7%、54.0%、36.7%及50.7%。其中，约一半的营销费用都用在用户奖励上。
这也意味着，快狗打车一直尝试通过“烧钱”的方式用补贴换取市占率。
但“烧钱”抢客的模式或越来越难持续。相关数据显示，2020年时，五大市场从业者占总市场份额约67.5%，快狗打车位居第二，市场份额为5.5%。而到了2021年，快狗打车的市场交易额下降至第三，市占率下滑至3.2%。
本文综合于华夏时报、金融界、中国基金报等